机构称金融股强势或延续 银行股至少还涨50%
牛市途中，各种中性消息也被解读为利好。同业存款纳入一般性存款但暂不缴纳存款准备金，在券商看来，虽然推迟了降准等宽松的货币政策，但是有助于释放理财和信用收缩，并不改变市场的合理价值和基本方向
A股一路稳步上升，然而叫好声越发稀小，相比过去普涨的牛市行情，这次的"跛牛"总是展示着单腿惊人的弹跳力，许多投资者仍在苦苦煎熬，等待"牛市"的过去。政策面上，央行对银行存款口径做出调整，将部分原属于同业存款项下存款纳入各项存款范围，新纳入各项存款口径的存款是指存款类金融机构吸收的证券及交易结算类存放，银行业非存款类存放，SPV存放，其他金融机构存放以及境外金融机构存放；且新纳入存款口径的各项存款法定存款准备金率暂定为零。
对此，中金公司指出，执行新的存款口径后，银行贷存比将有所下降，从而银行吸收存款的压力将有所减轻。同业负债较多的股份制银行，受益相对明显，部分股份制银行的贷存比下降5个百分点以上，如兴业、北京、民生、平安、光大、华夏等银行。贷存比的下降有助于银行减轻75%的贷存比限制，长远来看有助于打开信贷扩张空间，梳理向宽信用的传导路径；且银行在贷存比压力减轻的情况下，吸收存款的需求减弱，可能会降低吸收存款的成本，一定程度上有利于化解社会融资利率高的问题。
对于后市，接受采访的券商多数表示，在上述央行的大力刺激下，市场情绪或将进一步推高，行情的大格局并没有结束，所以建议不动如山。
工商银行[3.08% 资金 研报](601398)：业绩靓丽 继续推荐
盈利较快增长。上半年实现净利润849.65 亿元，同比增长27.6%；年化ROE 为23.9%，同比提高3.76 个百分点。其中净利息收入1433.12 亿元，增长23.5%；非息收入增长18.8%。净息差同比上升12 个基点，下半年存款重定价仍未完成，预期净息差仍将稳步回升。
中间业务占比提升。手续费及佣金净收入增长33.0%，在营业收入中的占比提高了1.6 个百分点，至20.30%。主要得益于对公理财、资产托管、银行卡和结算清算及现金管理等业务，银行类理财产品累计发行2.04 亿元，同比增长87.8%；托管资产突破2万亿大关；电子银行交易额同比增长85.5%。
资产质量稳健。不良贷款余额800.73 亿元，减少83.94 亿元；不良贷款率1.26%，下降0.28 个百分点，实现双降。拨备覆盖率达到189.81%，组合拨备计提水平较为充分，增强了抵御风险能力。
公司响应监管要求，加大小企业贷款力度，增速高于全行贷款平均增速15.0 个百分点；个人贷款健康快速发展。抵押、质押和担保贷款占比达到67.4%，资产质量优异。
资本充足。可转债发行以及A+H 配股计划的实行，我们认为公司未来3 年发展再需要进行外部融资概率很小。我们预计10、11年EPS 分别为0.47 元和0.56 元，对应10 年动态PE 为8.8、7.4倍，公司拥有良好的风控和稳健的业绩，给予推荐评级。（国元证券[-4.49% 资金 研报] 孙媛）
农业银行[2.70% 资金 研报](601288)：整体风险可控 具备四大亮点
2010 年上半年，农业银行实现营业收入1356.8 亿元，同比增长30.5%，实现净利润458.63 亿元，同比增长40.2%，实现每股收益0.17 元，实现每股净资产1.31 元。实现加权平均净资产收益率25.10%；同比提高3.5 个百分点。
净息差同比环比维持了较快上升，在四大行中依旧维持最高水平，县域业务的净息差高于城市业务，主要受益于较低的存款成本和较高的贷款收益率。
资产质量保持双降，信贷成本降低为0.9%，不过拨备覆盖率仅为136%，如果未来银监会提高覆盖率水平，未来信贷成本下降的速度面临一定挑战。
房地产贷款整体风险可控，不公对公房地产贷款占比依旧高于其他大行。
