上周国防军工板块表现强于大盘.

上周国防军工板块微跌0.38%,表现强于沪深300。电科、航天系涨幅居前,船舶系表现较差。

国防军工板块的市净率估值水平目前6.5倍,为历史最高水平;相对于沪深300的估值比为3倍,处于较高水平。军工股的高估值来自于资产注入预期,随着军民融合相关政策及细则的出台,军工资产证券化将掀起又一波高潮。

投资策略.

2015年国防预算增长10.1%,为5年来最低。虽然总量增长放缓,但通过改革,军工行业仍然可获得持续的增长。长期来看,军费增长,加之军费结构调整、军品定价机制改革和军企民品业务的增长会带来行业基本面的改善,国防军工行业是一个朝阳行业。目前八大军工集团的上市公司中航天科技、航天科工、中航工业、兵器工业和电子科技集团分别有一家上市公司处于停牌状态筹划重大事项,随着军民融合相关政策及细则的出台,军工资产证券化将掀起又一波高潮。维持行业“看好”评级。

风险提示.

1、资产证券化受制于政策因素而停滞;2、军品装备新型号研制进展缓慢;3、国防投入增长放缓。