[中国证券网编者按]权威渠道获悉，新电改有望全面启动能源互联网，这意味着万亿能源互联网产业即将全面爆发，相关概念股值得密切关注。

新电改点亮能源互联网 六维度掘金万亿蛋糕

市场期盼已久的《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》已经内部下发。此轮电改明确“三放开、一独立、一研究、三强化”的改革基本主线，定位电网职能，放开售电侧，促进分布式电源发展。分析认为，在新电改下，除了电力股的价值洼地突显外，能源互联网+也是亮点之一，投资者可从六维度掘金万亿电改蛋糕。

新电改：三放开、一独立、三加强

《中共中央、国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》3月15日已经内部印发，虽还未正式对外发布，但新电改即将开启的万亿售电市场、能源互联网等新兴生产力下的电力新业态，已被市场翘首企盼。

电改文件共分七大条28小条，主要内容可以概括为“三放开、一独立、三加强”。放开新增配售电市场，放开输配以外的经营性电价，公益性调节性以外的发电计划放开，交易机构相对独立，加强政府监管，强化电力统筹规划，强化和提升电力安全高效运行和可靠性供应水平。

对于行业热议的电网拆分和输配分开等破除垄断问题，文件表述为“深化对区域电网建设和适合我国国情的输配体制研究”，并没有更多细节。

对于电改方案，中信证券[-2.61% 资金 研报]预计在三大方面将会出现变化。首先是发电侧，供求形势除反映在利用小时外还将影响上网电价，目前供求偏宽松环境并不利于发电企业尤其是火电企业；同时企业间差异化也将拉大，低电价及低成本公司有望占据优势(通过电价提高及利用小时上升)。其次是电网侧，从统购统销赚取两端价差向公用事业转变，盈利稳定性增强，同时政府管制力度加大。最后是售电侧，准入门槛放开，电力产品及定价由同质化走向差异化，为行业带来增量利润来源；售电主体增多后，新需求及盈利模式或出现，电力后市场将逐步形成。

新电改改了什么？

一是电价改革。第一步，单独核定输配电价；第二步，分步实现公益性以外的发售电价格由市场形成；第三步，妥善处理电价交叉补贴。

二是电力交易体制改革。按照接入电压等级，能耗水平、排放水平、产业政策以及区域差别化政策等确定并公布可参与直接交易的发电企业、售电主体和用户准入标准。按电压等级分期分批放开用户参与直接交易，参与直接交易企业的单位能耗、环保排放均应达到国家标准，不符合国家产业政策以及产品和工艺属于淘汰类的企业不得参与直接交易。

三是建立相对独立的电力交易机构，继续完善主辅分离。电网企业主要从事电网投资运行、电力传输配送，负责电网系统安全，保障电网公平无歧视开放，按国家规定履行电力普遍服务义务。

四是推进发用电计划改革。直接交易的电量和容量不再纳入发用电计划。鼓励新增工业用户和新核准的发电机组积极参与电力市场交易，其电量尽快实现以市场交易为主。

五是推进售电侧改革，有序向社会资本放开售电业务。允许符合条件的高新产业园区或经济技术开发区，组建售电主体直接购电；鼓励社会资本投资成立售电主体，允许其从发电企业购买电量向用户销售；允许拥有分布式电源的用户或微网系统参与电力交易；鼓励供水、供气、供热等公共服务行业和节能服务公司从事售电业务；允许符合条件的发电企业投资和组建售电主体进入售电市场，从事售电业务。

六是建立分布式电源发展新机制。全面放开用户侧分布式电源市场，支持企业、机构、社区和家庭根据各自条件，因地制宜投资建设太阳能、风能、生物质能发电以及燃气“热电冷”联产等各类分布式电源。

售电侧放开给出红利

除了重新定位了电网职能外，新电改方案还有放开发电市场、售电市场，鼓励社会资本参与售电及增量配电业务，促进分布式电源发展等多个亮点。

此次改革之后，电价将划分为发电价格、输配电价、售电价格，其中输配电价由政府单独核定，逐步过渡到“准许成本加合理收益”原则，分电压等级核定。分步实现发售电价格由市场形成，居民、农业、重要公用事业和公益性服务等用电继续执行政府定价。因此，此轮电改的变量主要是竞争性环节的发售电价格。

