2015年个股机会大于行业机会。食品饮料板块的业绩弹性及股价弹性都偏弱,牛市格局下较难取得相对收益。2009年以来SW食品饮料指数相对收益与沪深300指数之间呈现负相关关系,相关系数-0.58。尽管牛市行情下,食品饮料板块在行业配置上的价值有限,但其个股走势与行业指数的一致性明显低于其他行业,自下而上选股策略的有效性很高。2015年食品饮料板块的投资将重在对个股的选择与把握。

战略:做正确的事比正确的做事更重要。必需消费品公司的一个特点是,如果经营成功,这些公司可以繁荣很长一段时间。若能识别一些正在形成、加强并可保持竞争优势的企业,则有可能抓住“十倍大牛股”的机遇。一家公司是否正在获得并保持其竞争优势,在极大程度上是受到公司战略选择的影响。我们从公司战略的角度出发,对重点公司进行了甄别。

改革:老企业焕发新颜。食品饮料行业属于竞争性行业,国企改革的两大关键点,一是推进混合所有制改划,二是完善现代企业制度。国企改革有望从根本上解决企业激励机制的问题,促进企业更高效的参与竞争,从而带来基本面与市值的提升。我们从地方政府对国企改革的推进力度,以及企业自身所处的行业环境、产品、品牌基础两个维度入手,选择了一系列改革预期较强,改革的边际作用较明显的标的。

重点公司推荐。我们重点推荐白酒板块的洋河股份[-0.83%资金 研报](002304),调味品板块的海天味业(603288)、加加食品[-0.81% 资金 研报](002650)、恒顺醋业[0.86% 资金 研报](600305),乳制品板块的光明乳业[0.00% 资金 研报](600597),饮料板块的百润股份[2.52% 资金 研报](002568)。

风险提示:一、食品安全风险;二、原材料价格大幅上涨;三、行业竞争加剧。