页岩油气开发研究重大项目获资助

近日，中国能源领域首个旨在解决页岩油气高效开发基础理论的重大项目启动仪式在京举行。该项目在国务院国家自然科学基金委员会的支持下，由中国石油[0.69% 资金 研报]大学（北京）牵头研究。

“该项目立足中国页岩油气开发实际，围绕‘少井高产’和‘经济安全环保’开采理念，大力推进页岩气开发基础理论研究，重点解决油气产能预测、水平井钻完井一体化和缝网体长效压裂理论等关键科学问题，旨在为中国页岩气大规模商业开发做好技术基础准备。”项目首席科学家中国石油大学（北京）石油工程学院教授陈勉告诉记者。

中国石油大学（北京）校长张来斌介绍，该计划整合了非常规油气领域最优秀的人力资源、最优质科研资源，也是中国“非常规油气协同创新中心”组建以来培育的重要成果，通过高校与企业联合攻关模式，促进非常规油气产业创新发展。

陈勉表示，中国页岩气普遍埋藏深，地下环境复杂，经历多次改造破坏，油气保存条件差；同时，矿区地面环境恶劣，人口稠密，周边生态脆弱，水资源相对匮乏，导致单井建井成本高、安全环保压力大、区块开发效果差。借鉴和模仿美国成功经验无法实现页岩油气商业化开采，客观条件是中美页岩油气地质存在差异，核心是缺乏理论基础。

面对日益增长的经济发展，中国正面临着日益严峻的巨大的环境挑战，发展天然气等替代能源是国家制定的重大战略决策。2013年，中国天然气进口量同比大增25％，达到530亿立方米，对外依存度31.6％，全年天然气表观消费量达到1676亿立方米。分析人士预计，到2020年，中国天然气缺口将突破1350亿立方米，而中国剩余的油气资源大多为非常规、低渗透及深层、深海等难动用储量，就开采难度而言，非常规气难于常规气，页岩气开采难度最大。

据国家自然科学基金委相关负责人介绍，国家自然科学基金重大项目旨在支持研究国民经济与社会发展中亟待解决的重大科学问题和重要的科学前沿问题，实现若干核心关键技术和瓶颈技术的重大突破，全面提升源头创新能力。“十二五”以来，国家自然科学基金委员会共计立项重大项目75项，全国年均立项不足20个。

山东墨龙[-2.73% 资金 研报]（002490）：专业石油钻采设备企业,产能进入释放期

油套管行业的领军企业之一。山东墨龙主营油套管生产,同时涵盖抽油杆、抽油泵、抽油机,是国内唯一一家定位全套石油钻采设备的制造企业。公司是国内最早从事油套管成品管生产的企业之一,从业经验丰富,产品质量的客户认可度行业领先,销售网络覆盖全球几乎所有采油国家,是油套管行业领军企业之一。

走出低谷,业绩重回增长轨道。2011年是公司业绩较差的一年,归属于母公司所有者的净利润同比下滑39.04%,主要原因有两方面:1)180项目投产当年折旧费用较高,而产能并未完全释放,从而导致摊薄成本较高;2)受原材料价格上涨,而油套管价格并未同步上涨影响,行业毛利率普遍下滑。上述两负面因素在2012年将消失。2012年,180项目产能将释放80%以上,费用摊销趋于正常化。另一方面,今年油套管中标价格与去年基本持平,而原材料钢坯价格小幅下降概率较大,油套管毛利率将提升。从公司1季度数据看,与我们的判断吻合,1季度公司综合毛利率9.23%,同比上升0.47个百分点。

2012年新增产量消化无虞:随着180、140项目产能的释放,公司今明后三年的产量将由2011的40万吨上升至52万吨、65万吨、75万吨。公司今年产品销售主要分三个方向:1)国内市场,根据今年中标情况,预计可消化15万吨;2)国际市场,公司全球覆盖,客户众多,预计可消化20万吨;3)非油井管今年可实现20万吨左右的销量,包括高压锅炉管、煤层气以及页岩气用管、液压支柱管等。

投资建议:预计2012-2014年公司EPS分别为0.62元、0.74元、0.85元,目前股价对应2012年PE23倍,维持推荐评级。值得注意的是,公司1季度报中披露控股子公司寿光宝隆石油器材有限公司下设一小额贷款公司,我们认为可能成为市场的炒作主题。（中投证券 初学良 韩小静）

