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【导读】终于度过了最难熬的周末，震荡最剧烈吧，还没流动性，对，完全没有。5月25日，不管那些所谓的利空，沪指大涨3.35%，顺利拿下4800点，两市成交额首次突破两万亿，再创全球股市单日成交纪录。照这势头，沪指5000点似乎已经触手可及了。在这样“疯涨”的市场行情中，仍然有很多投资者抱怨，收益根本跟不上指数，甚至要远远落后于指数20个百分点以上。

中国基金报李树超

本轮牛市发展至今，上证综指、沪深300指数今年以来累计涨幅已经轻松越过40%，而中小板指、创业板指的累计涨幅更超出200%。

但据记者调查，在这样“疯涨”的市场行情中，仍然有很多投资者抱怨，收益根本跟不上指数，甚至要远远落后于指数20个百分点以上。对于投资者来说，有必要在资产配置、组合管理、交易习惯等方面进行反思，并进行相应的改进。

一般来说，今年的散户投资有以下五大误区，一是频繁交易导致成本高企；二是不知止损或过快止盈导致收益摊薄；三是板块滞涨、仓位频调导致错失行情；四是因为频繁打新、屡屡受挫丧失机会；五是轻仓买入、重仓被套产生亏损。以下一些普通投资者的真实经历，有没有似曾相识的感觉？不着急，牛市还没结束，现在改还来得及。

频繁交易导致成本高昂

黄女士是一位老股民，却是一个新基民。今年3月份在朋友推荐下，她开始买入基金，分别配置了跟踪中证腾安指数、军工B和两只股票型基金的投资组合。到今年4月底、5月初，基金净值波动剧烈，黄女士开始在净值下跌时赎回、在净值上涨时申购，随着市场的调整，基金净值的波动持续了将近一个月，黄女士持有的基金也来回申赎了两三遍。

后来，在朋友的介绍下，黄女士才恍然大悟，原来申赎基金与买卖股票不同，不宜频繁操作。以其购买的股票型基金为例，除了每年计提的1.50%管理费、0.25%托管费外，每次的申购费为1.50%、赎回费为0.50%。两个多月内平均每月交易2.5次，股票型基金的交易费为5%，相对于其万分之五的股票买卖费用，每笔基金交易成本要高于股票100倍。黄女士查询了自己的交易账单，几次基金交易不仅屡次踏空，而且还白白增加了1200多元的交易费用。

【点评】基金与股票在投资理念、交易成本、涨跌幅度等方面存在很多差异：基金本质上是一揽子股票的组合投资，这种投资策略可以减少个股的暴涨暴跌风险，保证收益的稳健和持续；基金包含了管理费、托管费、申购费、赎回费等相对股票交易的交易费用，且基金短期内很难有股票那样的涨跌幅，因此收益相对平和。除了交易所基金，大部分的股票型基金应该相对延长投资期限，这类基金申购、赎回当日并不知道基金净值，很有可能买在高点、卖在低点，短期、频繁交易反而会蚕食掉投资者的大部分收益。

不知止损、过快止盈收益随之摊薄

富先生设置了20%~30%的止盈目标。近期，富先生在59元买入一只环保类股票，在74元卖出，但刚卖出该股就连续出现3个涨停。富先生谈起此事后悔不迭，认为自己不该这么快就卖出。

张先生则与之相反，经常在连续涨停的股票上买入，股票开始下跌又不甘卖出。张先生认为，任何股票怎么跌还会怎么涨回来的。如果亏着就对之不闻不问，就当不存在，等盈利了再卖不迟，目前张先生已经积累了满仓的套牢股，等待指数冲破新高时获救。

杨女士也是入市十多年的老股民，按照其多年的市场经验，寻找“市场的风口”才是赚钱的不二法则，市场哪里热，她的股票就换到哪里，今年以来已经将手中持股换了5波，但感觉还是没有抓住最大的“风口”，还需要继续寻找。

【点评】资金增值效率是每个投资者投资逻辑的“试金石”，最好当然是短期内资金便能实现快速增值。但资金增值效率要考虑持久性、增值性和稳定性。富先生是拿不住好股票，过快止盈；张先生是拿得住坏股票，不知止损；杨女士则转换太快，到处找风口，资金增值也缺乏稳定性。实际上，投资者再买入某只股票时，或可以事先设定目标价，目标价到了，不妨考察股票的趋势，若对浮盈已经满意，却预料上涨趋势未了，可以尝试卖出一半，留下一半观察。这样可避免错过牛票。另一方面，牛市里板块、概念经常是轮动的，因此股票买入一段时间有亏损可以稍作等待，但前提是必须对公司的前景有充分的认识，有较好的信心。如果既无认识又无信心，不如直接换股为好。往往追涨杀跌都来自对手中股票的认识过于肤浅。

