方正证券[-8.78% 资金 研报]

2015年，国际领先的品牌企业，迎合市场需求，不断开拓创新产品，推动行业从概念，到产品，再到产业链，进入新的跨周期发展时期，逐步实现全产业链配套健全和成熟发展，不断推进国产化进程加速。

中国国内电子产业，国家政策扶持坚定，结构深度调整加速，生产和融资环境不断完善，全球产能转移和进口替代仍将是未来一段时间的主旋律。半导体全产业链，互联网金融及移动支付等领域优质企业具高成长性，国家积极推动和新兴市场强势需求，驱动摆脱束缚跨周期成长，凸显比较优势。

半导体：

全产业链纵深发展

半导体全产业链迎来黄金机遇期，将从封测，到全产业链纵深发展。

国家扶持下的面板、LED和通信设备等领域已实现高速发展，且部分赶超国际先进水平，半导体作为产业分支多，应用领域广泛，导致其发展更具备长效性和可持续性。

大力度且持续的投入是保持技术领先的前提，2013年全球投资额排名前5名公司共投2445亿，本轮国家扶持仅占比其约50%；各细分领域集中度仍旧较低，2013年全球设计/制造/封测前3位企业集中度分别达到39.4%、65.5%和40.0%，分别高于国内前3位约14个、32个和26个百分点。

无论从投入力度，发展空间和进口替代必要性来看，国内各产业环节的龙头企业，将通过持续投入、技术领先、产能规模和创新能力等优势不断提升集中度，跻身国际一流，产品市场增量巨大。

移动支付：

二维码大有可为

移动支付，是互联网支付在移动互联网和物联网时代的特殊形式。

二维码标签线下到线上引流，有资讯传递、电子商品、电子票务和物流管理等主要应用，紧抓“新兴市场+成熟产品”的绝好市场契机，构建信息识别和电子支付领域高成长产品。

未来二维码是O2O模式中最成熟和安全的“接口”，与互联网内容相关性最强，B2B2C及O2O营销平台，集合了销售、营销渠道、资源和管理等；食品溯源等物流管理步入物联网核心领域；“哑终端”到“智能终端” 飞跃，具备网络服务和运维创新空间。

LED：

从产品到商业模式创新

通用照明和小间距显示屏仍将是LED领域未来极具空间的市场，与此同时，市场整合加剧，从“比拼价格”到“角逐价值”。LED企业具备“做大做强”的政策背景和市场根基，未来1~2年营收规模超过10亿元的企业将悉数登场，长期来看，国内具备产生营收超过100亿企业的客观基础，预计未来1~2年LED行业将处于兼并重组频繁发生的“整合期”，这亦是LED行业从“各自为战”到“共荣共生”的转化过程，有益于全行业健康发展。

LED应用产品企业，要么拓展渠道和构建品牌，要么独辟蹊径寻求蓝海细分市场，才能突出重围实现企业价值，一段时间内，单纯提升硬件性能或将难以贡献“边际收益”，我们认为，具备商业模式创新的LED企业将转型成功，并开辟崭新的盈利模式。