【证券之星编者按】稀土整合进入倒计时，依据工信部此前方案，指定的六家稀土大集团名单中也仅剩两个名额尚未获得批文。12月4日，来自中国五矿方面的消息称，其已于近日收到了《工业和信息化部办公厅关于中国五矿集团公司组建大型稀土企业集团实施方案备案的复函》。复函原则同意《中国五矿集团公司以五矿稀土集团有限公司为平台组建大型稀土企业集团的实施方案》，并将五矿稀土集团有限公司正式备案为国家大型稀土企业集团。(股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。)

六大稀土集团整合倒计时 中国五矿拿下第四张牌照

稀土整合进入倒计时，依据工信部此前方案，指定的六家稀土大集团名单中也仅剩两个名额尚未获得批文。

12月4日，来自中国五矿方面的消息称，其已于近日收到了《工业和信息化部办公厅关于中国五矿集团公司组建大型稀土企业集团实施方案备案的复函》。复函原则同意《中国五矿集团公司以五矿稀土集团有限公司为平台组建大型稀土企业集团的实施方案》，并将五矿稀土集团有限公司正式备案为国家大型稀土企业集团。

中国五矿相关负责人接受记者采访时表示，获得国家大型稀土企业集团备案后，中国五矿将发力南方地区的资源整合，继续推进在湖南 、云南 、江西、福建 、广东 、广西等地的稀土行业的资源开发。

这也意味着，工信部此前方案中设计的“1+5”大稀土集团已落实四家，截至目前，仅赣州稀土和广晟有色尚未获得正式复函。

一名稀土业内人士接受21世纪经济报道记者采访时透露，虽然剩余两家稀土公司还未收到复函，但其组建工作也正在提速，其中，赣州稀土集团还就此成立了并购工作小组，并制定了“紧迫的任务目标”。

“赣州稀土现在正抓紧时间接手江西广晟的工作，各稀土骨干企业的并购重组也在进行，这个阶段他们都在抢时间。”上述业内人士对21世纪经济报道记者说。

资源竞争白热化

根据工信部今年年初发布的方案，要求在年内完成对六大稀土集团的批复工作，而目前，距离六大集团悉数就位已仅剩最后一个月。

值得注意的是，虽然在年内完成六大稀土集团的工作已时日不多，但在此前21世纪经济报道记者参加的一个稀土行业会议中，工信部原材料工业司巡视员、国家稀土办主任贾银松则明确表态，“我们今年的目标是审核6家集团，组建工作也是目前的重点”。

今年8月，包钢稀土和厦门钨业两家公司相继发布公告，证实组建稀土集团的方案获得工信部备案通过，数天后，中国铝业也对外宣布，其组建稀土集团的方案也通过了工信部的审核。

随着三家公司亮出“通行证”，六大稀土集团围绕资源地盘之争也随之白热化，而如今中国五矿的加入也将使资源抢夺更为激烈，特别是在江西赣州地区。

江西赣州是我国中重稀土资源最多的地区，几乎集中了我国南方地区绝大部分稀土资源。

来自2012年9月国土资源部发布的《稀土探矿权名单》和《稀土采矿权名单》中显示，10个稀土探矿证中，江西就占据了3个，其余甘肃拥有2个，福建、广东、广西、内蒙、四川各1个。而总计67个稀土采矿权证中，江西一省就独占了45个，其余四川拥有7个、福建5个、广东3个、云南2个、湖南、广西和山东各1个。

“现在五矿加入后，南方的资源整合肯定要比北方激烈，现在就看利益如何分配，地方政府和央企的矛盾怎么解决，根据工信部的要求，整合期限为一年，所以可想而知参与方都面临着巨大压力。”上述业内人士说。

而未经赣州稀土方面证实的消息称，为应对央企的竞争，赣州稀土正计划引进四川金攀西稀土集团联合组建中国赣州稀土集团，颇具意味的是，后者的大股东也正是此次被工信部排除在拟定六大稀土集团名单之外的江铜集团。

整合之困

即便六大稀土集团正提速逐一“亮相”，但接受21世纪经济报道记者采访的多名业内人士表示，大集团纷纷“明枪暗箭”抢夺资源时，如何应对目前稀土行业严重的产能过剩仍是其未来不得不应对的另一关键困局。

而稀土产品持续下跌的价格也同样是当前这一行业畸形发展的关键症结。

“多年来，稀土市场行情很不稳定，呈大起大落之势，与2012年6月份前后出现的最近一次价格高峰相比，去年许多稀土产品的价格下跌了近70%，而且低迷至今。”中国稀土学会副秘书长张安文对记者说。

