核心观点:

A 股整体估值中枢提升,家电蓝筹是最后的价值洼地。

1. 无风险收益率下行,资产价格上行;白电龙头是最后的价值洼地。

利率下行,推动资产价格上涨。A 股整体估值中枢上移。唯有白电龙估值始终向下,白电龙头目前相对估值已到历史低点,已成为A 股市场为数不多的价值洼地,板块轮动很快就会到白电蓝筹。

2. 改革预期强烈,提升资本市场的风险偏好;只有大白电迟迟未涨。

各项举措让市场对未来改革方向更加明晰,降低市场风险补偿,提升投资者的风险偏好。过去追求稳定低收益资金,部分开始转向风险较高的股票资产,特别是低估值、高股息类股票吸引力加大。家电理应受益。

3. 大类资产配置,地产资金入市;地产预期修正,家电估值亟待提升。

地产周期向下早已被市场确认,随着对地产预期的修正,即便地产股都有大幅上涨,而家电股估值仍徘徊底部,家电估值预期已过度反应了市场悲观情绪,白电龙头估值亟待提升。

4. 沪港通推动低估值蓝筹大幅上涨;家电龙头符合蓝筹价值选股标准。

此轮反弹,市场情绪亢奋,正向蓝筹切换。包括汽车、铁路、地产、钢铁等低估值、蓝筹股都已经有了较大涨幅,唯有白电龙表现平平。

5. 油价等大宗商品价格暴跌,既是中华民族的福利,也是家电的福音。

6. 本轮上涨另外一条主线,“走出去”战略;家电也直接和间接受益。

7. 军工大发展,白电龙头也受益。

家电的投资价值始终存在-- 稳增长、低估值、高股息。

推荐白电龙头股的逻辑没有大的变化:稳健增长、低估值、高股息。

1. 行业生态优化,强者恒强。

2. 寡头垄断,理应享有寡头利润。

3. 家电的基本需求始终存在。

4. 手握现金充足,分红比例高,高股息、低估值。

估值压制的因素已经淡化,行情一触即发。

龙头估值,特别是格力电器[-1.70% 资金 研报]估值,基本处在A 股市场最低水平,也处在公司历史最低点。我们分析过去压制龙头估值的主要因素,认为估值压制因素已有改变,A 股估值中枢上移后,家电低估明显。白电龙头板块轮换已箭在弦上。

1. 对未来房地产悲观预期已有修正,家电股价上已过度反应。

目前家电,特别是白电龙头估值已过度反应地产悲观预期,随着地产预期修正,家电估值,终将有修复的一天。

2. 格力董明珠团队没有股价诉求,正说明股价没有泡沫。

前期上涨股票,无论涨幅还是估值,都已到达新的高度。格力这种,有业绩、低估值、无泡沫的蓝筹股,在这轮上涨中还没有表现,等到市场风格切换到蓝筹后,必将会有较好表现。

3. 过分夸大互联网对产业的冲击。

推荐白电龙头:格力、美的、海尔