近年来全球网络攻击事件频发，引发市场关注。在各国政府推动下，网络安全的重要性正日益提升，市场对相关解决方案的需求也不断上升，机构和企业相关开支有望大幅增长，相关市场或成为所谓“蓝海市场”。

据中证报报道，过去一年网络攻击呈现愈演愈烈之势。仅在美国，就发生了黑客攻击iCloud系统造成好莱坞女星艳照外泄、摩根大通(JPM.N)用户信息被盗、索尼影业遭黑等事件。今年初，美国中央司令部的社交媒体账号被自称与“伊拉克与黎凡特伊斯兰国”(Isis)有联系的组织侵入。

今年1月初刚刚辞任纳斯达克首席信息安全官的格拉夫表示，去年美国约发生4300万起网络攻击事件，较2013年增长48%。他预计2015年情况会更严重。

美国总统奥巴马在上个月发表的国情咨文演讲上就强调了防范网络攻击的重要性，敦促国会尽快落实网络安全方面的立法，加强网络安全维护。参议院多数党领袖麦康奈尔也表示，防范网络威胁是白宫与国会之间最有望达成共识的领域。

英国首相卡梅伦日前在访美期间宣布，英美两国同意进一步扩大网络安全领域的合作，通过设立网络部门，分享网络威胁情报并进行联合的网络安防活动。

在中国方面，工信部于去年8月发布《关于加强电信和互联网行业网络安全工作的指导意见》，去年11月份发布18项通信行业网络与信息安全标准，显示出中国对网络安全重视程度正日益提高。

国际信息系统审计协会(ISACA)1月发布的2015年全球网络安全状况报告显示，受访的3400个成员机构中，83%表示网络袭击是其面临的最大威胁之一，86%认为自身存在网络安全技术缺口，92%计划招聘更多网络安全专业人士。

去年，摩根大通将网络安全开支提高到约25亿美元，并宣布配备1000名专业员工。美银美林CEO莫伊尼汉表示，网络安全是该公司唯一没有预算限制的领域。

分析认为，各国政府和企业对网络安全认识度的提升和重视，将推动与防火墙、防范恶意软件、内容过滤以及加密工具等相关开支的增长。当前正是投资网络安全行业的好时机，一些引领行业新发展方向的优势企业尤为值得关注。A股市场建议关注软件国产化和网络安全概念股：中国软件、浪潮软件、华胜天成、浙大网新、蓝盾股份、启明星辰、北信源、绿盟科技、拓尔思、卫士通等。(证券时报网)

浪潮信息：募资整合集团军工资产

整合山东超越军工业务，大幅增厚上市公司业绩

此次收购的山东超越主要产品为加固计算、安全保密产品、装备系统和服务，产品主要应用于科研院所与国内主要军工集团。整合山东超越的军工业务后，浪潮信息在自主可控领域的产品线将得到明显充实，上市公司与山东超越在技术、客户方面的协同将大大提升公司在国产化与自主可控领域的竞争实力。此外，山东超越 2014 年预计实现收入 5.4 亿，净利润6413 万，公司高达 50%的高毛利率和 18%的净利润率将使得上市公司并表后业绩得到明显增厚，从盈利能力上大幅领先竞争对手。

15 亿资金强化公司研发实力，软硬一体化布局有望继续

此次募集资金中将有 7 亿元用于云服务器、高端存储与安全计算平台项目，公司软硬一体化的布局意图已十分明确。此番大量资金投入下，公司在技术方面的领先优势也将得以扩大。而在 8 亿流动资金的支持下，公司未来在国产化产业链上的布局将有望更灵活地开展。

国产化核心地位必将巩固，维持“买入”评级

我们认为真正意义上的自主、可控的产品应来自于国内企业自己的研发成果。公司此次定增后，无论从产品线的布局、研发投入能力、技术实力还是利润规模方面，都成为了最有能力实现国产化产品突破与替代的当之无愧的龙头。回顾公司最近两年的布局，我们认为公司的产业链整合才刚刚拉开大幕，未来可能还会有更多投资与整合，国产化产业核心地位必将越来越巩固。预计 2014 年 EPS 为 0.50 元，2015~2016 年对应增发股本摊薄后 EPS 为 0.91 元、1.32 元。维持“买入”评级。

风险提示：募投项目研发周期较长，产业化与利润贡献仍需时日。(广发证券)

蓝盾股份：进军电磁安防，切入军工领域

电磁安防成为信息安全重要领域，华炜科技是国内电磁安防领域领先企业电磁波成为计算机及其网络系统泄密、被攻击干扰的最重要的途径之一，人为产生的高能电磁脉冲的电磁脉冲武器和设备等已经成为现代战争乃至恐怖袭击中的重要手段。电磁安防作为保护数据安全与物理安全的重要手段已经成为信息安全至关重要的范畴与重要环节，也能够让信息安全的防护级别大幅升级。电磁安防已经成为信息安全保障体系三大方面的重点之一。华炜科技国内领先的电磁安防整体解决方案提供商，主要产品由专业特种电磁安防产品和通用电磁安防产品构成，前者主要面向军工及航空航天、轨道交通、通信等行业进行定制开发，后者主要针对民用领域，目前收入占比较低。华炜科技2013 年实现营业收入1.57 亿元，净利润1,703 万元。