为解决当前的产业困局，贾银松则表示，在加大重点整合的基础上，接下来制定的相关政策也会向六大集团倾斜，将稀土综合利用项目纳入生产总量控制的计划管理，重点配置新组建的六大集团。

“在组建大型稀土企业集团的过程中，我国还将坚持政策引导、政府指导、企业主导、多元化投资、市场运作的原则，充分发挥市场在配置资源中的决定性作用，并且综合利用经济、技术、法律和必要的行政手段，扫除体制机制障碍，因势利导促进兼并重组，以尽快形成大稀土集团主导的发展模式。”贾银松指出。

第三方研究机构发布的一份数据显示，目前，全球稀土需求在12万-15万吨左右，但中国现阶段的产能则高达40万吨以上，年实际产量约20万吨-30万吨。

五矿稀土

公司是国内最大的南方中重稀土分离加工企业之一，主要从事稀土氧化物、稀土金属、稀土深加工产品经营及贸易，以及稀土技术研发、咨询服务。公司主导产品包括高纯的单一稀土氧化物及稀土共沉物产。公司旗下的五矿赣州稀土公司直接控制的赣县红金与定南大华公司，为国内著名的稀土冶炼分离企业，具有良好的公司信誉与稳定的产品质量，拥有广泛的原料供应渠道和产品销售渠道；公司旗下稀土研究院是公司稀土产品研发平台，主要从事稀土开采、分离环节节能环保的资源综合利用和工艺改进，及稀土应用产品的研究与开发工作，系国家“863”和“973”计划承担单位之一。

江西铜业

公司是集采矿、选矿、冶炼、贸易、技术为一体的国内最大的综合性铜生产企业，拥有中国两座最大的已开采露天铜矿一座中国最大规模的铜冶炼厂以及中国最大的井下铜矿山中的一座。公司铜金属储量约占全国已探明可供工业开采储量的三分之一，自产铜精矿含铜金属量约占全国的四分之一。公司不仅是中国最大的铜生产基地，也是中国最大的伴生金、银生产基地，还是中国重要的化工基地。公司生产的阴极铜在伦敦金属交易所和上海期货交易所注册，是期货市场主要交割品牌之一。公司已建立阴极铜、硫酸、电金、电银等产品质量保证体系，通过了ISO9002国际质量体系认证。

中色股份

公司致力于海内外有色金属资源的开发，包括与有色金属相关的矿山开发、国际工程技术承包、国际劳务合作、进出口等业务，涵盖了有色金属的勘探设计、施工、设备采购、人员培训、采选、冶炼、金属加工的全过程。由于率先进入国际市场，公司在国际市场的激烈竞争中已经形成了企业自身的经营特色，并开始显现品牌效应。公司连续数年被《美国工程记录》杂志评选为全球225家承包商和200家设计公司之一，2008年获评中国机电产品进出口商会首批大型成套设备AAA级信用等级企业和中国对外承包工程AAA级信用等级企业。连续荣登年度中国主板上市公司价值百强榜；累计13次当选深证100指数样本股；以优异成绩荣获“第十届(2007年度)中国上市公司金牛奖百强、成长性百强和股东回报百强”3项大奖；2008年，入选中国最具竞争力的上市公司20强(第16名)。

广晟有色

公司是我国从事有色金属最早的企业之一，主要业务有有色金属的采、选、冶；有色金属的仓储物流；有色金属的期货交易；有色金属的进出口贸易等。主导产业有钨业、稀土业、铜业和银锡业四大产业。拥有全资、控股企业30多家，主要分布在广东、江西、湖南和海南等地。多年来公司在有色金属的采、选、冶和仓储物流、期货经纪、进出口贸易等领域，精心经营，打下了深厚的产业基础。公司拥有广东省仅有的少数几个《稀土采矿证》，是广东省内唯一的稀土合法采矿人；同时拥有广东最大的铜矿——春石菉铜矿和广东最大的银矿----潮州厚婆坳银矿。公司还拥有一批通晓有色金属知识，熟悉市场的经营管理人员，以及精通生产技术的专业人员和作风过硬、技能扎实的职工队伍。

包钢稀土:库存去化慢于预期,下调盈利预测与评级

包钢稀土 600111

研究机构：瑞银证券 分析师：林浩祥 撰写日期：2014-11-13

行业判断:去库存周期进度缓慢,我们预计会在2015 年中触底

我们认为中短期中国稀土行业还处于去库存的阶段;行业整合、集中趋势已经初步显现,但是对于短期稀土价格提振效应不大;中长期看,一方面我们认为海外稀土需求会逐步恢复增长,同时中国稀土供给收缩,将推动稀土价格逐步回升。我们认为行业拐点有望出现在2015 年下半年。

