事件:2015 年2 月造船数据发布。

简评。

2 月世界新船订单同比、环比皆下降。

根据克拉克松的统计,今年2 月份世界新船成交46 艘、488.32万载重吨,同比下降66.6%、环比下降23.7%。2 月份中国处于农历新年,实际工作日较少;全球航运景气度低下,BDI 指数在2 月18 日更是创下了历史最低点509 点,克拉克松海运价格指数也在2 月份有所下降。前2 个月累计,全球新船成交1128 万载重吨,我们维持全年8000 万载重吨新船成交量的预测。

油船、LNG 船成交活跃。

从成交结构来看,2 月油船、LNG 船成交继续活跃,散货船继续低迷,集装箱船成交波动性很大。其中油船新船成交23 艘、416.4万载重吨,占比85.27%;散货船仅成交7 艘、40.15 万载重吨,占比8.22%;集装箱船成交2 艘、4.2 万载重吨,占比0.86%;LNG船成交4 艘、40.83 万立方米,23.42 万修正总吨、占比19.81%(以CGT 计算)。世界油价处于低位,原油运量需求增加,油轮订单持续向好,甚至出现了以储存为目的的订单,预计今年三大主力船型中、油船订单最好;LNG 船继续维持高位,但去年创下了历史新高,预计今年全年成交有所下降。

中国份额继续未居第一。

从市场竞争来看,2 月中国份额第二、不敌韩国。2 月韩国新接船舶订单21 艘、264.55 万载重吨、世界份额54.18%,位居全球第一;中国承接订单19 艘、173.67 万载重吨,世界份额35.56%、位居第二;日本新接订单3 艘、49.7 万载重吨,世界份额10.18%。

1 月份,中国份额罕见地低于日本、韩国位居世界第三,2 月份继续低于韩国,这和我们国家承接新船订单的结构有很大关系。

今年散货船订单成交低迷,高附加值的LNG 船持续活跃,油船竞争激烈。预计2015 年中国新船订单份额继续位居第一有较大难度。

船价指数继续小幅下滑。

从新船价格来看,2 月底克拉克松新船价格指数为135 点、同比环比皆为下降1 个点,和2013 年5 月之前的126 点相比、还上升9 个点,和2014 年6 月份短期高点140 点相比、已经下降5个点。其中,2 月底油船新船价格指数161 点、环比持平、同比略降1 个点,散货船价格指数128 点、环比降4 个点、同比更是下降6 个点,集装箱船价格指数81 点、环比持平、同比升1 个点,气体运输船价格指数152 点、环比持平、同比升7 个点。

2 月份新船价格指数环比略降,主要是散货船环比下降,其他主要船型价格环比皆持平;散货船价格下降,主要是中国春节因素及对中国未来经济增速的预期下降、BDI 指数创下历史新低等因素。

关注军船资产证券化机会。

我们维持以前的观点,从行业基本面看、造船行业没有大的、系统性投资机会;2015 年造船行业机会主要来自军船资产证券化。对2015 年造船行业基本面,我们概括为三句话:世界新船订单继续下降(全年约成交8000万载重吨)、新船价格难以大跌将震荡上升、造船行业业绩2014 年见底今年反转向上但弹性不足。我们重点看好军船资产证券化率较低的中船集团,同时中船重工集团军船资产证券化也还有较大空间;广船国际[1.49% 资金 研报]将是中船集团军民船总装的大平台,收购黄埔文冲、军船资产才刚刚开始,维持广船最安全(50 元、买入)、中船弹性最大(50 元、买入)、中国重工[-0.12% 资金 研报]海军第一股(10.8 元、买入)。