医疗医药公司领涨美股 基因治疗技术备受青睐
过去一周时间，三大股指都有小幅震荡，道琼斯和标普指数上周五创下历史新高，但本周回调，一周内收跌约0.4%，纳斯达克微涨0.1%。市值超过千万美元的个股中，有46只涨幅超过20%。涨幅前五中医疗医药股占了主要地位。
涨幅第一的Bluebird公司本周一表示，使用公司研发的一次性基因疗法后，4个β-地中海贫血疾病患者90天内已成功脱离外接血液转换仪器，检验结果表明患者自身已有氧血红蛋白生产能力。另外两名患者经过一年多治疗后，血红蛋白水平已完全达到健康成年人的标准。此次结果表明Bluebird公司已具备基本治愈此类严重具有遗传性血液疾病的技术。股价当日从48.8美元急速涨至84.28美元，一周累计涨幅约72.7%。
商业情报分析软件供应商Actuate（BIRT）上周五宣布将被全球知名企业信息管理公司Open Text以每股6.6美元的价格，总计3.3亿美元现金收购。收购后Open text将加强其在商业信息数据挖掘分析领域的地位，一周内累计上涨81.22%，排在第二。
涨幅第三的是Echo Therapeutics医疗设备公司，主要研发皮肤药物再成型技术。过去一周内未引起股价大波动，累计涨幅约55.56%。Alaska阿拉斯加通信系统公司本周涨幅第四，约上涨53.28%。主要因为公司本周以3亿美元的价格将旗下阿拉斯加无线网子公司转让给GCI通讯公司，其中包括Alaska拥有的109000无线用户量和33%的无线网子公司股份。完成资产转移后，公司将减少2.5亿美元债务，本年净利润预计达1200万美元。RedHill Biopharma有限公司周二向英国药物保健产品监管署提交营销授权申请，寻求批准旗下治疗癌症过程中引起恶心和呕吐的药物5-HT3投产，股价一周内上涨37.65%。
上海医药[1.82% 资金 研报]（601607）：收购生物药公司，进一步发展工业
上海交联是一家从事抗体偶联药物开发的专业公司，主要在研产品有T-DM1和CD30-DM1。T-DM1是用于治疗乳腺癌的新型肿瘤靶向治疗药物，乳腺癌现在年发病率已经达到54/10万。目前国内仅恒瑞医药[0.62% 资金 研报]申报临床，公司计划在未来2-3年内完成临床注册，T-DM1作为赫赛汀的仿制药，未来有望成为赫赛汀的替代产品。2010年赫赛汀在中国市场实际销售额超过8亿元，按照每个患者每疗程15万的治疗费用计算，全国只有7,000患者使用了赫赛汀，这主要是由于赫赛汀价格昂贵，患者的经济负担较重，T-DM1作为罗氏的仿制药，成本更低定价更低，未来将成为赫赛汀强有力的竞争品种。CD30-DM1是第一个被批准用于治疗霍奇金淋巴瘤的生物靶向药物，我国霍奇金氏淋巴瘤发病率为0.3/10万-0.5/10万，新发病例逐年上升，预期该药物未来上市后在国内需求可达到5000到10000人，每人每年需要约10剂。
延长产品线，工商业并举。
2013三季报显示，工业方面，公司64个重点产品实现销售收入46.88亿元，此次收购生物医药的举措将进一步增强公司在工业上的布局，有利于提升公司生物医药研发能力，并助于公司未来在高毛利、高产值的抗体药物领域取得领先地位。
收购价格合理，预计2021年后可贡献业绩。
收购价格包括1000万元的固定价款和最高不超过500万元的浮动价款，我们认为收购价格合理。公司两个在研产品已完成小试规模制备和质量研究，预计2016年可获临床批件，2021年可上市贡献业绩。
盈利预测与估值：
因收购上海交联短期不增厚盈利，所以业绩不调整。我们预计公司13-15年的EPS分别为0.84元，0.90元和0.95元，给予13年20倍PE估值水平。对应目标价16.8元，给予公司增持评级。光大证券[-2.28% 资金 研报]
白云山（600332）：王老吉趋势未变，维持"买入"评级
除王老吉（红）其他业务保持平稳：由于公司今年的重点是王老吉，资源会向王老吉倾斜，公司资源也刚刚进入整合期，而且三季度也在整治商业贿赂，除王老吉（红）外的制药业务净利是基本保持平稳的，我们保守预期全年除王老吉（红）其他业务的净利将与去年持平，约为7.5亿。
