投资要点:

不同于市场的观点:我国电竞游戏爱好者的渗透率位居全球领先位置,但人均消费不足全球平均水平的50%;其中游戏直播用户的付费率仅为1%,远低于国内大型游戏付费网站(5%-18%),流量变现的提升空间巨大。随着官方政策的解放、社会认知的改善以及大量资本的涌入,我们认为中国电竞产业将趋于成熟,市场空间有望接近200亿元规模。

电子竞技正处于高速发展期,受众基数将接近大型体育项目,赛事直播热度可比肩Top5综艺节目。全球市场方面,根据Newzoo预测,2015-2017年全球电竞受众的复合增长率将达17%,2017年的电竞迷数量将接近目前的橄榄球迷;中国市场方面,热门赛事WCA今年的网络直播量将达10亿,接近热门综艺节目《我是歌手第二季》的网播量。

政策解放+认知改善,中国电竞产业将全面绽放。近年来官方对电子竞技的态度逐渐开放,开始将其视为正规的体育竞技项目,电视台的宣传态度也由打压转为正面报道;同时伴随电竞赛事的持续火爆,以及电竞产业链中职业选手、视频主播的工作氛围和薪资待遇开始明显提升,中国电竞产业正面临重大发展机遇。我们预计中国电竞人均消费将达55.8元(参照全球平均水平),市场将达83元规模(未涵盖将来可能发生的电商等业务)。

“游戏研发+赛事运营”是电竞市场的发动引擎,游戏直播是流量变现的突破口,平台增值服务有望继续增长,“电商+博彩”或再添逾100亿元营收规模。游戏研发方面,优质的端游电竞周期长达5年,未来手游页游将补充赛事供给;赛事运营方面,广告、赞助、游戏联运是收入的重要构成;游戏直播方面,以打赏费为主的平台增值是目前的主要营收项目,有进一步增长空间;未来电商、博彩或将带来78亿、37亿元的年收入规模。

投资建议:

金亚科技(300028):1)打造“移动端+电视端+线下赛事”全面覆盖的游戏帝国;2)WCA赛事火热+手游研运一体化,协同提升整体实力。

顺网科技(300113):1)举办网吧电竞赛事,布局平民电竞之路;2)依托网吧流量,粘性用户具备巨大变现价值。

浙报传媒(600633):1)承办热门电竞赛事NEST,为直播平台引流;2)直播平台战旗TV的月活量用户达千万,未来盈利具备更多的想象空间。

欢聚时代(NASDAQ:YY):1)5000万月活跃用户+人气主播造就游戏直播行业领先优势;2)平台增值年收入达8亿元,更多价值发掘值得期待。