我国环保行业与宏观经济相关性小,目前发展仍主要靠政策引导。

环保行业属于弱周期性行业,与宏观经济相关性较小,基本不会随宏观经济的周期起落而相应变动,但与国家的产业政策紧密相关。现阶段我国环保产业的发展仍具有很强的政策依赖性,政策是环保行业发展的主要驱动因素。

因此,需要紧随政策才能更好地把握环保行业发展的趋势,并从中挖掘出潜在的投资机会。

政策持续加码,环保行业处于黄金发展期。

我国正处于环保投入曲线与库兹涅茨曲线双升通道中,污染事件高发,环境形势依然十分严峻,这与“十八大”提出的建设美丽中国的愿景相背离,环境污染治理迫在眉睫。“十二五”期间,政策密集出台,治理领域迅速拓展、需求逐步深化,环保投入力度也在不断加大,预计投入达3.4 万亿,环保行业发展进入黄金期,细分市场机会涌现。

大气治理深入推进,非电市场迎来大发展。

雾霾困局引发政策持续加码,环境“十二五”规划首次将氮氧化物纳入主要污染物约束性指标;“大气十条”发布及后续相关配套政策出台,大气污染治理全面推进。目前火电烟气市场渐趋成熟,工程建设高峰已近尾声,但运营市场潜力巨大。非电烟气领域正在成为政策关注的下一重点,钢铁等工业烟气处理市场迅速开启,并呈现快速发展态势。

“水十条”渐行渐近,政策利好将催生水处理行业高景气度。

水污染事件、水资源短缺、饮水安全等问题持续引发关注,水污染治理政策有望再度加码。“水十条”预期于年内出台,该计划预计投入资金达2 万亿元,将全面推进水污染防治。政策一旦落地,水处理市场或将迎来爆发式增长。

固废治理市场潜力巨大,政策助推行业加速发展。

相对环保领域其它子行业而言,固废处理行业发展相对滞后,也因此未来发展潜力更为巨大。“十二五”期间,固废治理的政策扶持力度不断加大,行业投资持续升温,细分领域精彩纷呈,垃圾焚烧发电、危废处臵、电子垃圾拆解等进入发展快车道。预计随着政策的持续推进和落实,以及监管趋严,固废处理需求将不断得到释放,行业也将加速发展。

投资建议：

基于政策目标明确、市场空间大、发展加速向上的细分领域优选,由此再寻找行业龙头作为投资标的的原则,1)大气治理行业,我们看好火电烟气处理运营、钢铁烧结脱硝等细分领域,推荐烟气综合治理行业龙头永清环保。2)水处理行业,我们看好再生水、污泥处臵与工业废水处理等细分领域,推荐膜法水处理行业龙头企业碧水源,以及工业废水处理龙头企业万邦达。3)固废处理行业,我们看好垃圾焚烧、危废处理、电子垃圾拆解等细分领域,推荐固废处理龙头桑德环境,以及危废细分龙头东江环保。

风险提示：

政策出台与落实不及预期;部分细分领域发展不及预期;行业竞争加剧导致利润下滑。