上周沪深股市呈现缩量反弹的格局。由于近期市场对IPO、经济数据等利空消息有了一定的消化，周初大盘低位企稳后开始技术性反弹，连续收出五连阳，周五大盘顽强地站在3200点之上，显示多方力量有一定的恢复，但成交量并没有明显放大，显示市场观望气氛比较浓厚。本周节前最后两个交易日，大盘有望延续小幅反弹的格局，以完美收官迎接羊年的到来。

基本面上，上周宏观经济数据密集公布，显示通缩风险增大、经济下行压力加大。周一海关总署公布数据显示，1月份我国进出口总值同比下降10.8%，其中出口同比下降3.2%，进口同比下降19.7%，贸易顺差扩大开放87.5%，显示内外需求继续疲软。周二国家统计局公布数据显示，1月份CPI同比增长0.8%，较去年12月下降0.7个百分点，创5年多来新低，1月份PPI同比降4.3%，较去年12月扩大1个百分点，连续35个月负增长。1月份CPI与PPI降幅双双出现加速态势，主要因素是肉类、鸡蛋、粮食和食用油价格继续下跌，和大宗商品价格回落以及国内外需求持续疲软，表明国内通缩态势加剧。经济数据持续下行，特别是低通胀，给政策腾出了较大的宽松空间，市场预计下一步央行降息的脚步正在加快。

流动性上，上周央行在公开市场上进行了14天期、21天期逆回购操作共计2400亿元，对冲上周到期逆回购资金350亿元，上周央行在公开市场上净投放资金2050亿元，较上周大幅增加。另外央行上周三宣布决定在全国推广分支机构SLF，并下调北京银行[0.70% 资金 研报]存准率1个百分点至16.5%。至此，上周央行采用“逆回购放量+SLF扩容+定向降准”等组合拳向市场释放流动性，以缓解节前资金面紧张态势。上周新股申购完毕后，市场资金利率重新回落至低位震荡。

技术面上，上周沪市大盘周K线收出一根中阳线，显示大盘经过两周的调整后展开技术性反弹，但成交量配合不佳，故大盘仍处在震荡调整的态势之中。日K线上，均线系统中60日均线继续上行并明显对大盘构成较强的支撑，显示中期走势仍然乐观，目前5日均线上穿10日均线，显示短线趋势有望走好，但上档20日、30日均线大盘有较大的压力，本周若有量的配合，则大盘有望向上突破。

展望后市，虽然2月份的经济数据仍然不容乐观，对市场做多热情有较大的压制。但节后三月份由于两会召开之际，稳增长、改革、创新等政策利好又将再次成为支持市场信心的力量，特别是在降准降息利好预期支撑下，预计市场做多力量会不断增强，大盘中期趋势也有望走好。因此操作上，以中线谨慎乐观策略，逢低吸纳大盘蓝筹股和有业绩支撑的题材股。