维持前期盈利预测，县域业务的较高成长和较高盈利能力、股改红利的逐步释放依旧是农业银行相比四大行的最大亮点。
首次给予谨慎推荐评级。（东北证券[-3.85% 资金 研报] 唐亚韫）
建设银行[1.78% 资金 研报](601939）：期待净息差的提升 增持
上半年，净利润同比增长27%，未来净息差将进一步提升上半年，建行实现净利润707 亿元，同比增长27%。其中：营业收入1533 亿元，同比增长17%，利息净收入1178 亿元，同比增长15%，手续费和佣金净收入336 亿元，同比增长44%。
2 季度加权平均贷款利率提高。下半年，公司类贷款利率的上浮比例将进一步提高，净息差也将提高。
上半年，建行贷款结构进一步优化上半年，建行的总资产规模突破10 万亿，贷款投放增长9.88%。
中小企业贷款(+35%)、涉农贷款(+19.6%)、个人住房贷款(+17.6%)等增速提高，但是平台类贷款、房地产业贷款、产能过剩行业贷款增速下降。而且风险控制能力改善，贷款质量好转，不良率下降到1.22%，拨备覆盖率提高到204.7%。
地方政府融资平台的风险整体可控截至6 月31 日，此类贷款总余额5778 亿元。76.7%的贷款属于抵押、质押和保证类；23.3%的贷款属于信用类。省市级以上的占比81%。其中公益类、需要财政提供还款来源的占比15%。不良率为0.11%，拨备覆盖率1600%以上。此类贷款风险可控。
银监会(72)号文，对中间业务收入影响不大建行银信合作类理财产品1800 亿，其中1200 亿在今明两年到期，仅有600 亿可能在2012 年转入表内。规范银信合作，理财业务收入减少，但对中间业务收入的影响程度只有7%。建行将通过新的产品来弥补这种影响，总体看，其对业绩几乎没有太大影响。
750 亿A+H 股配股融资对A 股市场压力小按照证监会的要求，确定有利的时间窗口，本年内或许将完成750亿A+H 股配股融资，由于H 股占比近96%，对A 股的资金面的压力不太。按照本行的资本规划，未来将择机发行次级债，提高内源融资的能力，未来的资本充足率不低于11.5%。
投资建议我们预期：随着贷款结构的进一步调整，公司类贷款利率上浮比例提高，净息差提升空间将打开，利息收入将呈现稳步增长，建行利息收入增幅提高值得期待；预期2010 年净利润增速23%，EPS0.56，10 年PE/PB8.55/1.81。建行业绩提升空间较大，估值优势依然存在，我们维持建行“增持”评级。（中信建投[-2.41%] 魏涛）
中国银行[3.37% 资金 研报](601988)：净息差缓慢回升 不良贷款大幅下降
业绩概述：
净利润增长符合我们预期。中行10 年上半年实现拨备前利润802.38 亿元，同比增长21.33%；归属于母公司股东的净利润520.22 亿元，同比增长26.87%；摊薄每股收益0.205 元，每股净资产2.11 元。
上半年中行净利润同比增长的主要驱动因素是：1)平均生息资产同比增长23.29%，其中贷款同比增长25%；在净息差同比持平的情况下，净利息收入同比增长22.94%；2)非利息净收入同比增长13.06%；3)费用收入比同比下降0.83 个百分点至31.30%；4)拨备计提同比略降1.29%；5)有效税率同比略降0.23 个pc 至22.64%。亮点：
中间业务收入同比增长22.76%。主要增长点来自信用承诺和银行卡手续费收入。
不良贷款较年初双降，拨备覆盖率大幅增厚。不良贷款余额为645.91 亿元，较年初减少101.27 亿元；不良率为1.20%，较年初下降0.32 个百分点；拨备覆盖率较年初大幅提高37.27 个百分点至188.44%。
不足：
存贷款较年初增幅慢于国有行平均水平。上半年中行的存款和贷款较年初增幅分别为8.6%和9.8%，国有行平均分别为10.3%和10.5%。