展望明年：凉茶市场的空间还没有到顶，我们预计王老吉还将顺势而为，收入将达90-100亿左右，净利率逐步提升，但考虑到加多宝还会顽强抵抗，净利率提升不会很快，保守预计在5%-6%；药业的整合将会逐步推进，保守预计除王老吉（红）外其他业务2014年和2015年的净利分别为8.25亿和9.49亿，同比增长10%和15%。
盈利预测：我们按2013-2015年王老吉（红）收入分别为70亿、95亿和120亿、净利率分别为4%-5%、5%-6%和8%-9%测算2013-2015年王老吉对公司的业绩贡献分别为0.22-0.27、0.37-0.44、0.74-0.84。我们略微降低除王老吉（红）外其他业务的业绩预测，2013-2015年净利分别为7.50、8.25和9.49，贡献EPS分别为0.58、0.64和0.74；综上公司2013-2015年EPS分别为0.80-0.87、1.11-1.28、1.48-1.58。
我们还是通过市值的方式（逻辑见之前报告）预计明年的股价将会超40元，考虑明年可能的亮点（国企改革、乙肝疫苗、伟哥、土地补偿），维持公司"买入"评级。华泰证券[-2.15% 资金 研报]
上海凯宝[0.07% 资金 研报](300039)：产品丰富，壁垒加固
产品丰富。我国1985 年第一部《药品管理法》规定实行两级标准：国家标准、地方标准（各级省卫生行政部门颁布批准的标准）。2001年修订的《药品管理法》规定只实行国标一级标准，原来地标经审查符合国标要求的，经批准后可升为国标，不符合的必须淘汰。"地标升国标"是国家标准的统一，是药品质量的一次优胜劣汰。妇科白凤地标升国标，不仅意味着凯宝产品线进一步丰富，更是生产工艺和药品质量的有力证明。
壁垒加固。与西药不同，中药可享受专利和行政双重保护。国务院《中药保护品种条例》规定：受保护的中药品种分一级、二级。保护期限：一级分别为30 年、20 年、10 年；二级为7 年；期满后可延长一次。如果痰热清申请获批，保守估计可获得至少14 年的保护期。加上其专利保护期至2034 年，痰热清壁垒密不透风，30 年内凯宝独家。
禽流感疫情受益品种。近期我国禽流感疫情加重，北京确诊首例H7N9，苏浙沪粤病例增加。痰热清入选卫计委《人感染H7N9 禽流感医疗救治专家共识》推荐用药，疫情加重有望推动销售。
估值建议
我们维持2013/2014/2015 年EPS 预期分别为0.62/0.81/1.05 元，同比增长34%、30%和30%，对应P/E 为29X、22X 和17X。公司成长确定，内生外延齐头并进，产品结构有望继续丰富，目前是估值最低的中药注射剂公司，具备很高的安全边际。维持"推荐"评级，目标价从20.25 上调至24 元。中金公司
安科生物[0.80% 资金 研报]（300009）：业绩增长稳健
未来六个月内,给予“大市同步”评级预计公司11、12年实现每股收益为0.30元和0.29元,以12月6日收盘价12.73元计算,动态市盈率分别为41.83倍和44.15倍。生物医药板块上市公司11年、12年动态市盈率中值分别为31.51倍和24.53倍。公司目前的市盈率较高,考虑到生物制品在十二五期间面临的发展前景广阔,短期内中药材价格不会再次大幅上扬、公司销售改善等因素,给予公司“大市同步”评级。（上海证券 赵冰）
智飞生物[-1.55% 资金 研报]（300122）：中期稳定增长,和默沙东合作更加紧密
销售布局加强的效应在逐步显现:中期业绩稳步增长,预计今年从中期至年底,业绩增速将逐步加快;今年业绩增长重点仍然是23价肺炎的推广,Hib及ACYW135四价流脑稳定增长。6月初四川疫苗事件显示公司23价推广力度很强,服务能力和应急处理能力也很强。
和默沙东的合作更加紧密:续签合同及新增甲肝灭活苗表示公司和默沙东的合作顺利且进一步加强,为后续拿下更多优势的品种比如HPV做准备;后续新产品进展顺利,在研产品丰富,未来将形成一系列的产品梯队:自产Hib的GMP认证已经现场检查,等待公示中,AC-Hib预计年底可获得生产文号。目前已经申报临床和即将申报的,如ACYW135四价结合、痢疾结合、EV71手足口病疫苗、23价肺炎、15价肺炎结合、13价肺炎结合等将形成一批产品梯队。
