报告要点

事件描述

随着2014年三季报的披露完毕,众多无线网络优化厂商三季度营收及利润指标同比及环比改善明显,行业基本面向上拐点基本确立。

事件评论

网优需求回暖,收入增长加速,盈利水平持续改善:我们看到,无线网络优化行业前三季度整体收入同比增长约20%,处于明显加速态势,此外净利润则同比扭亏且明显增长。究其原因,我们认为:1、随着大规模4G基站建设的深入,网优产品和网优服务市场需求逐渐释放,行业需求处于明显扩张态势,驱动行业收入加速增长;2、网优行业毛利率在2013Q4见底后,处于持续改善态势,也反映出行业需求提升对于网优企业盈利能力的推动作用。我们判断,随着行业景气度的提升,规模效应下网优厂商的盈利能力还存在明显的改善空间。

行业基本面未来确定性向上,且短期呈明显加速态势:我们重申,网络优化行业为4G网络建设过程中,下一个确定性受益的细分领域,未来2年网优行业基本面将呈确定性向上态势。判断依据在于:1、从网络建设节奏而言,网络优化需求在4G建网后的9个月左右时间迎来释放,目前正处于网优需求开始释放的初始阶段;2、4G高频谱的技术特点、竞争驱动的网络质量比拼都将使得4G时代的网优需求要大于3G时代,行业市场空间处于扩张态势。事实上,众多网优公司对于2014年良好的全年业绩预期,也侧面表明网优行业需求正呈明显加速释放状态。我们认为,在网络优化行业景气度全面回暖之际,龙头公司必将最大化受益于行业增长。

行业众多公司业务转型步伐加快,谋求业绩持续增长:我们注意到,网优厂商在主营业务持续向好的同时,均通过纵向延伸或横向拓展的方式发展新业务,谋求业绩的持续增长。具体表现为:1、三维通信、华星创业等公司立足于无线通信业务,积极拓展垂直行业信息化建设中的应用机会,谋求收入的持续增长;2、宜通世纪、世纪鼎利等公司通过外延式并购切入智慧医疗、IT智业教育等横向业务领域,为公司开辟新的成长空间。我们判断,在行业高度景气的情况下,网优企业的现金流也将持续改善,为新业务的发展提供有力支持。

推荐建议:鉴于行业盈利水平稳步提升、行业需求持续向上,我们看好行业的投资机会。基于此,我们重申对三维通信和世纪鼎利的“推荐”评级。