近期有消息称，相关部门就制定出“一带一路”规划初稿并征求了相关省份意见，此轮修改是该规划得到高层批复意见后的完善，预计修改完善后会尽快推出。此外，2015年1月地方两会正式拉开帷幕，地方政府围绕“一带一路”的规划将逐渐开启，“一带一路”仍在政策的风口上。

政策助力“一带一路”仍在风口

在2014年四季度启动的这轮行情中，围绕“一带一路”的主题投资市场是重要主线。近期有消息称，相关部门就制定出“一带一路”规划初稿并征求了相关省份意见，此轮修改是该规划得到高层批复意见后的完善，预计修改完善后会尽快推出。此外，2015年1月地方两会正式拉开帷幕，地方政府围绕“一带一路”的规划将逐渐开启，“一带一路”仍在政策的风口上，相关的国际工程板块值得重点关注。

政策暖风频吹

随着1月7日、8日，河北政协和人大会议的召开，2015年地方两会正式拉开帷幕。根据各地公布的会议日程，大部分省市两会集中在1月中下旬召开，最晚到2月上旬结束。今年是“十二五”收官之年，站在年头，陆续召开的地方两会必将对中央战略作出诠释，收官之作、关键之改、破局之举应是地方两会的题中之意。从地区上看，“一带一路”所覆盖的省份与节点城市范围极广，预计地方政府围绕“一带一路”的规划将逐渐开启，“一带一路”仍在政策的风口上。

连云港[3.45% 资金 研报]市日前便召开了市十三届政府第21次常务会议，研究审议《关于推进2015年“一带一路”交汇点建设的实施方案》。会议指出，国家“一带一路”战略规划将连云港确定为新亚欧大陆桥经济走廊节点城市，从国家规划层面赋予了我市新的战略定位和历史使命。要深入贯彻习近平总书记系列重要讲话精神，以国家“一带一路”战略规划为指引，根据国家赋予连云港的战略定位和独特的区位优势，按照省委省政府的部署，以港口为龙头，以产业为支撑，以城市为载体，突出特色、强化优势、统筹协调、形成合力，加快推进“一带一路”交汇点建设。要进一步开阔思维、扩大视野，深化政策研究谋划，调整优化城市定位，突出抓好中哈（连云港）物流中转基地和上合组织出海基地建设，深入推进交通基础设施建设和港口改革创新发展，不断扩大与丝路沿线地区沟通交流，推动连云港开发开放更上新台阶。

国际工程领域迎机遇

“一带一路”大战略蕴含大机遇，中国建筑[-1.50% 资金 研报]公司走出去“天时地利人和”。“一带一路”将以亚洲国家为重点方向，以经济走廊为依托，以交通基础设施为突破，以建设融资平台为抓手，沿线有44亿人口、26个国家地区、21万亿美元的经济规模，战略顺应了中国经济转型升级的需要。

从陆上丝绸之路的方向看，陆上丝绸之路将推动中国西部和中亚基础设施建设根据国家发改委和外交部联合召开的丝绸之路建设座谈会，国内承接丝绸之路经济带建设的省区主要包括西北5省（新疆、甘肃、宁夏、青海、陕西）、西南4省市（广西、云南、重庆、云南、四川）以及东部5省（江苏、浙江、广东、福建、海南）等14个省市。“丝绸之路经济带”被提出以来，沿线省区纷纷制定了发展战略。陆上丝绸之路涉及的相关题材概念值得投资者重点关注。

从海上丝绸之路的方向看，海上丝绸之路将强化中国西南与东盟的互通互联。东盟是海上丝绸之路经济带建设的核心合作区域，。过去10年中国与东盟双边贸易额从1059亿美元增至4436亿美元，双向投资额累计超过1200亿美元。中国已经成为东盟第一大贸易伙伴，东盟是中国第三大贸易伙伴。中国与东盟的重点合作领域包括农业、信息产业、人力资源开发、交通、能源、文化、旅游、公共卫生和环保等11个领域。海上丝绸之路建设构想的落实将推进互通互联、产业合作、商贸物流以及沿边金融等方面的国家合作。围绕“21世纪海上丝绸之路”的主题投资仍是资金布局的重要方向。