收购将为蓝盾股份带来三方面提升一、丰富产品线，补充信息安全技术。蓝盾股份产品涵盖了边界安全、安全审计、安全管理、应用安全、终端安全等较为全面的应用类信息安全产品。而华炜科技则是国内电磁安防领域领先的优势企业之一，具有成熟的电磁安防整体解决方案。收购将帮助蓝盾股份丰富信息安全产品线，使得公司构建了“数据安全”+“物理安全”完整的安全体系。二、客户互为补充。蓝盾股份来自于政府与教育的行业客户收入接近 60%，现有业务领域行业集中度相对较高。而华炜科技80%收入来自于航天军工、轨道交通、通信行业。通过收购将帮助蓝盾股份将自身产品逐渐渗透军工及航空航天、轨道交通等新兴业务领域，降低行业集中度较高的风险。同时，华炜科技的通用电磁安防产品也已经能够覆盖民用、政府、金融、教育等多个行业，收购有利于行业拓展。三、提升盈利能力。华炜科技2012 年-2013 年的净利率分别为11.18%、10.84%，要高于蓝盾股份2013 年8.09%的净利率。根据业绩承诺，华炜科技在利润补偿期(2014 年-2017 年)实现的净利润总额不低于16,200 万元，且2014 年度净利润不低于2,800 万元，2015 年度净利润不低于3,600 万元，2016 年度净利润不低于4,500 万元，2017 年度净利润不低于5,300万元。华炜科技承诺的未来几年20%的复合增速将有助于持续提升上市公司的整体盈利能力。

行业信息安全解决方案不断完善信息安全行业细分领域众多，包括终端安全、数据安全、安全管理平台、防火墙、防病毒等。大多数信息安全厂商专注于某一个领域的产品，难以满足客户构建全方位信息安全防御体系的需求；传统的系统集成商可能会承接一些与信息安全相关的集成项目，但因其自身并无信息安全方面的技术和产品储备，项目毛利率较低，在提供后期维护等附加服务方面也较为欠缺，客户粘性不高。相比这两类公司，蓝盾股份不但拥有品类完善的自有产品线，同时也可以为客户提供一站式安全解决方案，目前已经在交通、教育、金融、医疗、政府等行业得到成功应用。同时，公司的自有信息安全产品线正在不断完善。1)年初投资设立子公司蓝盾移动，与参股子公司纹歌科技为公司拓展移动互联网安全业务打下基础；2)超募资金项目“互联网舆情分析平台”空间广阔，政府部门对舆情掌控需求强烈，蓝盾在政府级涉密信息系统上具备产品和市场优势，项目收益值得期待。

给予增持评级暂不考虑华炜科技并表影响，预计公司2014-2016 年的全面摊薄EPS 分别为0.18 元、0.25 元、0.32 元，对应PE 分别为95.8 倍、69 倍、53.8 倍，给予增持评级。

风险提示规模扩张与人才不足的风险；收购失败风险；创业板大幅下跌风险。(国海证券)

华胜天成：携手IBM有望弯道超车

目标打造基础IT软硬件产业链，市场空间广阔。我国基础软硬件产品领域内中高端市场几乎全部为海外巨头把控，而在国家在对信息安全的重视程度提升的背景下政策驱动IT 软硬件向自主可控迈进，基础IT 领域有着强烈的国产化需求。政策驱动下国产IT 厂商有望分享巨大的行业蛋糕，具体而言，参考公开数据，我国数据库市场规模约80 亿、存储产品市场规模超过120 亿、中高端服务器市场规模约100 亿、中低端服务器市场规模超过250 亿，市场空间广阔。

携手IBM，公司迎来历史性机遇，有望实现国产基础软硬件产业链提升的弯道超车。1、IBM 的开放合作主要基于“去IOE”压力和X86 体系竞争压力，用技术开放换市场空间和时间。2、公司与IBM 的合作主要是走类似高铁技术引进消化吸收自主的路线，从实现角度看可行性较强，特别是在高端服务器领域依托IBM 强大的产品体系和客户广泛认可度有望在高端服务器产业链国产化替代进程中实现弯道超车。3、关于市场对自主可控的认可方面，公司主要通过代码备案、北京市政府信用背书和加入可信计算机制等维度满足自主可控要求，未来有望更进一步，开发出新一代自主产品。4、公司旗下新云东方Power System 服务器全系列产品以正式亮相，高端产品Power Unix(小型机)也正在布局中，后续有望在TOP产业化项目架构下逐步与IBM 达成中间件、操作系统和存储等产品的技术开放的合作，有望打造完整的国产自主可控的可信计算系统产业链，实现国产基础软硬件的产业提升。