上半年中行投资收益由去年同期盈利135 亿转为亏损20 亿元。
净息差回升较为缓慢。二季度净息差环比略升1 个bp，上半年净息差与去年持平。
估值与建议：预测全年净利润增长24%，谨慎增持评级
根据以上分析，我们维持中行盈利预测，即预测中行2010、2011 年分别实现净利润1002、1194 亿元，同比分别增长23.95%、19.23%；每股净收益分别为0.4、0.47 元；每股净资产分别为2.26、2.54 元。
按目前价格计算，中行2010 年动态PB、PE 分别为1.50、8.6 倍；2011 年动态PB、PE 分别为1.34、7.2 倍，维持谨慎增持评级，年内目标价4.3 元，该目标价对应的2011年PB、PE 分别为1.42、7.8 倍。（国泰君安 伍永刚）
招商银行[-0.06% 资金 研报](600036)：面临二次转型 增持
招行2010年上半年的费用同比增速为13%，低于同业，主要是公司今年主观上开始对费用进行控制，客观上上半年的费用进度没有达到今年的费用预算进度，2010年公司的费用会控制在年初制定的预算内，预算目标是2010年的成本收入比较09年略有下降。
银信合作理财产品
银监会对银信合作理财产品的清理规范对公司的影响不大，公司以前一直在梳理理财业务的风险属性，并划分为表内表外分别进行核算，目前留存在表外的理财产品都是不保本、不承担投资风险的(这部分置于表外符合会计核算的原则)；初步核算公司需转入表内的银信理财产品不到100亿；公司鼓励探索科学合理的银信合作模式，并将继续保持与信托公司的合作。
融资平台贷款
整体上公司的政府融资平台贷款在总量上得到控制、结构上得到优化、质量稳定、拨备充足。根据银监会口径，公司政府融资平台贷款占公司贷款总额的比例为10.77%，较年初下降0.15个百分点，不良率为0.09%，拨备覆盖率为2380%；拨备计提方面，如果监管部门对该类贷款拨备政策做出调整，公司会跟着适当调整，但预计影响不大。
资本充足率与业务发展
公司目前正在进行的二次转型，最重要的目的就是减少资本消耗，提高资本回报率，是一次转型的深化；为应对利率市场化，将更多面向个人和中小企业，同时提高风险定价能力，整合业务流程，
减少资本消耗，公司预期转型的时间跨度为3-5年；公司不承诺3年不融资，但预计未来3年核心资本充足率能够维持在8%以上。
上半年公司的资本充足率下降较快，主要是公司有意识的对零售贷款的结构进行了调整，新的零售贷款中住房按揭与其他零售贷款各占一半，而非按揭贷款的风险资产的转换系数要高，另外监管层也对加权风险资产的口径做了调整。
息差走势
上半年公司的息差回升明显，7月份的息差水平与6月份差不多，从全年来看，下半年息差在上半年的基础上还有些上升空间，但空间已经不大。
投资建议：预计公司配股摊薄后2010、2011年每股收益为1.16元、1.40元，对应PE为11.83、9.84倍，维持公司“增持”的投资评级。（中原证券 南汉馨）
民生银行[-1.38% 资金 研报](600016)：资产质量存隐患 谨慎推荐
截至 2010 年6 月30 日，民生的地方政府融资平台共有客户数597 家，总规模达到2015.53 亿元，全部为正常类贷款，无不良率。
2010 年6 月底，融资类银信合作理财产品的余额为1100 亿元，其中信贷类规模为900 亿元。预计2010 年，将有700 亿理财产品到期，到2011 年，需要转入表内的规模大致只有150 亿元。
未来 3 年，民生将筹集250 亿的资本金，提高资本充足率。按照未来三年的业务发展规划，未来将发行150 亿可转债来筹集附属资本；同时筹集100 亿左右的核心资本，但是目前没有具体的规划。