滞涨股配置过大频繁增减仓位

小吴是刚毕业的大学生，在财经媒体实习期间，耳濡目染便在两个月前开通了股票账户。据单位的一位具备多年投资经验的富先生推荐，银行、有色、食品饮料股票滞涨、且严重低估，未来将有不错的行情。于是小吴将资金全部买入了银行、有色股票，但买入后2个月了基本还是老样子，股票账户经常还是一片惨绿。

刚刚入市的股民小王，仓位调动相对频繁。在股市接近4200点时感觉风险加大，开始控制持股资金为半仓，但股市在震荡中前行，看到大家获利颇丰，他又按捺不住全仓买进时，盘中却出现剧烈震荡，他感觉有些害怕，仓位降到1/4，没想指数又出现三连阳。仓位的频繁调动，非但没有让小王收益跟上指数，反而产生了不少交易费用。

【点评】牛市并不是所有的板块都是“齐步走”，而是存在持续的轮动，去年银行地产股的崛起，今年上半年“一带一路”的疯长，经历5月份的盘面调整，板块风口时时出现调整。今年以来，银行、有色、食品、医药等板块都有三四个月的滞涨行情，在投资者失望时，它们又出现短则几天，长则半月的追涨行情。想要踏准每个节奏，在各个板块、概念中腾挪是非常难的。同理，如果想要在牛市里进行准确的仓位控制，通过轻仓控制回调风险，重仓享受投资收益，时间也非常难把握。

牛市里，调结构不如调仓位，在重点看好的板块、概念之外，不妨再配置一些滞涨的、不被市场关注的个股，这样市场在风格转换时，不至于完全踏空。

频繁打新、屡屡受挫损失牛市契机

目前，新股发行加速，每个月平均有两拨新股上市。高先生认为作为无风险收益率，打新是自己这种低风险收益群体的首选，因此，为了符合打新的市值要求，高先生用20万元资金配置了半仓的银行股、环保、医药股等沪深两市股票，半仓资金则用来打新。至今累计打新2个月，分别申购过40多只新股，每只新股配置1000股或500股，但目前却没有一只中签，而自己配置的银行、医药股还产生了一些浮动亏损。按照新股发行节奏，下个月仍会有新股上市，高先生的半仓资金蓄势待发，等待进入下一阶段的新股申购潮。

【点评】随着打新资金的汹涌入市，越来越变成有钱人的“游戏”。据统计，新股中签率超低，大约为千分之四，分流资金打新为牛市投资大忌，容易导致顾此失彼。按照打新的市值要求，若专为配置打新市值也应以股性稳健和流动性好的股票为持有标准，尽量让所选标的不要产生亏损。而从稳健的角度言，打新资金力求中签而资金量也不大，要么集中资金申购认购量较大、中签率较高的新股，要么转为申购打新基金，才是理性选择。

轻仓买入、重仓被套导致亏损

刘女士是某国有银行的柜员，2007年就开始投资基金，现在已经不想提起那段伤心往事。刘女士称，自己在2007年初买入1万元股票型基金，一个月内就涨到了1.7万元。初尝牛市甜头的刘女士后来追加投资到10万元，后来该只基金表现也屡创新高，最多时达到16万元多。后来熊市来临，一直没有舍得割肉，这样放了五六年一直没解套，最后赎回时只剩6万多元，而累计投资共计11万元。

刘女士称，短期的高收益诱惑是吃亏的主要原因，新的一轮牛市开始，自己购买的基金净值也在水涨船高，但有了此前的教训，自己会设定盈利目标，降低收益预期，并在基金开始发生亏损时及时卖出，不能再重蹈覆辙。

【点评】在牛市里，判断基金何时赎回至关重要。基金该何时赎回呢？除了着急用钱等主观因素外，有一些资深的股民的方法或值得借鉴。将股票的止损线设置为15%，或者将浮盈的止损线设为40%。当股票跌到原来价位的85%时，及时止损。后一种情况则适合浮盈较大的情况，当浮盈跌去将近一半时，可以及时保住胜利果实。