投资建议:我们坚持前期看法,看好疫苗行业随着新品种出现的大发展,公司是疫苗行业中的优秀公司可以长大,是个长期品种,预计12-14年EPS分别为0.7、1.05、1.48元,对应PE36、24、17倍,维持强烈推荐评级。（中投证券 周锐）
中源协和[-0.20% 资金 研报](600645)：产业链逐步完善,期待干细胞研发利好消息
通过收购和泽生物,产业链向下游延伸。公司的主要收入来源为干细胞检测与存储服务,处于整个干细胞产业中的上游位置。通过收购和泽生物,不仅可以进一步增强本公司在干细胞技术领域的研发实力,还可以使公司干细胞业务向干细胞研究及产业化方向延伸,形成较为完整的干细胞产业链工程,完成公司对干细胞产业的布局,从而极大提升公司的核心竞争力。
受“十二五”规划利好政策支持。生物及医药工业“十二五”规划中均明确指出要积极开展干细胞等细胞治疗产品的研究,重点研发针对恶性肿瘤、自身免疫性疾病等重大疾病的干细胞和免疫细胞等细胞治疗产品。未来公司仍以干细胞存储为主要收入来源,但在此基础上,公司将依托和泽生物,深化拓展干细胞下游领域,加大研发力度,干细胞下游业绩增长可期。
预计公司2012年-2013年EPS为0.099元、0.128元,对应2012年2月20日收盘价25.63元,PE分别为259倍和200倍。2012年2月20日申万生物制品行业PE为31倍,公司估值明显高于行业水平。建议暂时回避,给予中性评级。（航天证券 姚凯）
天坛生物[5.84% 资金 研报]（600161）：蓄力亦庄基地,血制品助推增长
横跨疫苗、血液制品两大领域。公司主营疫苗、血液制品等生物制品的研究、生产和经营,在我国卫生防疫系统中占有重要地位。2011年疫苗、血液制品业务销售收入占比分别达52%、47%,是公司收入和利润的主要来源。
疫苗业务:进入平稳期,蓄力亦庄基地。2011年水痘疫苗的量价齐升是驱动疫苗业务的主要因素,受价格因素影响,本部疫苗收入则略有下降。鉴于麻疹系列疫苗产能接近上限以及水痘疫苗所面临的价格压力,我们认为疫苗业务将进入平稳发展阶段。一类苗生产供应的规模化、集中化是必然趋势,亦庄新基地的建设契合行业发展方向,预计2013年建成后将为公司打开新的成长空间,有望为疫苗业务腾飞奠定坚实基础。
血制品业务:资源优势[0.79%]保障分享行业高景气。2011年公司投浆量近400吨,同比增幅超过10%,量价齐升带动收入同比增长38%。两个新建浆站己于去年年底正式开始采浆,预计达产后将超出公司年采浆60吨的预期;营养费的提升短期内将形成一定成本压力,但对现有浆站的采浆有望形成显著刺激,现有浆站采浆量的内生增长和新建浆站的增量血浆将使公司在景气周期中获得充分的发展动力。同时公司产品仍有一定的提价空间,我们预计未来两年公司血制晶将保持25%左右的增速,成为驱动公司增长的主要力量。
在研产品短期内尚无法贡献业绩。在研产品线主要包括重组人干扰素D、手足口病灭活疫苗、水痘一麻腮风四联疫苗等产品。进展最快的9干扰素适应症为多发性硬化,德国先灵单品年销售额达12亿欧元,目前国内仅德国先灵获准进口。D干扰素已于去年底报SFDA审批,预计最快可能年内获批。（中信证券[-1.06% 资金 研报] 李朝）
华兰生物[1.80% 资金 研报]（002007）：研发力量加大,看好公司长期发展
我们认为公司是血制品企业的龙头企业,随着重庆与河南地区浆站逐步成熟,短期看,公司的业绩具有较大的弹性;长期看,公司在生物制品领域的战略布局也将为公司在市场的发展中赢得先机。我们看好公司的长期发展,预计公司2012-2014年EPS为0.784元、0.924元和1.115元,维持“增持”的投资评级。（国金证券[-2.77% 资金 研报] 李敬雷 黄挺）
兰生股份[2.73% 资金 研报]（600826）：中信国健单抗药物爆发性增长
中信国健单抗药物爆发性增长目前兰生股份合计持有中信国健股份为15.18%。中信国健是我国生物医药单克隆抗体的领军企业,其具有国内最强的抗体规模产业化能力,有以第二军医大肿瘤所所长郭亚军领军的接近100人的科研团队,单抗在研产品多达16个,多数为国际市场规模数十亿美元的重磅产品。中信国健2010年收入规模4亿元,同比增长40%,净利润接近2亿元,同比增长118%,过去两年收入和净利润复合增长率分别为75%和117%,这种业绩增长只是由“益赛普”和“欣美格”两个产品完成的。（东海证券 李伟志 袁舰波）