制约民生银行估值水平提高的不利因素在于：1、地方政府融资平台占比过高，2、房地产类贷款尤其是开发类贷款占比较高；3、商贷通业务迅速发展背后的资产质量隐患，这三方面使银行的资产质量方面的不确定性较高，4、净资产收益率较低，而且未来还面临融资计划，可能进一步被摊薄。维持谨慎推荐评级。（东北证券 唐亚韫）
建设银行(601939)：中间业务表现优异 长期有估值优势
公司公布10 年半年报。资产规模突破10 万亿，较09 年底增6.37%，实现净利润707.79 亿元，同比增26.75%；每股收益0.3 元，同比增25%，年化ROE 为24%，符合预期。
净息差企稳回升。二季度净息差环比上升3 个BP，自09 年三季度以来，净息差呈现稳步回升态势。二季度公司新发放贷款利率已经有所上浮，预期下半年公司议价能力进一步提升，净息差全年将保持小幅上升态势。
信贷结构积极调整。公司响应监管要求，积极支持小企业贷款，上半年达到3543 亿元，较09 年底增长35%，高于行业平均增速；退出产能过剩等高风险行业。基础设施贷款较年底增长9.0%，个人住房贷款增长17.6%。全行实施名单制管理，抵押、质押和保证贷款占比达到76.7%，
中间业务表现优异。手续费及佣金净收入达到1677 亿元，在营业收入中占比同比提高4.04 个百分点至21.94%，同比增长43.63%，主要得益于国际结算业务和信用卡业务的高增长。国际结算量达到310.7 亿美元，同比增59.5%，增速居行业首位；信用卡业务收入25 亿元，同比增47%。
资产质量稳健。不良贷款余额和不良贷款继续双降。不良贷款余额为65.2 亿元，不良贷款率1.5%，较09 年底再次下降0.3 个百分点；拨备覆盖类提升了28.95 个百分点，达到204.7%。年化信贷成本为0.38%，同比下降7 个BP。
给予推荐评级。A+H 配股方案已获银监会批准，预期未来资本充足水平不低于11.5%；同时银监会(72)号文对银信合作类理财产品的规定，建行约有600 亿可能在2012 年转入表内，影响不大。
净息差的回升、中间业务的继续表现，将保证全年的业绩。预期10 年、11 年EPS 为0.57、0.68 元/股，对应动态PE 为8.3、6.9，长期看存在一定估值优势。（国元证券 孙媛）
平安银行[1.14% 资金 研报]（000001）：规模增速加快 业绩基本符合预期
三季度业绩同比增长30.15%:公司近期公布了2010年三季报,1-9月总共实现营业收入131.60亿元,同比增长18.41%;归属母公司净利润47.34亿元,同比增长30.15%。
主要亮点:1)规模加速扩张:在完成定向增发后,公司资本限制得到缓解,规模增速明显加快,日均贷款余额环比增速由中期的0.44%大幅提升至3季度的6.62%,生息资产也实现了19.81%的同比增幅;2)净息差平稳提升:前三季度净息差2.49%,基本与去年同期持平,但分季度看分别为2.42%、2.51%、2.55%,呈稳健回升趋势。主要原因是贴现利率和债券收益率以及活期存款占比上升。而目前资产负债相对较短的期限结构,也能令公司能更快受益于未来的加息周期。3)信贷质量稳定:公司不良贷款持续“双降”,不良率与不良贷款余额环比分别下降8bps和0.3亿元,拨备覆盖率进一步提升至253.5%。
主要不足:1)3季度银行卡业务收入环比大幅降低了0.8亿元,拖累手续费净收入环比减少了0.32亿元,但主要原因是2季度信用卡营销活动较多拉高了基数;2)房地产开发贷款不良率上升了33bps,值得关注;3)尽管公司拨备覆盖率达到行业领先水平,但由于不良贷款余额较低,因此实际拨备率仅为1.44%,未来如果管理层实施新的拨备政策,公司需要追加的拨备支出会较多盈利预测与估值:目前公司业绩基本符合预期,我们预计公司2010-2012年净利润分别为64.11亿元、77.68亿元和89.63亿元,EPS分别为1.84元、2.23元,和2.57元。目前公司2010年动态PE约为10.2倍,在可比公司中处于较低水平,且考虑到“平深恋”在资本约束、交叉销售、协同效应等方面对公司的长期积极效应,维持“谨慎推荐”评级。（广州证券 俞冲）