仁智油服[-3.10% 资金 研报]（002629）：近看西南发展,远看异地拓展

一季度收入和利润稳步增长。营业利润同比增长33.49%,主要是公司本期由于规模扩大营业收入增加以及公司进一步严格控制成本费用提高盈利能力所致。

营销队伍建设和市场拓展致销售费用增长幅度较大。管理费用同比增长69.79%,主要是公司本期研发投入增加所致;财务费用同比下降470.00%,主要是公司本期暂未使用的募集资金定期存款利息收入增加所致;元坝气田开发,公司收入增长确定性高。公司收入增长主要来自钻井液和油田环保业务,主营业务增长主要受益于四川勘探投资规模的扩大。此外,公司新增业务也成为新的利润增长点。

公司收入目前80%以上仍来自中石化西南局,受益于元坝气田开发,收入增长也较稳定,业绩的稳步增长有赖于公司对于成本和各项费用的合理控制。

公司2012年1-6月预计的经营业绩:预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为:10%~40%。一方面公司经营规模继续扩大营业收入增长所致;另一方面公司进一步推行精细管理,严格预算,控制成本费用支出,提高盈利能力,净利润相应增加。

给予“审慎推荐”评级。目前公司所在区域四川盆地作为天然气大发展重中之重的地区,川西地区增储上产和元坝气田产能建设两大“会战”全面启动,西南油气田已经进入了一个崭新的发展阶段,给公司的持续发展提供了广阔的油服市场前景,公司业务发展面临良好机遇。预计2012-2014年EPS分别为0.74元、0.85元、和0.98元,按照最新股价18.16元,对应的PE分别为24倍、21倍和19倍,给予“审慎推荐”评级。（第一创业 王皓宇）

惠博普[-1.66% 资金 研报]（002554）:技术领先的油田工程和环保综合供应商

技术领先的油气田工程和环保综合供应商。公司以“分离技术”为核心,以系统集成技术为基础,自主研发出一系列的油气田工程和环保装备,多次打破国外公司的技术垄断,在油气处理、开采、环保系统和工程技术服务等领域处于领先地位。

海外市场“跟随战略”成效显著,长期看“独立发展”。近年来,中国三大石油公司通过多种方式,加大了海外油气田的投资和并购力度。海外油气田往往使用高端的油气处理系统和测试装置,公司凭借技术和先发优势,“跟随”三大石油公司,快速打开了国际市场。公司来自海外市场的收入从2007年的3411万元增加到2011年的2.34亿元,年均复合增速超过60%。我们预计,随着下半年鲁迈拉、哈法亚、米桑等伊拉克大油田新产能建设的逐步进行,公司可能获得设备销售大订单;在中短期内,将继续“跟随”中国石油企业,不断扩大海外市场的收入规模。长期来看,公司可能需依靠技术和成本优势,寻机切入海外独立石油公司市场。

环保业务“多点开花”。1)由于经济和环保效益,我们预计公司的污泥处理业务有望从大庆油田快速推广到国内其他油气田;2)我国大型原油战略和商业储备多在2008年及以后达产,按照5年左右的清洗周期,预计在2013年及以后,国内储油罐机械清洗业务可能开始大规模爆发,届时公司的设备销售和租赁服务均将受益。3)依靠高效的系统集成能力和技术储备,预计公司在油气田污水处理和其他环保领域可能获得突破。

估值与建议

我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.40元和0.53元,目前股价分别对应2012-2013年22倍和17倍的市盈率。公司业务技术门槛较高,我们看好其在海外市场和环保领域的长期发展潜力,首次覆盖给予“推荐”的投资评级。（中金公司 关滨 何帅）

海兰信[-6.98% 资金 研报]（300065）：亮相海事会展 提高品牌影响力

亮相中国国际海事会展,提高公司品牌影响力。公司在此次会展集中展示最新技术和产品,包括综合船桥系统(IBS)、船舶操舵仪(SCS)、雷达(RADAR)、电子海图显示与信息系统(ECDIS)、罗经系统(GYRO)、全球海上遇险与安全系统(GMDSS)、磁罗经、溢油雷达、VSAT等。

中国国际海事会展每两年举办一次,历经30余年,除为信息交流和建立新商机搭建平台外,已成为整个行业的强力纽带。公司通过此次会展,提高海兰信在国内的品牌影响力。

新产品推出将提升VEIS产品自主率,进而提高公司综合毛利率。随着下游造船产业的经营模式日趋成熟,最终客户对各类航海电子产品需求的日益多样化,船厂更倾向于接受完整功能的船舶电气系统综合解决方案(VEIS),逐步取代以往与数量众多的单一设备供应商的合作模式。虽然低毛利率的VEIS业务在公司战略转型期间拉低了综合毛利率,VEIS业务中自主产品占有率的提高还需要一个过程。但我们认为随着自主产品的持续推出,2013年VEIS自主率有望达到55%,可实现单船300万元销售额,将进一步提高公司综合毛利率。