国泰君安证券指出，“一带一路”将依托沿线国家基础设施的互通互联，对沿线贸易和生产要素进行优化配置。国际工程承包类企业和机械出口类企业有望迎来爆发。我国工程机械企业已完成在东南亚等海外市场的生产布局，“走出去”准备充分，将有望进入收获期。“一带一路”提及的标志性工程、基础设施建设，势必会带动工程机械行业的出口，尤其是综合性工程机械的出口。（中国证券报）

中国交建[-3.25% 资金 研报]（601800）:一带一路龙头阔步国际化

国际化战略迈出重大一步，收购澳洲最大建筑工程承包商之一John Holland100%股权，按完全并表约增厚2013年备考EPS0.05元，增厚幅度7.2%。12月11日晚公司确认收购澳大利亚工程公司John Holland 100%股权，交易金额9.531亿澳元，对应该公司2013年5.57倍静态PE、2014年上半年末1.80倍PB。John Holland 拥有超过65年的历史，是澳大利亚领先的工程承包商之一，业务遍及基建、能源、资源、工业、水务、污水、海事、运输等，区域分布于澳大利亚、新西兰和东南亚等。出售方Leighton Holdings 是国际领先的工程承包公司、全球最大的矿业开采工程承包公司，在ENR2014年全球最大承包商中排名第13位，澳大利亚第1位。

此次收购标志着公司国际化战略迈出关键一步，有利于公司拓展澳洲、东南亚及香港市场，再次巩固公司一带一路龙头地位。JohnHolland 在公路、铁路、隧道和供水基础设施，道路、房屋，尤其是在运输服务方面具有极强的竞争力，业务区域遍及澳大利亚、东南亚及香港等地，此次收购一方面将有助于公司开拓上述目标市场，另一方面也是公司国际化战略迈出的关键一步，进一步巩固公司在全球基础设施建设领域，以及一带一路沿线国家的竞争优势。

公司全面受益于国家一带一路战略，海外业务强劲增长，基建持续稳定增长。基建建设、设计业务订单增长平稳，2014年前三季度订单YOY+8.91%/+13.2%；疏浚、装备制造订单受整体环境影响有所回落，前三季度订单YOY-19.66%/-13.4%；海外业务逐年提升，2013年收入占比达17.05%，2014H1海外新签订单占比达24.64%，加上振华重工[-1.61% 资金 研报]业务，我们预计未来三年海外收入占比有望提升至40%，利润占比有望提升至60%，成为大型建筑央企中海外业务占比最高、国际化程度最高的公司。

国企改革预期、公司商业模式创新及海外拓展有助估值持续提升。（1）新一轮央行降息预期有助于降低财务费用，预计可增厚2014年EPS4.9%，前两轮降息周期中H 股实现累计超常收益率达35.68%/18.68%。（2）沪港通获批开通之后，4月10日-11月28日A/H 股溢价率提升33.98pct。（3）尽管公司层面国企改革需待顶层设计出台，但股价快速上涨为二级板块分拆、激励、混合所有制等提供了契机。（4）“五商”战略、大举开展投资业务以及城市综合开发等商业模式创新助力持续成长。（5）发行优先股等金融模式创新有利于帮助公司降低资产负债率、提升业绩。

风险提示:宏观经济波动风险、疏浚市场下滑风险等。

盈利预测与估值。我们预测公司14/15/16年EPS 分别为0.85/0.98/1.08元。给予公司2015年10-12倍PE，对应目标价9.80-11.80元，维持“推荐”评级。 银河证券

中国重工[-1.69% 资金 研报]（601989）:结构持续优化，海洋经济前景大好

大额订单爆发式井喷，结构持续优化。对比2012H1和此次在手订单结构，舰船制造与修理改装、舰船装备、海洋经济产业、能源交通装备业务占比结构分别为(18.8%、40.0%)、(22.5%、3.5%)、(6.4%、43.6%)和(52.3%、12.9%)，可以看出公司结构持续优化，尤其是海洋工程、公务船等海洋经济业务井喷和舰船制造中的集装箱船订单爆发，凸显公司海工龙头实力。预计“十二五”末公司业务结构占比将改变，其中能源交通、军船、海工业务三占比有望超60%。

