产销增速均回升,但库存偏高.

10月空调行业产量同比增长3.5%,销量690万台,同比增长6.9%,销量增速环比上月(同比-0.1%)回升,主要受内销和出口双双回暖拉动。10月库存同比增加28.5%,库存内销比升至1.49,库存水平较以往同期偏高。

内销回暖超预期,料受促销和农村市场拉动.

10月空调内销463万台,同比增长5.5%,环比9月的同比下滑0.2%有改善,超出我们预期,我们判断主要受国庆开始各品牌的大力度促销刺激,同时渠道调研显示农村市场的增长较快,普及率快速上升,我们预计这一趋势可延续。10月空调出口226 万台,同比上升9.8%,主要受美洲和非洲拉动,同时去年4 季度出口基数较低,我们预计未来2个月增速仍将可观。

格力下调价格后市占率显著回升.

10月格力销量同比增长17.1%,市占率同比环比均回升,美的保持增长(同比+1.9%),海尔表现较弱(同比-15.7%)。格力国庆前下调零售价格,带来10月内销同比增长18.2%,产业在线(工厂出货)和奥维资讯(终端零售)数据均显示其市占率上升,体现了其产品和品牌的强大竞争力,符合我们判断,但降价后公司市占率恢复程度超预期。美的10月内销同比增长2.9%,较为稳定。海尔内销表现较差,部分受格力影响,同时基数较高。

内销增速超预期,我们对板块趋于乐观.

10月空调内销增速回升,超出我们预期。目前板块估值较低,我们认为已反映房地产和价格竞争等负面因素。而地产放松限购限贷等积极因素累积,年末估值基准有望切换,我们对板块看法趋于乐观。推荐资产注入及治理改善的青岛海尔,空调市占率回升的格力电器,及稳定增长的美的集团。