上周市场继续缩量调整。全周上证指数[-0.50%]下跌4.19%，中小板指[0.66%]数微跌0.35%，创业板指[0.99%]数上涨3%。央行上周三宣布，从5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；同时，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度。这是33个月来央行首次降准，并且将普遍降准和定向降准相结合，预计释放约7000亿元流动性。央行本次降准时机出乎市场意料，周四市场高开低走，不涨反跌；周五市场继续缩量调整，房地产、电力、航空、煤炭、有色等权重股集体杀跌，沪指失守3100点。

一方面，考虑到监管层“去杠杆”的决心较大，市场的资金流向也发生逆转。1月中旬以来，证监会处罚两融业务违规券商，并加强了对券商两融业务的监管。据悉，证监会近期重申两融业务门槛为50万元，并禁止券商代销伞型信托、P2P平台等，为客户提供融资类相关服务。鉴于伞型信托具有“放大资产”和“增量资金”的杠杆作用，去年四季度以来一度成为推动本轮行情上涨的重要动力。而当前监管层“去杠杆”态度坚决，不仅场内存量资金面临“去杠杆”效应，场外增量资金的入场规模也将受到影响。由此，上周市场资金持续大规模净流出，市场重心不断下移。

另一方面，A股即将面临新股的密集发行，短线将对市场造成冲击。本周将有24只新股密集发行，预计冻结资金超过2万亿元；其中周二17只新股发行，对市场冲击最大。不过伴随着周一50ETF期权的正式上市，保险等大盘蓝筹股有望重新转强。整体来看，结构性牛市格局没有改变，保险等大盘蓝筹股值得长期重点关注。