核心观点:

银四成色不俗,成交“红五月”可期。

4月全国商品房成交市场延续3月末“小阳春”行情,银四成色十足,我们监控的全国44城市成交指数4月为294,环比上升7%,与去年同期相比上升20%。4月39城市住宅成交指数为311,环比上升10.1%,同比上升29%。

4月商品房成交在3月企稳回升的基础上,同比增速继续放大,复苏显著。

我们认为成交加快回暖主要得益于政策面的持续友好,尤其是信贷环境呈现进一步宽松态势:首先,在公积金信贷方面,地方公积金信贷调整的城市范围进一步扩大,调整内容涵盖了下调公积金信贷首付比例、降低贷款门槛、提高贷款额度以及缩短办理时限等多个方面。此外,更为重要的是央行于4月19日晚宣布再次降准,并且于5月10日晚宣布进一步跟进降息,整体货币流动性进一步释放,提振了市场信心。预计进入5月,需求入市意愿将不断加强,而供给端方面,开发商也将在到来的销售旺季加大推盘力度,成交有望在供需两旺中走出“红五月”行情,我们预计一二线城市5月份商品房成交将继续实现同比20%以上的增长。

各线城市同比均实现增长,其中一线城市复苏领先。

4月份各线城市成交环比出现分化,一、二线城市均环比上升,其中一线城市环比增长20%,而三线城市则环比出现小幅下滑。同比来看,一线、二线及三线城市则同比分别上涨47%、16%和13%,一线城市复苏领先。房价方面,各线城市继续呈现分化趋势,其中一线城市环比微升0.4%,而二线城市和三线城市房价继续环比下跌。库存方面,一线城市库存因推盘放量的原因呈现高位小幅抬升,其他城市高库存状态在本月得到一定的缓解,仍然以库存去化为主。

本月观点:整体来看,4月为“330新政”满月,地方逐步出台新政,叠加货币政策进一步宽松改变市场预期,成交复苏显著。预计进入5月销售旺季,宽松的信贷环境将会放大旺季效应,成交同比增速将继续扩大。我们认为政策面持续向好以及基本面的边际改善将会推动主流地产股相对估值的回升,继续强调主流地产股的投资机会,重点推荐大的龙头,行业集中度提升的机会,招商地产、保利地产、万科、金丰投资;第二种是区域龙头优质成长股,中南建设、泰禾集团、滨江集团;第三种是资源型,推荐新湖中宝、泛海控股,此外,转型股推荐关注冠城大通。

风险提示。

基本面回复速度低于预期,受房价影响政策面预期改变。