紧扣国家大力发展海洋经济脉搏，前景大好。公司作为国内海工实力最强企业，其海洋工程战略包括布局海洋工程、海水利用、海洋环保、海岛开发等，具体涉及各类钻井平台，FPSO及8大类装备，规划十二五末达120亿元，占海洋经济产业规划总收入6%，市场空间仍有极大空间。此外，公司国内客户占比持续加大(5%升至20%)，与中石油、中海油、中石化等大央企均有合作，实力雄厚。

后续资产注入带来打造更大平台新期待。集团力争在重大资产重组完成后三年内将16家潜在同业竞争情况的企业注入公司。12年3月承诺范围内已有5家注入，其余会按承诺如期完成。随着后续资产注入完成，公司市值向2000亿目标迈进并非难事，公司将转变为上市军工和高端重工装备龙头。

预测与估值。估算公司12年、13年和14年每股收益0.32元、0.35元和0.40元，动态PE14倍、13倍和11倍，维持“增持”评级。(宏源证券[0.00% 资金 研报] 庞琳琳）

科达机电[-0.27% 资金 研报]（600499）:绽放清洁能源之花

公司07年起探索清洁煤气化[0.00% 资金 研报]（000968）节能业务。经过5年技术研发，陆续推出了KJFL10、KJFL20、KJFL40炉种，清洁煤气炉单炉产气量已经由10，000Nm3/h提升到40，000Nm3/h；经过3年商业模式探索，终于决定通过向“大客户销售煤气化炉设备”，替代“设立合资(独资)公司+销售清洁能源”的盈利模式。广西信发铝电4×10kNm3/h清洁粉煤气化项目工程点火成功并运营，标志公司探索多年的清洁煤气业务成功由陶瓷行业拓展到有色金属行业。

2.新型墙砖机械替代粘土砖窑成为公司新的增长点。

《关于印发“十二五”墙体材料革新指导意见的通知》中，“禁实限粘”是大势所趋。新型墙砖机械行业增速20%，科达机电主要销售墙材压机，11年该新型墙砖机械销售1.28亿，业务占比仅5%。新铭丰主要销售加气混凝土机械装备，11年销售1.75亿，增速246%。两者业务互补，都可替代粘土砖。此次收购，增加公司在该领域的竞争力，同时拓展海外业务。

3.陶瓷机械市场已有绝对话语权，市场集中度提高，毛利率提升。

公司陶瓷机械国内市场占有率50%，吸收合并恒立泰后，市场占有率达到90%，产品毛利率由19%增长到23%。随着房地产市场企稳，预计公司13年该业务基本持平。

4.液压机械、鼓风机械成为重要盈利点。

国内液压泵长期依赖进口，科达液压机械在压缩机实现了进口替代，成功应用与深港澳大桥。技改项目获得2012年发改委、工信部重点产业振兴和技术改造专项补助2380万元。控股埃尔51%股权后，科达机电产品配套能力增强。两项业务成为公司重要盈利点。

5.公司市场形象存在认识偏差，应客观对待。

科达机电1996年12月成立以来，坚持在陶瓷行业发展，并于2002年10月上市。在完成了环保陶瓷机械市场集中度的垄断后，公司以节能为基础，2009年发展新型墙砖机械；2007年开拓清洁能源业务，通过5年时间完成清洁煤气技术和商业模式探索，并于13年1月28日点火成功。此次完成节能业务从陶瓷行业向有色行业的跨越，兑现了多年来对股东的承诺。（华创证券 张文博 李大军）

晶盛机电[1.31% 资金 研报]（300316）:设备订单延期，2013年难现反弹

公司是硅片企业的设备供应商，由于光伏行业盈利整体低迷，产业链上企业扩产动力不强，导致公司新增订单下降明显，同时，公司现有订单中部分客户考虑到行业形势不佳，出现延期交货的现象，导致公司2012年业绩出现大幅下降。

