投资建议:政策红利与旺盛需求是传媒板块上涨的主要驱动力,维持行业增持评级。中国政府对文化产业的支持力度持续加大,而消费升级与技术进步带来的文化需求将迎来5年以上的行业景气周期。

投资节奏:国有传媒股是贯穿2015全年的投资主线,热点事件会触发影视、游戏等2013年热门板块的阶段性机会,重点推荐华谊兄弟[-3.97% 资金 研报]、光线传媒[-2.70% 资金 研报]。

与众不同的认识:2014年跨界传媒股涨幅明显高于白马传媒股,市场主要看好兼并收购民营标的。我们认为,2015年政策红利将成为推动板块上涨的主要动力之一,国有传媒股有望从中受益。

投资策略:一个主线,四个主题:主线:国家文化发展战略方向明确,即实现文化大发展的同时确保政府对媒体的把控力。市场化程度高的国有传媒股将从中受益,重点推荐歌华有线[-1.68% 资金 研报]、皖新传媒[-2.74% 资金 研报]、中南传媒[-1.59% 资金 研报],受益公司为北京、湖南、上海等文化产业发达地区的国有传媒股。

主题1:体育产业。体育产业具备市场规模基数低和政府重视程度高的两大看点。中国体育产业作为文化产业的重要组成部分,仍处于市场化发展的初级阶段,重点推荐人民网[-3.43% 资金 研报]、浙报传媒[-3.18% 资金 研报],受益公司为粤传媒[-3.48% 资金 研报]、双象股份[-3.79% 资金 研报]、中信国安[0.28% 资金 研报]。

主题2:教育产业。政府加大教育投入是大势所趋,而居民对教育产品的需求也进入高增长期。教育相关产业的发展值得期待,重点推荐皖新传媒[0.00%]、拓维信息[-3.77% 资金 研报]、中南传媒、中文传媒[0.00% 资金 研报]。

主题3:迪士尼。迪士尼将于2015年年底开园,围绕迪士尼的动漫、影视、演艺等文化需求将爆发。受益公司为上海本地传媒股、美盛文化[-5.82% 资金 研报]。

主题4:数字营销。2013年我国网络广告规模突破千亿元,未来垂直搜索广告将推动数字营销继续增长。重点推荐利欧股份[-4.52% 资金 研报]、蓝色光标[-4.12% 资金 研报],受益公司为华谊嘉信[-2.45% 资金 研报]、明家科技[-4.69% 资金 研报]、天龙集团[0.00% 资金 研报]。

风险提示:1、2014年年报业绩不达预期的风险;2、传媒国企改革进程慢于预期的风险;3、体育产业政策迟迟不落地的风险。