宁波银行[0.51% 资金 研报](002142)：规模扩张为增长主要动力 重点关注
1.公司业绩增长高于预期。这一方面是因为公司的净息收入、中间业务增长比较强劲(分别增50.9%和43.4%)，而成本收入比及信贷成本下降也对业绩增长作出贡献；另一方面是因为总部大楼搬迁带来约1.6亿非经常损益，不过扣除非经常损益，业绩同比增幅仍高达82.3%。
2.规模扩张为净息收入增长主要动力。上半年公司净息收入增长50.9%，净息收入对营业收入的贡献为88%。由于存贷利差下降55个基点，公司的息差同比下降30个基点。净息收入的增长主要依赖贷款规模的增长和理财产品的投资，贷款日平均余额同比增长74.82%，贷款利息收入增加8.31亿， 收益率较高的理财产品投资余额为253亿，利息收入为4.11亿。
3. 规模增速居行业前列、异地分行为扩张主力。上半年公司新增贷款117亿，较去年同期压缩22%，贷款余额较年初增长14.34%，在上市银行中排第一。异地分行成为规模增长的主要推动力。09年及10年上半年公司异地分行新增贷款占比分别为57.23%和 52.13%、南京银行[1.02% 资金 研报]这一比例分别为75.7%和72.89%；北京银行[0.64% 资金 研报]为42%和59%。公司已开业6家异地分行，其中温州分行6月份刚开业，北京分行已获准筹建。公司异地分行拓展速度比同业要慢，目前南京银行开业的异地分行已有8家、北京银行为7家。
4. 资产质量改善，信贷成本下降。公司的资产质量在城商行中一直居于前列。不过由于其客户以外向型中小企业为主，受金融危机影响08、09年公司不良贷款额分别增加3.22和1.54亿，这使得公司的信贷成本明显提高，分别达到0.6%和0.64%。今年以来，随着国内外经济的逐步复苏，公司的资产质量已经呈现好转，报告期末不良余额5.78 亿元，比年初少0.67亿，不良率为0.62%，年化信贷成本降至0.3%，拨备覆盖率也提高至205.6%。
5. 投资建议。近期公司50亿的非公开增发方案已审核通过，未来发展将获补充资本的支持。预计公司10、11年业绩分别增长62.7%和31.6%,考虑增发摊薄的EPS为0.8和1.06元，当前股价对应10年PE和PB为15.6和2.3倍，维持推荐-A评级，考虑到小银行具有高成长性，建议予以重点关注。（国都证券 邓婷）
华夏银行[1.41% 资金 研报]（600015）：价量齐升推动业绩高速增长
三季度末，华夏银行贷款余额5104亿，较年初增长18.6%，其中中小企业贷款884亿，较年初增长37.2%，中小企业贷款占比提升至17.4%，中小企业贷款的迅速发展有效的提高了贷款收益率水平。
资产质量稳定，平台贷款风险可控。三季末不良率1.23%，拨备覆盖率提升为202%，资产质量保持稳定。公司地方政府融资平台贷款约791亿，目前仅有一笔为次级类，整体风险可控。
定向增长将有效补充资本。三季度末公司资本充足率和核心资本充足率分别为10.51%、6.58%，目前向大股东定向增发事宜正在积极进行中，增发完成后将较大的提高资本充足率，保证公司未来几年较快发展。
维持“审慎推荐”评级。预计公司2010年-2012年净利润分别为58亿元、73亿元、87亿元，现有股本下EPS1.17元、1.47元、1.74元，10年PE11.1倍，10年PB1.82倍，维持“审慎推荐”评级，但需注意宏观经济风险。