公司2013年主要看产品的升级及技术溢价。

在目前下游厂家对于产能投资都非常谨慎的时候，公司技术优势将充分转化会产品溢价，在量上难有突破的情况下，产品升级带动的价格提高将成为公司今年业绩增长的主要因素。其中，公司与英利合作研发出气致冷高效多晶硅技术、公司与REC合作推出颗粒料工艺等连续加料技术及多晶硅铸锭炉自动系统[0.00%]配套等技术优势将使公司产品及工艺在行业中获得一定的溢价。同时，公司参与《区熔硅单晶片产业化技术与国产设备研制》子课题，已成功拉出6英寸及6.5英寸区熔硅单晶，为未来中环股份[1.64% 资金 研报]（002129）研制CFZ高光电转换效率的区熔硅单晶光伏电池材料生产项目关键设备国产化做好技术准备。

设备企业反弹在后周期，需等待光伏行业确定性的复苏。

2009、2010是国内光伏设备企业业绩爆发期，主要是由于大量企业看到光伏行业的盈利可观，设备下游扩产意愿强烈，同时，国内企业产品成功实现进口替代，两者导致设备类企业业绩出现爆发式增长。然后，目前光伏行业低迷，产能退出正在进行，即使在行业浮现复苏迹象的时候，下游对于新增产能也会相对谨慎，除非出现确定性的复苏，因此，设备类企业的订单和业绩是滞后于组件类企业。我们预计，2013年下半年光伏行业将见底，然后反转时点需要进一步判断，因此，对于设备类企业，2013年的业绩和订单情况将不会特别乐观。

投资建议:“增持”评级。

光伏设备的大规模投资将出现在2013年之后，公司的技术水平、及与下游企业的紧密合作将有利于公司在设备行业中保持较高的竞争力，在行业复苏的第一时间争取到订单，因此预计公司2012、2013及2014年EPS为1.48、1.68、2.86，对于PE为18X、15X、9X，但鉴于目前光伏行业整体的中性评级，同时，公司已出现部分订单延期的情况，给予“增持”评级。 （湘财证券 朱程辉）

连云港（601008）:募资提升泊位专业化程度,对价合理业绩增厚需等待

事件描述连云港发布非公开增发预案:公司拟向不超过10名特定对象非公开发行A股股票不超过3.51亿股,以不低于3.17元的价格募集不超过10.9亿资金,募集资金项目为55#-57#通用泊位工程项目和收购鑫联公司75%股权项目。

事件评论

资产注入缓解同业竞争。本次发行后,公司和集团间的同业竞争问题得到缓解。同时,公司控股股东港口集团的持股比例最高将由发行前的48.81%提高至49.65%,控股地位进一步加强。

提高专业化装卸能力,缓解产能瓶颈。本次发行募集资金投资项目中,包含10万吨级通用泊位5个,堆场面积32.9万m2,设计吞吐量总计1286万吨。受制于港区的吞吐能力,连云港的散杂货吞吐泊位通过能力处于较高负荷状态,同时公司主要货种焦煤、木材、氧化铝和化肥中,目前只有1个专业焦煤码头,化肥泊位的吨位和专业化程度也较低,且无专业化焦炭和木材堆场,此次收购能够增加公司在这些货种上的装卸、堆存能力,缓解产能紧缺的现状,同时提升装卸效率和竞争力。

收购对价:较公司PE折价约18%。静态来看,公司通过此次非公开发行所购入的5个泊位,支付的PE对价为10.66倍(13.75/1.29=10.66X),但如果考虑到项目还需2年完全达产,按每年4.4%的折现率测算(目前1年期SHIBOR利率4.4%),则动态的收购对价约为11.62倍。公司2013年的市盈率为14.14倍,即标的资产相对于股份公司目前的折价率大约为18%。考虑到达产期还有2年,接近20%的折价率我们认为较为合理。

EPS影响:预计3年以后开始增厚。根据我们的测算,由于55-57号泊位投产日期相对较晚,因此非公开发行对公司业绩的正面影响需要3年才能得以体现。非公开发行前,2013-2015年EPS分别为0.249元、0.268元和0.289元,发行后的EPS测算为0.191元、0.249元和0.298元。

