看空中国资产的海外资金，正在急速回流。过去半个多月，香港金管局已12次向市场注资，合计超过700亿港元。背后的逻辑是，涨得太快的A股，正在迫使海外机构修正此前的悲观情绪，开始寻找看多理由。业绩压力正迫使低配A股及H股的主动型基金被迫加仓。

外资被迫追涨

昨日，香港市场最大的RQFII ETF南方A50刷出上市以来新高。3月中旬以来，南方A50均价已上涨近40%。港汇过去半个多月，异常坚挺。上周五，香港金管局在美股交易时段尾盘再次入市，注入17.05亿港元，单日注资148.8亿港元。自4月9日以来，香港金管局已12次向市场注资，合计超过700亿港元。

去年底以来，A股表现强劲。港股从今年3月中旬开始，在内地资金带动下，结束“温水煮青蛙”的状态，市场日益活跃。从3月中旬至今，恒生指数涨幅已超两成，恒生国企指数涨幅更是接近三成。“A股大盘蓝筹股涨幅，使H股和相关港股显得更加便宜。这样使海外机构有进一步增强配置意愿，迫使部分机构开始重新审视相关的中国资产。”香港一共同基金经理表示。

业绩压力正迫使低配A股及H股的主动型基金转向。高盛报告认为，尽管股价上涨使A股变得更加昂贵，但是主动型基金面临跑输指数的压力可能迫使他们增持A股。统计显示，仅有20%的新兴市场基金和40%的亚洲基金（除日本外）跑赢指数，其余基金明显不如追踪的指数，为2009年以来最差水平。目前，主动型基金机会几乎完全局限在香港和中国大陆。

报告认为，目前中国股市还没有涨到头，其中一个最重要的理由就是全球机构投资者配置的中国资产仍较低。当中国股市继续上涨时，全球机构投资者将竞相买入中国股票，以免落后于指数。