我们维持预测公司2011-2013年的EPS分别为0.66元、0.98元、1.52元。维持公司“买入”评级,目标价39.20元。（东方证券 王天一）

潜能恒信[-0.15% 资金 研报]（300191）:向上下游一体化服务迈出坚实一步

该协议将进一步深入确立公司与塔里木油田的合作关系,有利于增强公司总体业绩,巩固并提升在行业内的品牌知名度。本次合作拟实现目标:2012年至2014年,提供可钻探井位200口,建成塔中奥陶系碳酸盐岩300万吨油气产能;2015年至2019年,建成塔中奥陶系碳酸盐岩500万吨油气产能,并实现塔中油气规模效益开发中长期目标。本次合作为塔里木油田2014年产油气当量3000万吨,2019年产油气当量4000万吨的发展规划奠定基础。

该协议的签订将进一步加强双方战略协作,将战略合作从勘探阶段拓展到开采阶段。本协议旨在于2010年与塔里木油田签订的战略合作意向书的基础上进一步加深合作,将战略合作的范围由勘探技术服务进一步扩大到勘探开发一体化、地质工程一体化与智能化油气田建设等领域。

组建攻关团队,保障科研质量。公司将组建多学科一体化研究与服务技术团队,其中在勘探开发一体化基础研究领域将组建50-60人专业技术团队。研究与服务团队现场办公,以确保实现与塔里木油田研究与交流一体化和实时化。

深化与塔里木油田的合作关系,为将来业务拓展提供机遇。通过建立潜能恒信新疆子公司,配置1600平方米的办公场所,组建一线多学科研究团队,公司为塔里木油田的大发展提供强有力的技术支撑。公司基于与塔里木油田分公司的战略合作关系,2011年内,先后与塔里木油田签订了一系列较为重大的合同,合计金额为2402万元。

维持“强烈推荐”投资评级。考虑到塔里木油田合作领域将从上游勘探进一步拓展到中游开采阶段,必将对公司的未来业绩增长提供强有力支撑,考虑到示范作用带来的品牌效应,公司未来将此类拓展复制到其他客户将可期待。预计2012-2014年EPS分别为1.16元、1.40元、和1.66元,按照最新股价29.39元,对应的PE分别为25倍、21倍和18倍,维持“强烈推荐”投资评级。（第一创业 王皓宇）

永泰能源[-0.21% 资金 研报]（600157）:产能释放与投资收益确保业绩增长

2012年业绩略好于之前预期。公司预计全年归属于上市公司股东净利润为9.7亿元-10.4亿元,对应EPS0.55元-0.59元,因此Q4单季贡献EPS约0.25元,相当于前3季度的81%。

焦煤市场回暖,Q4连续提价。受益于经济企稳,下游钢铁行业去库充分,具备阶段性补库需求,公司焦煤产品价格自3季度末开始提价,累计幅度在150元/吨以上,我们预计公司全年均价约650元/吨,其中Q4均价环比Q3提高约97元/吨,还受益于高价的银源煤焦并表及产品结构的优化,未来提价的空间还看需求复苏的强弱。

预计全年产量750万吨,同比增长185%。公司前3季度产量约551万吨,预计Q4产量近200万吨,其中银源煤焦公司并表贡献50万吨,康伟集团贡献50万吨,其余来自华瀛山西,源于去年之前增发收购的集广、柏沟等矿井陆续投产,今年预计实现产量1000万吨,同比增长近40%,增量来自康伟、银源煤焦并表及华瀛山西的满产。

预计投资收益1.5-2亿元,影响业绩较大。年内公司出售了致富煤业49%的股权,获得非经常性收益近1.5亿元,影响EPS约0.08元,今年此影响将会消除,而扣除后煤炭业务的吨净利约113元,符合预期。

维持“买入”评级。公司仍处于快速成长阶段,资本运作仍有预期,股价诉求较高,具备灵活的经营管理机制,上调未来3年EPS为0.56元、0.68元和0.89元,目前估值仍有上升空间。(宏源证券[0.00% 资金 研报] 王京乐)

海默科技[-4.26% 资金 研报]（300084）:身处多相流量计行业前沿,进军压裂设备制造

海默科技是全球范围内能够提供商品化多相流量计的少数几家生产企业之一。公司产品先后通过英国国家工程实验室(NEL)、石油工业计量测试研究所等国内外权威机构评定,性能价格比超过了国外同类产品,得到市场广泛认可;在壳牌及阿曼石油组织的测试中被证明是唯一在全量程范围内达到测量精度要求的产品。