盈利预测和投资建议：公司迎来历史性机遇，战略布局庞大。基于TOP架构下后续有望持续获得北京市政府政策、市场和资金支持，而与IBM 的合作在深度和广度上有望继续推进。综合来看，公司直接吸收IBM 技术，在中高端国产化替代上可行性更强，而中高端市场国产化空间巨大且毛利更高，公司业绩提升的空间巨大。2015 年是公司布局和新业务推进的关键之年，从自主和产品性能等综合考量我们认为公司极大概率中标具有标志性意义的采购项目，强烈看好公司的发展。预计2015-2016 年EPS 为0.54 和0.83 元，对应PE 为47 和30 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

东方通：业绩符合预期 外延战略全面启动

业绩符合预期。2014 年前三季度公司实现营业收入 1.075 亿元，同比增长6.54%；实现归属于上市公司股东的净利润 678.12 万元，同比下降 34.23%，EPS 0.1337 元，符合预期。

大力投入云计算和大数据进展顺利。三季度公司专门整合优质资源成立，与华云数据、中国电信云计算分公司等合作伙伴在技术和市场层面展开合作，在提供云计算、大数据整体解决方案方面具备了一定能力，并在政务、交通等行业积累了多个成功案例。

引进新管理层，公司治理明显改善。公司引进沈惠中先生担任公司总经理后，管理效率明显改善。沈先生曾担任全球最大的中间件厂商 BEA 全球副总裁兼中国区总经理，在中间件等基础软件企业领域具有丰富管理经验和全球视野，将大大助益公司迈向国产基础软件领导者的征程。

借鉴全球 IT 产业整合经验，外延扩张迅速做大做强。三季度公司收购了惠捷朗和同德一心。公司收购惠捷朗不仅能够有效增厚业绩，更是获得了欠缺的移动端的数据搜集能力，从而与前期收购的服务器虚拟化软件商同德一心一“云”一“端”共同构成了向云计算、大数据整体解决方案提供商转型的清晰路线。未来公司将从单一的中间件厂商扩展到整个基础软件产品领域，外延扩张将成为其战略的重要手段，其后续动作值得期待。

投资建议：我们看好公司内生外延并举，从单一的中间件厂商向基础软件全产业链延伸的前景。公司战略明确，执行力强，市值空间大，预计2014-2015 年 EPS 分别为 1.51 元与 1.87 元，维持“买入-A”评级，目标价90 元。

绿盟科技：布局未来，成长有望加速

公司是中国的信息安全领域领先厂商，依托长期积累的技术优势布局云安全战略，并通过收购进行产业链扩张，在新兴安全需求不断增长的背景下有较大发展空间。

国家战略政策推动有望刺激行业需求快速增长。信息安全大国竞争背景下，我国也将网络安全作为重要的国家战略，2014年随着网络信息安全小组的成立，多项政策密集出台，预计 2015年政策力度有望加大，从而刺激行业需求快速增长。

云安全服务需求强烈，身份和访问管理服务是新兴增长点。Gartner数据显示 2013年基于云的安全服务市场规模为 21.3 亿，而到 2017年将达到41亿，增速高于整体信息安全市场。其中又以远程漏洞评估及身份和访问管理(IAM) ，以及云加密产品增速最为显着，未来年复合增长率将达到 28.3% .

云应用加大企业数据安全防护需求，金融和医疗行业数据安全成本最高。企业数据泄露的可能性随着云计算的应用被加乘放大，Ponemon Institute调研报告显示，每增加1%的云端服务，企业核心数据资料外泄的几率就上升 3.1%。金融和医疗行业的数据安全成本高于其他行业 70%，且金融行业更易受 APT 等新型攻击威胁。

长期积累的安全知识库是公司核心竞争优势来源，公司在多领域技术领先。公司多年来在入侵防御系统、抗拒绝服务、远程安全评估、漏洞扫描，Web及应用防护系统等方面有深厚积累。根据 IDC 统计，公司 2013年在这些领域均占据市场份额第一，并在国内安全软件厂商竞争力展望中排在首位。

公司云安全战略契合行业发展方向，有效利用技术优势形成产品差异化。公司核心技术产品占收入比重不断提升，其安全产品可满足客户应用难识别、流量不可控等差异化安全需求。公司加大对金融企业客户的开拓力度，并收购亿赛通等企业布局大数据安全领域，拓展企业云安全信息安全产业链。

盈利预测与投资建议。我们预测绿盟科技 2014~2016年EPS 分别为 0.99 元、1.38元和1.70 元，同比增长分别为 28.7% 、40.4% 、22.4% 。对比信息安全相关上市公司2015年预计市盈率和估值水平，并参考公司预计净利润增长率，给予公司 2015年45-55 倍的PE估值，得出合理价值区间为 62.10 元-75.90 元。

风险提示：传统信息安全产品市场出现下滑的风险，新产品增长和并购整合不达预期的风险，人力成本上升的风险，市场竞争加剧的风险。