【证券之星编者按】为支持创业企业和小微企业健康发展，保监会昨日发布《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》(以下简称《通知》)，允许保险资金投资创业投资基金根据《通知》要求，保险资金可投资的创业投资基金，主要投资创业企业普通股、优先股、可转换债券等权益。可投资的创业企业应处于初创期至成长初期，或者所处产业已进入成长初期但尚不具备成熟发展模式。(股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。)

险资进入创投领域开闸

为支持创业企业和小微企业健康发展，保监会昨日发布《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》(以下简称《通知》)，允许保险资金投资创业投资基金。

根据《通知》要求，保险资金可投资的创业投资基金，主要投资创业企业普通股、优先股、可转换债券等权益。可投资的创业企业应处于初创期至成长初期，或者所处产业已进入成长初期但尚不具备成熟发展模式。

与此同时，《通知》明确了基金管理机构和基金的标准，以确保保险资金投资市场公认的优质基金，控制总体投资风险。

保险资金可投资的创业投资基金的基金管理机构，应符合以下条件：具有5年以上创业投资管理经验，历史业绩优秀，累计管理创业投资资产规模不低于10亿元;拥有不少于5名专业投资人员，成功退出的创业投资项目合计不少于10个，至少3名专业投资人员共同工作满5年，投资决策人员具备5年以上创业投资管理经验，其中至少2人具有3年以上企业管理运营经验等。

值得一提的是，保险资金投资的创业投资基金，应当不是基金管理机构管理的首只创业投资基金，且符合下列条件：单只基金募集规模不超过5亿元;单只基金投资单一创业企业股权的余额不超过基金募集规模的10%;基金普通合伙人(或基金管理机构)及其关联方、基金主要管理人员投资或认缴基金余额合计不低于基金募集规模的3%等。

为强化分散投资原则，《通知》要求保险公司在遵守现有权益投资监管比例基础上，投资创业投资基金余额不超过上季末总资产的2%，投资单只基金余额不超过基金发行规模的20%。

根据《通知》要求，保险公司投资创业投资基金，投资时上季度末偿付能力充足率不低于120%。同时，《通知》引入“负面清单”管理安排，建立以事中事后监管为核心的持续监管机制。

目前，有关保险机构通过股票、股权投资计划、项目资产支持计划等方式，已直接和间接投资中小微企业500多亿元。而《通知》发布后，保险机构将进一步借助创业投资基金平台，为小微企业提供增量融资资金。按2014年10月末保险业总资产测算，可为小微企业间接提供近2000亿元的增量资金，在一定程度上可缓解小微企业融资难、融资贵等问题。

保监会昨日还发布了《保险集团并表监管指引》，意在通过确定监管范围和监管要素，明确监管模式和监管手段，从全集团角度监测风险，切实防范金融风险传递。

中国太保:柳暗花明,拐点到来

中国太保 601601

维持“增持”评级,维持目标价24.3元。维持2014-16年EPS预测分别为1.26/1.46/1.75元。每股EV分别为18.9/21.2/24.9元,目标股价对应2014年P/EV1.3倍、PB1.9倍、PE19.3倍。

2014年综合成本率受估计调整一次性提高。预计2014年太保产险保费增长14.5%,预计全年综合成本率超过99%,高于行业约1-2PT。主要原因:准备金重估拉高成本率3PT;车险电网销占比低、客群中团体客户占比较高;非车险中农险和信用险占比低等结构特征。

公司应对:采取多方位措施,着力提高盈利水平。太保产险一方面努力提高车险盈利水平,具体措施包括渠道优化、理赔管控、应对商车改革等;另一方面大力发展非车险业务,不仅打造传统领域优势,而且努力培育农险、信用险、政策责任险等新的业务增长点。

展望未来:综合成本率拐点已现,空间打开。1)商车改革、新能源汽车扶持、高端车反垄断等政策利好,推动车险发展;其中商车改革是险企风险定价和服务能力的比拼,大型险企在客户资源和数据挖掘的优势将有助于导致市场集中度提升。2)新“国十条”下,农险、健康险等新兴业务将快速增长,太保已蓄势,新增长点可期。3)准备金调整已到位,无后续影响;4)成本管控投入已结束,中后台控费、理赔管控、车险渠道与客群调整、非车险结构调整等举措,效果将逐步显现。例如电销综合成本率已经由2013年投入期的103%降至2014年的96%。2015年将出现综合成本率拐点,承保盈利值得期待。