分析认为，售电侧改革有望成为本轮改革的最大红利。售电侧市场化改革将允许5类企业成为新的售电主体，包括高新产业园区和经济开发区成立售电主体、社会资本投资组建售电主体、供水供气供热等公共事业公司、节能服务公司以及发电企业都可以投资组建售电主体。

同时，方案明确，鼓励社会资本投资配电业务。探索社会资本投资配电业务的有效途径，逐步向符合条件的市场主体放开增量配电投资业务，鼓励以混合所有制方式发展配电业务。

售电市场放开将倒逼售电公司同互联网公司展开合作。售电市场放开后，六类竞争性企业都将分食万亿市场，伴随着大量多样的用户需求以及大量的智能终端的接入需求，信息和数据的经营将成为售电公司的核心竞争力之一。数据挖掘和分析能力至关重要，基于大数据分析，能源电力企业可以做到对消费者的深入洞察、提供精准的服务和营销、获得科学的管理决策能力、最大化资产效能、最小化污染和温室气体排放开。

申万宏源预计，售电公司触网是大势所趋，拒绝触网大概率会被市场淘汰。售电业务上游承载发电、输配电、分布式等多维供给，下游承接工商业、居民、园区等多维度客户，无疑将成为未来整个能源交易体系中的数据中心，所以电改放开售电市场是能源互联网的必要条件，打开了互联网应用的大门，真正实现能源流、信息流、业务流的融合。

可以预见，在电改后市场能源互联网体系下，用户的多样性服务需求未来有望呈几何式爆发。具备配网资源的区域电网公司具备大量用户数据资源坐拥能源互联网最佳入口，受益能源互联网超万亿需求的爆发。

大连电瓷[-3.19% 资金 研报]（002606）:业绩符合预期

成本改善卓有成效:2012 年开始大连地区快速上涨的液化气价格给公司的生产成本带来了极大压力,下半年开始公司将液化气生产工艺改造为天然气生产工艺,每年降低成本1200 万元,相当于提升毛利率2%。公司仍然有部分产能没有接受天然气改造,我们判断后续仍有成本下降空间。

在手特高压订单充足:公司2012 年下半年和2013 年初签订了“淮南-上海”、“哈密-郑州”、“溪洛渡-浙西”三条特高压线路的绝缘子订单超过3 亿元,目前“溪洛渡-浙西”和部分“淮南-上海”的绝缘子仍然未确认收入,将极大的支撑2013 年的净利润,募投项目即将扩产:由于交流特高压建设进度有所耽搁,公司上市后募集资金用于扩大盘型悬式绝缘子的产能一直未启动,仅仅开工了复合绝缘子的生产项目。2013 年交流特高压的进度越来越明朗,公司2013 年将择机启动瓷绝缘子产能扩大项目,迎接特高压的建设。

投资建议:预计 2013-2015 年EPS 为0.44 元、0.7 元和0.9 元。

我们认为当前股价合理,考虑到交流特高压线路对公司的业绩弹性,我们给予公司“增持-B”的投资评级,目标价14 元,对应2014 年20 倍。安信证券

长高集团[2.16% 资金 研报]（002452）:经营稳健,新产品推动高成长

公司隔离开关中标排名保持第一,份额稳定。2013年底公司开关类产品在手订单3.67亿元,同比增长约20%。预计2014年公司开关产品保持稳定增长。2013年公司8个±800kV直流隔离开关项目已全部完成,今年有收获订单的可能性。

系统外市场开拓初见成效

2013年公司在电网系统外取得订单约5100万元,同时积极布局海外市场,市场开拓初见成效。未来系统外市场是公司的拓展重点,由于其市场空间更大,未来公司系统外市场可能达到与系统内市场规模相当的格局。

组合电器和成套设备是未来增长点

2013年公司组合电器和断路器实现收入5278万元,成套设备实现收入962万元。2013年公司成套设备已通过全套型式试验,并获得国网投标资质。随着今年商务分提升条件成熟,预计今年公司组合电器和成套设备在国网招标中可实现放量。系统外市场的开拓也将提升其需求。

不考虑转增及并购影响,我们预计2014年-2016年EPS分别为0.81、1.13和1.58元,当前股价对应PE分别为22.51倍、16.03倍和11.50倍,考虑到公司的高成长性,维持“增持”评级。方正证券[-2.31%资金 研报]

