不良资产投资空间巨大

外资机构态度谨慎

⊙记者 周鹏峰 ○编辑 孙忠

中国规模日趋庞大的不良资产被认为是一大市场机遇，不过橡树资本联席董事长兼联合创始人霍华德·马克斯4日对媒体表示，由于当前中国还未形成可靠的关于不良资产收购的保障体系，目前橡树资本对投资中国不良资产持观望谨慎态度，但同时表示看好与中国信达合资设立的合资公司前景。

橡树资本是总部位于美国洛杉矶的另类投资管理公司，在信贷策略方面尤为擅长。截至今年9月末，公司管理约932亿美元资产，橡树资本也是中国信达的基石投资者之一，信达是中国四大资产管理公司之一。

银监会数据显示，截至二季度末，商业银行不良贷款余额达到6944亿，不良贷款率为1.08%，商业银行不良贷款已连续第11个季度增长。来自申万统计的16家上市银行的数据显示这一局面正在持续。至三季度末，16家上市银行不良贷款余额达到6046亿，环比增长8.3%，增速较上半年继续提高。

这对银行而言是巨大的压力，但对资产管理公司而言则是机遇。浙商资产相关人士认为中国银行业不良贷款率持续上升，银行为满足监管要求处理不良资产压力激增，为不良资产处置和经营带来巨大的市场空间。同时，非银行业金融机构资产规模的快速增长后遗症显露，信托等非银行金融机构同样面临巨大的处置压力。

而从宏观层面来说，中国经济步入转型期，较长的经济结构性调整期也给不良资产管理行业带来巨大的并购重组机会。自2008年起，中国GDP增速持续下降，2013年仅为7.7%，IMF预测2014年中国GDP增长为7.5%，2015年从7.3%下调至7%。

橡树资本的中国伙伴信达已从中受益。至今年上半年末，中国信达不良债权资产净额达1806亿元，较上年末增长57.4%；上半年新增不良债权资产收购成本为854亿元，同比增长100.2%；不良债权资产收入99亿元，同比增长58.5%。今年上半年中国信达集团实现归属于公司股东的净利润52.96亿元，较上年同期增长30.3%。

不过，对于不熟悉中国市场规则的橡树资本而言，这一庞大的市场仍存在众多不确定性。霍华德·马克斯说是因为当前中国还未形成可靠的关于不良资产收购的保障体系。

不过橡树资本正拟借助与合作伙伴的合作介入中国不良资产市场。去年11月底，橡树资本与中国信达订立了一份谅解备忘录，根据该备忘录，橡树资本将与信达建立策略性的合作伙伴关系，利用信达于中国经验及橡树资本于全球其他市场的经验寻求业务上的合作机会。双方在磋商和签订最终文件后，成立一家由橡树资本及信达等额拥有的合资企业，以投资于中国的不良资产。

截至目前仍未传出合资公司投资的进一步进展，霍华德·马克斯说，合资公司目前在评估投资机会，仍未进行大规模投资，但很看好合资公司前景。