张汉澍;何晓晴

乐视网（300104.SZ）定增募资的靴子终于落地，而结局出乎了很多人的预料。

核心摘要

在乐视网最新推出的《2015版非公开发行预案》中，较之2014版本有两大显著差异。在2014年的定增预案中，募资的数量、单价、对象都是确定的，而最新版本的2015年预案仅模糊表示。同时，股票锁定的时间有所不同，2015年的预案大大缩短了限售时间。

本报记者 张汉澍 何晓晴 上海、广州报道

乐视网（300104.SZ）定增募资的靴子终于落地，而结局出乎了很多人的预料。

5月25日晚间，乐视网发布重要公告称，公司董事会审议通过了《关于撤回2014年度非公开发行股票申请文件的议案》，决定终止公司2014年度非公开发行股份相关事项，并向中国证监会申请撤回本次公司非公开发行股票的申报材料。

公告中提到的这次定向募资始发于2014年的8月，当时乐视网正面临严重的资金瓶颈，于是上市公司计划拟以每股34.76元的价格向乐视控股（北京）有限公司等5家机构合计发行129，459，145股，募集资金总额45亿元，用于补充乐视网的流动资金。

在撤销了原有的45亿定增计划后，乐视网提出了一个更为大胆的75亿定增计划。根据公告，乐视网计划面向不超过5名对象非公开发行不超过2亿股A股股票，拟募集资金总额不超过75.1亿元。扣除发行费用后，此次募集资金将全部用于项目的建设投入。

贾跃亭套现112亿元的重磅举动随即引发了市场的震动，而其背后所蕴藏的深层诱因正被业界纷纷解读。

北京一家知名券商的文化传媒板块分析师对21世纪经济报道表示：“显然，在目前的股价现状下，乐视网的前一次45亿定增不可能做完，去年乐视网在做定增预案时的股价只有40元不到，而今年除权以前乐视网的股价已经高达每股179元，如果继续执行原来的方案就等于将钱白送给参与的机构。”

无疑，贾跃亭逾百亿天量减持计划算得上是众多神创板高管高位套现的一个典型案例。今年以来，市场总体减持规模仍远大于增持规模。伴随创业板指数屡创新高，创业板一众高管减持亦十分凶猛。相关统计显示，仅今年5月前三周，创业板高管累计减持金额已激增至94.37亿元，超过4月全月的55.70亿元。环比激增38.67亿元，增幅高达69.43%。

百亿套现引争议

事实上，若按照常规的审批流程时间，乐视网的45亿定增或许早该完成。然而，此后乐视网大股东贾跃亭因故远避海外，乐视网遭遇业务整改、股价下跌的多重不利因素，股价一度下滑到每股仅28元。在巨大的不确定下，乐视网的45亿定增预案迟迟没有被批复。

随着贾跃亭在2014年底的回归，并推出了乐视超级手机、乐视超级汽车等新业务，截至5月13日上市公司除权前夕，乐视网最高股价达到了每股179.03元。

如此骤变的股价转换下，乐视网决定不再继续去年的定增方案。乐视网称，自2014年8月8日公司非公开发行股票预案公告以来，我国证券市场发生了较大变化，同时综合考虑融资环境和公司业务发展规划等因素，公司决定终止2014年非公开发行，并向中国证监会申请撤回本次公司非公开发行股票的申报材料。

在乐视网最新推出的《2015版非公开发行预案》中，较之2014版本有两大显著差异。首先，在2014年的定增预案中，募资的数量、单价、对象都是确定的，而最新版本的2015年预案仅模糊表示，发行数量不超过2亿股，金额不超过75亿，对象不超过5名，价格不低于基准日前20日均价的90%。但是对于认购方的名称、发行价格，乐视网统统没有作出披露。

其次，则是股票锁定的时间有所不同。记者注意到，2014年的预案版本中规定了5家参与机构必须在36个月的限售期后才能解禁买卖股票，而2015年的预案则大大缩短了限售时间。乐视网表示，如果以不低于发行期前一个交易日的价格认购75亿，在发行结束后的第二天就可以上市交易。而即便认购价格低于前二十个交易日的股票均价，其锁定期也仅有12个月，比之2014年版本的36个月缩短了3倍。

对于这一变化，上市券商研究员认为，由于从45亿变成了75亿，处于牛市中的大资金对于锁定的期限会有看法，而一年期的定增对参与机构限制较少，有利于吸纳更多元化的投资方参与。

尽管贾跃亭再三强调这笔减持资金借款将用于公司日常经营，但套现金额将达到112亿元的数额还是引来了市场褒贬不一的反馈。

5月26日，在遭遇了多空两头的激烈交锋后，乐视网股价最终下跌1.90%，报收于74.89元/股。乐视控股的一位副总监对21世纪经济报道表示：“很多人只盯住贾跃亭要减持8%，却没有看到减持的目的是为了解决上市公司的现金流问题。”

华泰证券研究员王禹媚向记者表示，乐视的发展过程中，现金流一直是其最大的制约与瓶颈，公司当务之急是对资本的补充。

套现潮频现创业板

乐视网掌门人贾跃亭的巨额套现举动所引发连环反应，实则体现了目前创业板的一大普遍现状。

对此，西南证券分析师张刚向记者表示，在产业资本减持市值创历史新高背后，深市中小板、创业板公司占公告减持公司家数60%以上。仅以创业板高管为例，今年以来该板块的企业高管减持已呈逐月递增的态势，年内累计减持金额已达252.56亿元。

截至目前，万邦达（300055.SZ）和乐视网的减持额位居今年以来创业板高管减持榜首席和次席。

二级市场上，伴随公司股价持续走牛，公司实际控制人家族亦持续减持。在贾跃亭的天量减持计划抛出前，贾跃亭关联人贾跃芳的减持亦从去年年末持续到了今年年初。

今年1月30日至2月4日，贾跃芳通过大宗交易的方式分别采取了四轮减持。

2月2日晚间，乐视网发布公告称，贾跃芳的股份处置已与受让方达成一致，并陆续得到实施，故公司将与贾跃芳签署第二份《借款协议》，借款金额为不少于15亿元，借款期限不低于60个月，免收利息，用于补充公司营运资金。

对此，有私募人士认为，乐视网高位套现与港股的汉能手法颇为相似，即炒高股票套现缓解公司现金压力。“如此循环，而推高股价才是乐视网的命脉。”