骆驼股份[-2.05% 资金 研报]（601311）:汽车启动铅酸电池龙头

铅酸电池行业的增长来源于汽车销量+保有量，预计未来行业增长率在15％左右。铅酸蓄电池是汽车使用中的消耗品，虽然汽车销量增速有可能下滑，但保有量的不断增长，将使铅酸电池的需求年增长15％左右。

未来两三年公司产能将接近翻倍。目前公司产能1700 万KVAH，其中，骆驼襄阳1000 万KVAH，骆驼华中400 万KVAH，骆驼华南200万KVAH，骆驼海峡70 万KVAH。预计2014 年年底产能达到2200万KVAH，不包含拟收购的扬州阿波罗公司（200 万KVAH 左右），2016 年最终达到3100 万KVAH。

未来两三年存在毛利率上升的预期。公司在2013 年通过了大众的认证，高端配套渠道进一步拓宽，高毛利率产品AGM 启停电池销量将不断增加，毛利率将有所提升。

盈利与估值。我们对公司2014-2016 年的全面摊薄EPS 预测为0.80 元、1.03 元和1.27 元，平均增长率为26％。考虑到估值水平偏低、公司在汽车铅酸电池的龙头地位、锂电概念以及未来行业集中度的进一步集中将有利于龙头企业的预期，我们首次给与“买入”评级。世纪证券

北京科锐[0.00% 资金 研报]（002350）:市占率显著增加，毛利率逐季提升

未来预判。（1）根据国家电网、南方电网规划，预计2014年配电网投资1614亿元，同比增长100％。其中，国家电网配电网投资1580亿元，同比增长80％。预计公司订单将跟随行业同比高增长。（2）公司市占率显著提升。2013年公司新市场开拓取得突破，新签合同大幅提升，市占率由5.3％提升至17.8％。未来配网改造将以智能化为主，公司为智能配电设备优势企业之一，预计市场份额有再提升可能。

盈利预测与投资建议。预计公司2014-2016年净利润分别同比增长46.25％、23.07％、23.92％，每股收益分别达到0.41元、0.51元、0.63元，略高于公司的盈利指引，主要原因在于我们认为2014年配电网行业投资将出现大幅度反弹。考虑到行业基本面发生反转，给予公司2014年25-30倍市盈率，合理估值为10.25-12.30元，维持公司“增持”的投资评级。海通证券[-2.62% 资金 研报]

晶盛机电[0.00% 资金 研报]（300316）:主业需求有望持续复苏，蓝宝石布局顺利推进

下游需求低迷影响全年收入规模，净利润同比下滑75％。2013年光伏行业复苏初期，下游企业扩产动力不足，设备需求持续低迷，公司产销量明显下降，其中单晶生长炉销售81台同比下降69.32％；多晶铸锭炉销售13台同比下降68.29％。销量下降导致收入下降65.17％，在费用相对刚性的情况下，净利润同比下滑75％。报告期内公司深化与重点客户合作，对第一大客户内蒙古中环实现销售收入1.11亿元，同比仅下降14.5％，收入占比上升至63.21％。

1季度订单复苏迹象明显，盈利环比增长91.45％。随着下游景气度持续提升，公司订单情况逐步好转，一季度实现同比增长，且客户对设备验收配合度亦逐步上升。报告期内公司签订两项多晶炉重大合同，收入合计达1.79亿元，已超过2013年整体收入规模。从财务数据来看，1季度收入同比增长4.56％，环比增长197.31％，净利润同比下降14.67％，降幅明显下降，环比则增91.45％，均验证公司景气复苏的趋势。

区熔炉研制已获突破，静待大单带动业绩增长。2013年公司成功研制直拉区熔单晶炉，拉晶速度较传统设备提高30％，晶棒成本下降40％以上。公司区熔炉潜在订单主要为中环股份[0.03% 资金 研报]募投项目，目前中环股份增发已获证监会发审委核准，后期项目实质推进带来的大订单将带动公司区熔炉业绩快速释放。

蓝宝石项目实质推进，下半年将逐步贡献业绩。公司蓝宝石晶体生长炉研制成功，35KG、65KG已具备量产水平。考虑到设备与技术关联性，公司计划自身生产，目前已完成与中环股份合资的“年产2500万mm蓝宝石晶棒项目”出资，一期100台蓝宝石炉项目预计下半年投产，是后期业绩重要增量之一。

维持推荐评级。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.36、0.65、0.99元，对应PE为68、38、25倍，维持推荐评级。 长江证券[-0.94% 资金 研报]