公司1-9 月利润同比下降70%, 3 季度末库存仍然处于过去10 年的高位

公司1-9 月公司实现营业收入38 亿元,同比降 44%;实现归属母公司所有者净利润4 亿元,同比降70%。3 季度末公司存货72 亿(同比上升4.2%,环比下降1.8%),仍然处于过去10 年中的高位。我们认为公司仍然存在去库存的压力和存货减值的风险。

中国稀土集团格局形成,但供给收缩趋势尚未明朗;中长期看海外需求复苏

中国工信部将组建包钢集团、厦门钨业和中铝公司、中国五矿、广晟有色和赣州稀土集团的6 大稀土集团,长期看行业趋于整合与集中。长期我们看好海外稀土需求的复苏,一方面来自于海外的补库存行为,另一方面源于下游需求的稳定增长。但目前我们还没有看到整合效应对于稀土价格的提振,以及供给收缩的趋势形成。

估值:下调目标价至17.8 元,下调评级至“卖出”

考虑到面临去库存的压力和存货减值的风险,同时国家稀土收储未能提振稀土价格,我们下调了公司2014-2016 年EPS 预测至0.26/0.40/0.63 元(原为0.73/0.88/1.09 元) , 根据瑞银VCAM 贴现现金流估值工具(WACC=9.9%),我们得到新的目标价为17.8 元(原为22.9 元),下调评级至“卖出”(原“中性”)。

厦门钨业:跨越行业周期实现盈利增长

厦门钨业 600549

研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛 撰写日期：2014-10-31

事件:厦门钨业发布三季报,1-9月实现营业收入60.62亿元,同比增长5.78%;实现归属于上市公司股东的净利润2.12亿元,同比增长8.68%;基本每股收益0.311元,业绩符合预期。

跨越行业周期实现盈利增长,非公开增发获通过。受到金属价格下跌的影响,三季度公司收入和利润环比回落4.03%和34.04%。由于公司较好的成本控制,单季毛利率与二季度持平。从1-9月情况看,在金属价格回落、行业盈利下滑的背景下实现业绩增长,主要源于公司完整的产业链优势和多元化的布局。公司非公开增发已获证监会审核通过,这将有助于改善资本结构,为三大业务板块(钨钼、稀土、电池材料)提供资金支持。

钨钼板块:行业短期受宏观经济和供给增加影响较大。三季度,钨下游需求无明显好转,钨精矿价格环比二季度继续回落,并带动APT、钨铁、钨粉等下游产品价格下跌(钨精矿下跌1.06%、APT下跌2.36%、钨铁下跌4.53%、钨粉下跌5.17%)。从长期看,钨作为中国的优势资源,需求一直保持稳定并有一定的增长。今年价格下跌主要是受到伴生矿产量增加与下游需求低迷叠加的影响,此外五矿收储规模低于去年同期也导致了价格回落。我们对钨行业前景看好,并认为公司在硬质合金领域的龙头地位可以部分规避钨价下跌对盈利的影响。

稀土板块:福建省稀土整合平台。三季度,稀土市场需求继续低迷,价格继续下跌。由于公司稀土原料主要通过外购,如果价格继续回落,将会导致存货减值损失增加。作为福建省稀土整合平台,稀土集团的组建方案已经获得工信部的备案同意,看好公司在福建省稀土领域的龙头地位。我们认为,未来该板块主要为公司贡献收入,盈利好转取决于稀土价格走势和下游需求好转。

电池材料板块:行业前景好,但利润贡献有限。随着新能源汽车的推广,锂电企业经营向好,公司锂离子电池材料竞争力强。但是由于行业竞争激烈,该板块毛利率偏低。我们认为,未来该板块主要为公司贡献收入。

房地产板块:主要的利润贡献。由于厦门特殊的地位位置,当地房地产市场受政策影响较小,加之国家放松房地产调控,未来该板块将继续成为公司主要的利润来源。公司在售的项目包括“海峡国际社区”、“鹭岛国际社区”、“海峡国际湾区一期”,由于公司项目储备丰富,我们预计2014年房地产项目结算金额与2013年持平。

盈利预测及评级:预计公司14-16年EPS0.73元、0.96元、1.01元,继续给予“增持”评级。

风险因素:主要产品价格波动;房地产结算晚于预期;全球经济增速继续回落。