投资者对明星基金经理讲的每句话都不愿放过。

“今年的A股是否还能牛下去？”“2月就要推出的ETF期权对大盘是好还是坏？”连日来，A股市场表演“过山车”，却依然没有浇熄市民对A股市场的投资热情。昨日，广州日报理财大讲堂联合易方达基金公司举办的“A股投资策略会”在广州建国酒店火爆开场，易方达明星基金经理林飞与投资者分享投资心得。现场还进行抽奖活动，包括全球首款双系统安全手机酷派“铂顿”手机以及酷派“大神”手机在内的丰厚奖品令现场观众纷纷表示收获颇。 文/广州日报记者吴倩图/广州日报记者王维宣

利好1:进入降息周期

近日，A股市场结束此前的单边上涨，大幅震荡，此前齐齐看多A股的机构投资者出现分化，如安信证券高善文在最近给出的经济观察报告中，对近期股市风险敲响了警钟。林飞表示，对于今年甚至未来两三年的证券市场还是比较乐观。“考虑到对未来宏观经济和增量资金的看法，A股市场的中长期投资价值依然非常明显。”林飞称。

林飞表示，A股市场未来几年面临的资金增量或者流动性的环境比较好。“最重要的是，我们仍在一个降息的宏观周期里。”林飞判断，中国实际利率水平一直维持在近几年以来的高位，未来1到2年利率进一步下行，存款准备金进一步下降还有较大的空间。“2006年、2009年的牛市，都有一个非常明显的大背景，就是降息。”

虽然近期流入A股的资金量开始下降，但林飞指出，中国家庭资产配置中，保险、股票和债券还有较大的上行空间。“根据日本的经验，随着前期经济高速增长，人均可支配收入逐步增加，尽管后期GDP增速逐渐从高位下降，但股票市场的投资和配置需求仍有明显增加。”林飞表示。

利好2:国际资金流入

林飞告诉现场市民，与现在国内60多万亿的GDP总量相比，A股市场体量尚小，未来体量的扩张还是有很大的空间。“现在30多万亿的水平，以后增加到50、60多万亿的体量都是属于正常的。”林飞称。

此外，林飞指出，国际资金将持续流入国内，将促使A股市场的估值结构向成熟市场靠拢。

“虽然沪港通开通以后，流进来的资金体量短期看起来不是很明显，但我建议大家保持长期的关注。”林飞表示，接触到的一些海外的合作机构未来一两年都有可能慢慢通过这个通道进来，只不过国内现在开放得太快，他们还没做好准备。

林飞称，沪港通的开通具有良好的示范效应，未来有望通过放开外资对A股的投资限制、加入MSCI指数等会加快资本市场开放的步伐，增加全球资金对A股的风险偏好。“这些变化影响非常大。”

利好3:蓝筹估值仍低

目前，市场对今年的宏观经济看法偏悲观，“上市公司研究员对整个企业盈利增长的预期还是相对比较悲观，都觉得增速会下滑，甚至比2014年还差。”不过，林飞表示，其看法会稍偏乐观，他认为，有可能企业盈利增速的情况会比大家估计的好一些。

“对2015年整个经济的基本面其实不用看得太悲观，它可能会对股市慢慢产生一些正面的影响，而且这种影响的幅度可能会比大家预期的好一些。”林飞强调。

A股流动性相对乐观，企业盈利回升或强于预期。新年A股基本面、资金面均趋乐观，A股风依然会吹，但风口在哪里？

从估值和与海外市场估值接轨的角度看，林飞表示，后市较为看好大盘蓝筹股。林飞称，美国市场蓝筹指数的价格估值大概在18倍左右，目前国内虽然从9倍涨到12倍，相比还是处于偏低的位置。

具体到行业，林飞认为，在牛市中，券商、保险股的业务将充分受益于牛市，业绩弹性极大。“如果未来证券市场整体中长期向上，非银行金融板块的涨幅比市场高很多。”林飞告诉听众，2006年、2009年的牛市中，券商和保险这两个板块的涨幅都明显超过市场，行情覆盖整个牛市。

机会：券商！券商！

牛市中，林飞尤其看好券商。“券商是典型的‘牛市品种’，只要看牛市，指数上涨，券商的基本面都会完全配合市场的变化。”

尽管去年四季度券商股涨了这么多，一下子翻了一倍，但林飞认为，券商板块在A股未来两、三年的市场背景下，还是会有比较好的投资机会。

林飞表示，券商股今年的盈利增速还会继续保持50%以上。这个板块在牛市的大背景下，除了跟随市场上涨以外，业绩也会有实质的提升。

“虽然四季度整个交易量上来了，但过去一年A股平均交易量也就是3000多亿。预计2015年维持在5000亿的话，可以看到，这一块对券商股的盈利会有明显的基数效应。”林飞分析称，此外，融资融券业务的增长、ETF权证试点都将会对券商股产生利好。

“融资融券业务达到1万亿的水平，我们觉得短期增长已经很快了，但是跟融资融券发展比较成熟的市场相比，还是处于比较低的位置。”林飞指出。

现场互动

小散就别玩高抛低吸了

问：3478点好像挺难过？

答：牛市从来不是一波完成

“3478点好像挺难过的，A股将会怎么走？”在现场互动交流环节，听众依然最为关注A股市场的走势，尤其对3478点的前期牛市A股高点充满畏惧。

对此，林飞表示，从以往的市场来看，这个牛市从来都不是一波完成的，会分两三个阶段。

林飞称，对未来两三年的证券市场还是比较乐观的。“考虑到我们对未来整个宏观经济的看法，考虑到我们对未来市场增量资金的看法，我们觉得A股市场中长期投资价值还是非常明显。”林飞建议市民，如果现在个人资产主要配置在一些比较保守类的产品上，不妨增加一些对股票市场、对基金的配置比例，“在这样大的环境下，可以实现收益的概率比亏钱的概率高一点。”

问：股票期权有啥影响？

答：短期或利好对应股票

本周五，在A股暴涨暴跌的剧烈震荡中，证监会将首推股票期权，上证50[0.43%]ETF期权将于2月9日上市。现场听众对即将推出的股票期权非常关注。

林飞表示，根据海外市场的经验，期权推出后，短期对期权所对应的股票会带来正面影响。“也要看到时候期权整个交易的活跃程度，交易越活跃，可能对这类股票的影响越大。”林飞称。

此外，林飞表示，股票期权的推出可能会对一些原来杠杆比较高的高估值、泡沫成分比较大的小盘股会有影响。据林飞分析，从分流资金的角度，原来交易性资金没有高杠杆的工具就去炒小盘股，但有了替代品，对这些股票从另外一个方面产生压力。“可能还会带来一些其他方面的影响，要等进一步观察。”林飞强调。

问：抓着？还是做波段？

答：高抛低吸不适合普通人

2014年牛市落幕，指数基金成为市场上最牛的产品，而易方达非银ETF以年内超137%的净值增长率领涨所有基金。新年，在看好A股牛市的基础上，指数基金仍是专家最为推荐的投资品种，不过，对于现场听众想要博取超额收益，波段操作指数基金的做法，在场专家并不赞同。

“要在这样细分的指数领域里作出明显超过指数本身的收益，我个人觉得难度比较大。”林飞表示，指数基金本身被动投资的特点，就是一揽子持有这些股票不做任何的短期判断，主要注重分享指数未来偏中长期的投资收益。

“高抛低吸这种方式我们不建议，需要比较高的技巧。对于普通投资者来讲，还是中长期来看待这个品种可能更适合多数人的特点。”林飞称。