多相流量计处于计量科学的前沿,具有很大的技术难度,目前所有的多相流量计都有一定的使用范围和使用条件的要求。尽管市场潜力很大,但多相计量技术技术本身的成熟以及用户对该技术的了解、认知和采用都需要一个过程,在测量精度和适应性不能持续改善的情况下,客户大面积采用的阻力比较大,但是可以肯定的是,多相流量计在海洋油田和沙漠油田的应用会不断增加。

公司通过收购城临钻采实现了主营业务从油气计量领域扩大到油气开发装备制造领域的拓展,更使公司具备了未来参与非常规油气资源领域的良好基础。在受让城临钻采控股权后,海默科技可以从多方面着力,提升城临钻采以及公司整体的综合竞争力。

从短期来看,公司在2011 年毛利率处于历史低点,随着毛利率的不断提升,公司的净利润增速将高于收入的增速。

假定城临钻采从今年6 月份开始合并报表,不考虑公司可能产生的兼并收购,预计公司2012-2014 年完全摊薄后EPS 分别为0.22 元、0.31 元和0.41 元。公司当前股价分别对应2012-2014 年50.1 倍、35.9 倍和27 倍PE,公司当前股价偏高,暂时给予公司"观望"评级。（华泰证券[-5.51% 资金 研报] 陈耀邦）

蓝科高新[-2.61% 资金 研报]（601798）：铺就民族高端石化装备之路

我们预计公司2012-2013 年EPS 分别为0.52、0.62,公司股东背景雄厚,定位明确,战略清晰,客户积累与在手订单丰厚,技术实力强,结合在手订单对公司业绩的保证,参考竞争对手估值,并且考虑到公司处于行业领先地位和今年的市场空间与增长情况,维持"推荐"评级。

风险提示

产能未如预期达产的风险,宏观经济下行的风险。

煤气化[0.33% 资金 研报]（000968）:积极关注公司转型进展

目前公司在产煤矿有四个,产量平稳。预计12~14年,公司煤炭产量分别为424万吨、754万吨和1014万吨,同比分别增长18.11%、77.83%和34.48%,年度复合增速41.4%;权益产量分别为363.4万吨、518.8万吨和644.8万吨,同比增长11.37%、42.76%和24.29%,年度复合增速25.5%。

晋煤在资产整合方面并未有明显进展。我们积极关注公司基本面改善的预期,我们暂不调整公司盈利预测,预计公司2012年分别为-0.03元、1.09元和1.56元。12年可能出现亏损,给予"观望"评级。公司基本面的逐渐改善可能成为股价走强的"催化剂"。（日信证券 赵越）

中南重工[-2.77% 资金 研报]（002445）：业绩符合预期,海外市场扩张在即

公司同时预计今年1-6月归属于上市公司股东的净利润同比增幅在10%-40%区间内,维持高增长。

毛利率稳定。公司2012年一季度的综合毛利率为28.6%,较去年全年水平上升0.6个百分点。我们判断今年钢材等主要原材料价格稳定,预计公司全年毛利率水平稳定在28%附近。

产能释放确保持续接单。公司一季度公告,与巴西Carbinox签订独家代理商常年框架合同,金额为每年在巴西市场年销售额2000万美金。我们认为,公司此前受限于产能及外销合同严格的交货期限,对海外接单较为谨慎,由于2012年募投项目有望释放50%产能,因此与Carbinox签订了此次框架协议。我们认为,公司产品得到下游大客户的认可,随着其自身产能的释放,有望确保持续接单。

伴随中石化海外市场扩张空间巨大。公司前期己公告将与中国石化[3.54% 资金 研报]国际事业部或中石化共他子公司合资成立中南重工沙特分公司,为总投资100亿美元的中石化与阿美石油合资炼油厂提供配套产品。我们认为,随着后续合作的逐步落实推进,公司未来在沙特乃至中东石化行业的业绩有望爆发。

风险因素:1)下游行业波动导致公司业绩下降;2)募投项目产能释放进度低于预期;3)中石化等大客户海外扩张进度未达预期。

维持盈利预测与“买入”评级。我们暂不考虑中南重工沙特业务的潜在贡献,及巴西框架协议有望带来的每年0.05-0.06元EPS增厚,暂时维持公司2012-2014年预测EPS为0.56/0.78/0.95元,三年复合增长率51%,维持目标价17.9元和“买入”的投资评级。