核电长期空间巨大:截至2014年底中国核电累计装机量为2030万千瓦,在整个电力装机系统中占比仅为1.06%,低于全球大部分有核国家。2013年中国核电发电量104.8TWh,占总发电量比例为2.01%,远低于同期美国核电发电量709Twh,占比19%;在不考虑核电事故产生的社会成本前提下, 核电具有比煤电低的发电成本,对治理雾霾起到积极的作用,并是改变能源结构的重要途径,预计将会获得大力的发展。

核电放开审批释放巨大的市场空间:按照国家2020年规划,以百万千瓦级机组造的中位数120亿元计算,未来6年核电市场累计投入将高达4800亿元以上,年均投资额将达到800亿。在11年日本核电事故后,装机量将在国内过去几年新增核电为零的基础上将大幅反转。虽然14年市场预期核电审批放开,相关股票也出现了一定幅度的涨幅,但我们认为这是核电板块整体上涨的前奏,随着审批政策的放开,相关股票将会由核电龙头逐步延伸至各个子行业,包括矿产、特种材料等等。

核电“走出去”战略进一步带来成长空间:继高铁后,核电和电网将是中国复制高铁走出去的重大产业,尤其是由中核和中广核联合打造的“百万千瓦级压水堆核电站控制棒驱动系统研发”科研项目成功打破了国外长期的技术垄断,实现了核反应堆“心脏”的自主化和国产化。也将极大增强了核电出口的信心。“华龙一号”要求关键材料国产化比例不低于85%, 这将刺激国产核电设备需求的快速增长。

两大核电相关企业上市对行业形成刺激:继“中广核电力”在香港上市后,“中国核电”和“中国核建”分别于14年报送。如果在15年顺利上市,将对行业形成大的刺激,进一步抬高行业关注度。 核电具有较为明显的优势:在不考虑核电发生事故产生的社会成本前提下,核电发电成本仍然低于煤电成本,阳江核电站含税上网电价为0.364元/度, 远低于广东地区脱硫标杆电价0.502元/度。另外核电对治理雾霾也起到积极作用。

风险提示:核电审批放开延迟、核电事故。