林建荣

今年以来，投资界的目光一直没有离开过新三板。扩容不到一年，随着挂牌企业数量激增和各项交易制度的逐渐出台，市场对新三板的讨论也越来越激烈。

在公众期盼新三板降低交易门槛之际，市场也隐藏着另一种声音。澳银资本（中国）控股有限公司创始合伙人、执行总裁熊钢对《第一财经日报》称：“新三板市场一定有赢家和输家，如果散户参与，接盘的一定是散户，不建议把投资者准入门槛降太低。”

根据目前规定，新三板对自然人投资者的要求是：“本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上；且具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。”其中“证券类资产市值500万元人民币”将不少散户投资者挡在新三板门外。

尽管做市商系统已经上线，但新三板目前的流动性仍显不足。日前有市场投资者呼吁调低新三板准入门槛，而接近股转系统人士对《第一财经日报》称，新三板投资者准入门槛有望下调。这意味着更多散户投资者有望进入新三板市场。

但在熊钢看来，金融交易就是一个传导游戏，A股市场的现状就是散户接盘，新三板不应该往这个方向发展。

“新三板是多层次资本市场的一部分，而资本市场能做的就三件事情：为企业融资、为投资者提供套利平台以及一些价值被低估的企业能引入长期投资者。”熊钢对本报记者称，目前澳银资本对新三板的态度就是要利用其作为PE退出平台的作用。

熊钢认为，随着IPO放缓，新三板、并购等渠道助力PE退出的作用会越来越显现。“通过IPO，能有10%~20%的退出就很好的，前面90%左右就应该是在中间市场，以并购、产业资本介入或者管理层收购为主。”