如果上述泊位提前完工投产或者达产期适度缩短,则上述盈利预测可适当上调。维持对公司的“谨慎推荐”评级。（长江证券[1.03% 资金 研报] 韩轶超）

国创高新[-2.07% 资金 研报]（002377）：未来公司订单有望大增

“十二五”公路建设投资仍然是西部为先,公司西部战略决策准确。2011年5月,交通部发布《交通运输“十二五”发展规划》,“十二五”期间,我国交通基本建设投资总规模约6.2万亿元,其中大部分将用于公路。同期,《深入实施西部大开发战略公路水路交通运输发展规划纲要》提出到2015年,西部地区高速公路总里程达3.6万公里,届时西部高速公路将增一倍。

为此,公司加强西部市场开拓,并于2011年8月23日中标成仁高速LQ2段合同2.52亿元。我们判断,公司有望持续获得这样的订单。

沥青需求受政策收紧影响。上半年,国家不断收紧的货币政策已对现有或即将开工建设的道路项目产生负面影响,大部分省份的业主单位出现项目资金缺口,部分道路项目施工期延长或延后开工。进入10月份,由于沥青生产亏损扩大,地炼出现减产意向,主营炼厂产量大都环比持稳或微幅振荡,预计北方沥青供应量将环比减少。在终端需求集中释放支撑下,短期内,沥青市场基本面看稳,价格尚有支撑。

风险因素:公路建设投资大幅下降的风险;公司市场开拓进展缓慢的风险。

盈利预测、估值及投资评级:考虑到公司业绩低于预期,我们调低公司2011/2012/2013年业绩预测至0.22/0.35/0.39元(2010年为0.18元,原预测为0.33/0.49/0.54),当前价8.77元,对应11/12/13年PE41/25/23倍,调低目标价至9.00元(对应2012年PE 26倍),维持“增持”评级。（中信证券[0.89% 资金 研报]）

宝利沥青[0.25% 资金 研报]（300135）：未来布局全国

公司成功开拓湖南市场,未来两年湖南省内高速公路仍将处于快速建设期,公司湖南省内业务将持续发展。此外公司布局新疆、吉林、四川、西藏等区域,业务向全国拓展,带来公司收入利润的稳步增长。我们预计宝利沥青2013~2015年EPS分别为0.43、0.51、0.60元,按照2013年EPS以及25倍的PE,给予公司10.75元的6个月目标价,首次给予“增持”投资评级。（海通证券[1.49% 资金 研报]）

达刚路机[-1.61% 资金 研报]（300103）:产融协作助力,海外市场渐成增长第二极

近日,达刚路机发布公告,公司与国开行陕西分行签署《“走出去”业务开发性金融合作协议》,就建立长期、稳定和深度的开发性金融合作伙伴关系达成战略性协议。

事件评论

未来五年,国开行将向达刚路机提供10亿美元融资授信,有助于达刚路机提升海外施工总包市场竞争力,同时为公司进军非洲矿产资源开发奠定基础。由于海外工程总包需要企业具备一定的认证资质,其中金融机构的授信是不可或缺的一部分,在获得国开行的10美元授信后,借助国开行的知名度和信誉度,达刚路机的海外工程业务有望从中大幅受益。

多方位产融协作有助于提升达刚路机海外市场竞争力。达刚路机与国开行的合作主要集中在四方面:规划咨询、人员与信息共享、境内外工程承包、境内外直接投资。根据协议,国开行将向达刚路机提供一系列金融服务支持,包括:买/卖方信贷、保理、工程承包贷款和保函等,同时为公司流动资金提供支持。一系列金融配套产品将对达刚路机在海外市场竞争水利、水电和交通等领域的工程项目总包提供强有力的支持。

中非发展合作将为达刚路机海外业务提供广阔的成长空间。截止2011年,我国在非洲完成的年度施工承包业务已超过1000亿,且增速仍未放缓。

非洲依然比较落后的电力、交通网络等基础设施为我国企业提供了广阔的市场空间。预计未来几年斯里兰卡公路改造计划仍将投入超过150亿人民币,达刚路机凭借已经搭建起的销售网络,有望在当地深耕细作,获取更多成长机遇。

