基本面:水泥价格持续回落。

本周全国水泥市场价格跌势依旧,环比回落0.94%。价格下跌区域:南京、福州、海口和遵义等地,不同地区下调10-30元/吨;上涨区域主要有山东济宁、淄博,江西赣州和甘肃平凉局部市场,幅度10-20元/吨。整体来看,4月底,由于下游市场需求不济,部分地区水泥价格继续走低,特别是南京市场企业间竞争加剧,刷新前期价格底线,原高价区海口市场受周边地区价格走低影响,也出现持续回落。水泥库存降至73%,同增4.8个百分点;熟料库存77.4%,同增17.4个百分点;粉磨开工率升至59%,低于去年同期7.3个百分点。

宏观面:Q1建材行业净利同增2.1% 发改委称综合管廊年度投资。

或达万亿1、政治局会议声明增加公共支出,发挥投资的关键作用,解决基建项目资金不畅问题;2、一季度重庆、贵阳、西藏GDP 增速达两位数,北京、上海均低于7%,辽宁增速低于2%;3、1-3月规模以上工业企业利润1.25万亿,同降2.7%;4、一季度,建材行业实现利润856.1亿,同增2.1%;5、住建部长内部培训会称综合管廊建设年投资可达万亿;6、据悉,央行考虑扩大PSL 规模和范围支持棚户区改造、地方政府置换债和一带一路建设;7、多省设立产业基金入股PPP 项目;8、政治局30日审议通过《京津冀协同发展规划纲要》;9、袋装水泥等80多种不环保建材将被逐出北京市场。

投资观点:只是迟到不会缺席看好水泥补涨。

对比水泥、煤炭和钢铁等资源股,发现在前期经历一轮大涨后,钢铁煤炭与水泥的PB 差距已经逐渐缩小,之前周期品中估值相对较高的水泥股目前来看也不再较贵,进一步考虑到目前牛市里周期股的呼啸而起以及目前水泥的低配率,我们认为水泥补涨势能已然较充沛,当然能否取得比肩钢铁煤的超额则取决于资金的流动性偏好。

此刻看好水泥股还有2大理由:1、水泥具备京津冀一体化、一带一路、长江经济带等主题催化,我们认为政策落地后将带来基本面与估值共齐飞,同时也会对周边区域形成辐射催化作用。2、水泥海外布局走在其他行业前面,但是目前尚难以得到估值溢价,我们认为在水泥“带路”逻辑无法被充分证伪之前,不妨多给些许的期待,对这位低调的“带路”践行者报以敬仰。整体来看,我们认为水泥的春天只是迟到,不会缺席。