沃森生物[0.34% 资金 研报]（300142）：由疫苗到单抗和血液制品 内生外延齐头并进
大安制药是河北省唯一一家拥有单采血浆站的血液制品企业,并拥有年处理能力达200 吨血浆的GMP 生产车间。从浆站资源上看,大安制药现有正常运营的三个单采血浆站(河间、怀安、邢邑),并已形成年100 吨左右的采浆能力,另在筹建2 个单采血浆站(魏县、栾城)。从产品品种看,大安制药拥有人血白蛋白、人免疫球蛋白(肌注)、人乙肝免疫球蛋白、人破伤风免疫球蛋白等产品,目前主要产品人血白蛋白正在等待生产批件,静脉注射人免疫球蛋白处于生产批准文号审评阶段,在研品种有人凝血因子VIII、人凝血酶原复合物等。
从收购价格看,大安现储备有180 吨血浆,按照60 万元/吨的净收益来计算,储备血浆价值1.08 亿元。公司现有100 吨的采浆能力,未来可能扩展到200 吨左右,相当于年利润在6000 万元-12000 万元,给予10 倍PE,价值当在6 亿元-12 亿元,因此只要大安制药能正常复产, 当前的收购价格还是比较合算的。
投资建议:公司在二类疫苗领域储备产品较多,近两年估计会有6 种疫苗产品上市。除了疫苗的内生增长外,公司超募资金较多,还积极开展外延式并购,在涉足单抗药物领域不久,本次又进入血液制品领域。我们预计公司2012 年的EPS 为1.41 元,对应PE 为30.10 倍,估值优势虽在降低,但新品上市进程在加快,且外延式并购增强了公司的中长期发展潜力,因此维持其“推荐”评级。（东北证券[-1.67% 资金 研报] 周思立）
沃森生物（300142）：由疫苗到单抗和血液制品内生外延齐头并进
大安制药是河北省唯一一家拥有单采血浆站的血液制品企业，并拥有年处理能力达200吨血浆的GMP生产车间。从浆站资源上看，大安制药现有正常运营的三个单采血浆站（河间、怀安、邢邑），并已形成年100吨左右的采浆能力，另在筹建2个单采血浆站（魏县、栾城）。从产品品种看，大安制药拥有人血白蛋白、人免疫球蛋白（肌注）、人乙肝免疫球蛋白、人破伤风免疫球蛋白等产品，目前主要产品人血白蛋白正在等待生产批件，静脉注射人免疫球蛋白处于生产批准文号审评阶段，在研品种有人凝血因子VIII、人凝血酶原复合物等。
从收购价格看，大安现储备有180吨血浆，按照60万元/吨的净收益来计算，储备血浆价值1.08亿元。公司现有100吨的采浆能力，未来可能扩展到200吨左右，相当于年利润在6000万元-12000万元，给予10倍PE，价值当在6亿元-12亿元，因此只要大安制药能正常复产，当前的收购价格还是比较合算的。
投资建议：公司在二类疫苗领域储备产品较多，近两年估计会有6种疫苗产品上市。除了疫苗的内生增长外，公司超募资金较多，还积极开展外延式并购，在涉足单抗药物领域不久，本次又进入血液制品领域。我们预计公司2012年的EPS为1.41元，对应PE为30.10倍，估值优势虽在降低，但新品上市进程在加快，且外延式并购增强了公司的中长期发展潜力，因此维持其“推荐”评级。（东北证券 周思立）
莱茵生物[0.12% 资金 研报](002166)：小型民营植物提取物企业
公司主要从事植物提取物的生产、销售，发行前全部由管理层及其亲属持股。董事长秦本军持有公司发行后29.8%股权，为公司实际控制人。 植物提取物为新兴行业，在下游天然药物、食品等行业拉动下，全球市场增长速度保持在10%以上。我国植物提取物品种繁多，95%出口，虽然近十年年均增幅超过20%，05、06 年的出口增长率更是达到26%和46%，但由于缺乏行业标准，市场集中度非常低，近年国外市场对植物提取物标准不断提升，因此行业增长逐步走向规范，预计未来几年我国植物提取物行业增速将维持在30%以上。公司在我国植物提取物行业排名第十位，2006 年收入1.12 亿元，净利润2230 万元，04-06 年复合增长率21%和20%，市场份额不足3%，尚未形成规模竞争优势。9 种主要产品收入约占公司总收入的75-80%，产品丰富但单品种销售规模较小。罗汉果、枸杞提取物市场占有率70%、50%，由于在原料、市场等方面具有优势，国外需求高，未来增长潜力较大，2-3 年内可能成为公司的拳头产品。