预计公司2012-13年收入约为2.4亿、6.7亿,每股收益约为0.26元、0.49元,对应最新收盘价PE分别为39、20倍,维持推荐评级。（长江证券 章诚）

四川路桥[-2.06% 资金 研报]（600039）:业绩符合预期,增长继续提速

因巴广高速和叙古高速将在2013年开工建设,高毛利项目将逐步进入施工高峰,我们上调2013-2014年净利润预测至8.75(+12.2%)和10.22(+11.1%)亿元,预计公司12-14年EPS分别为0.64/0.84/0.98元,当前股价对应的PE分别为12/9/7x。公司在手订单充足(超过500亿),短期(2-3年)受益四川大力发展交通基建,施工主业将保持较快增长,中长期受益多元化经营,BOT、水电、矿产等形成规模后将成为新的收入和利润来源,多元化战略清晰,执行能力强(高管对公司的展望都在陆续兑现),估值有提升空间,上调目标价至10.08元,对应13年EPS约12倍PE,继续重点“推荐”。（国信证券 邱波 刘萍）

轴研科技[-1.85% 资金 研报]（002046）：下游需求难见起色,业绩维持稳定

投资建议:

公司下游产业周期性强,受国内投资增速变化的影响很大。今年以来,受机床、工程机械等下游行业需求萎缩的影响,轴承行业面临严重增长压力。我们认为公司在行业低迷的形势下,公司仍能维持业绩增长,显示出公司产品拥有较强的竞争力。我们预计公司2012-2014年每股收益0.25元、0.32元和0.51元,对应动态PE分别为29倍、23倍和15倍,维持公司“推荐”评级。 (东兴证券)

四川成渝（601107）：公路主业增长趋缓,两翼产业拓展中

公司拥有成渝高速、成雅高速、成乐高速,以及刚建的成仁高速等路产,拟建公路为遂广高速及遂西高速。至2012年中期,公司辖下已建成高速公路总里程达467公里,在建高速公路里程约269公里。

2012年上半年,车辆通行费收入占公司营业收入的比重为64.97%,而营业利润占比为92.17%,公路收费业务是公司利润的最主要来源。受到宏观经济增长放缓影响,公司主要路产车流量增长放慢及货车占比下降,加上受路网一些分流因素影响,2012年上半年公司通行费收入同比下降0.36%,公路主业的毛利略有下降。

随着成仁高速的通车运营,预计未来通行费收入将有所增长,而成仁高速带来的阶段性亏损,将影响公路主业的利润增长。公司执行“一主两翼”发展战略,即在发展公路主业的基础上,加快两翼产业发展步伐,一方面推进公路基础设施投资建设、另一方面大力发展高速公路延伸产业,扩大公司的收入和现金流规模,力求使公司营业收入及净利润维持平稳或有所增长。但由于两翼产业盈利能力及业务规模相对于主业较低,难以推动公司整体利润较快增长。

基于成仁高速经营初期的亏损,若不考虑成南公司收购预期,我们预计2012-2013年公司EPS分别为0.41元、0.40元,对应PE分别为7.7倍、7.9倍。目前高速公路板块平均PE为9.8倍,公司估值偏低,给予谨慎推荐投资评级,但考虑到2012-2013年公路主业利润略降的预期,暂不建议作为重点配置品种。（东北证券 许祥）

秦川发展（000837）:机床订单复苏缓慢

机床订单复苏缓慢 按照我们的观测,2011年一季度国内机床订单达到最高点后逐季度下降,去年四季度为最低点,今年一季度开始回升,二季度继续回升、但回升缓慢、环比略有增长但同比继续下降。在公司未明确披露订单的情况下,我们考察预收账款余额变化情况;二季度末公司预收账款余额9671.08万元、比去年年底减少9646万元, 减少幅度快于一季度,二季度公司机床订单复苏缓慢。

集团整体上市方向不会改变 公司今年5月7日起开始停牌,筹划重大资产重组事项;6月1日和6月15日两次发布延期复牌公告,最晚于6月25日起恢复交易;21日公告终止筹划重大资产重组事项并承诺3个月内不重启,终止筹划的原因是集团股东各方就重组事项未最终达成一致。公司原本规划发行股份购买集团及其关联企业持有的与机床机械相关资产、同时向不超过10名特定投资者定向增发;我们预计集团整体上市方向不会改变。

调整业绩预测与估值,维持“买入”评级 我们预计2012~2014年实现每股收益0.30、0.33和0.39元,下调目标价到13元、维持“买入”评级。