传统市场面临瓶颈,行业基本面趋于平稳。环保行业天然的公益属性注定其发展与政府的行为高度相关,“十二五”期间政府对环境保护更加重视,排放标准以及监管法律进一步完善,在解决重点行业污染问题的同时也催生了过去几年环保行业大发展的局面。经过几年的发展,传统污染处理设备、工程建造高峰期已经趋于结束,行业增长趋平稳,传统企业面临转型升级压力。

行业分化加剧,综合服务能力成为竞争核心。在环保设备建造高峰期,由于市场在短期内集中爆发,企业凭借单一的产品或服务就可以获得较好的业务增长,市场竞争的核心在于订单获取能力。随着设备建造高峰期的结束行业分化开始加剧,单一业务的公司获取订单变得较为困难。随着环保工作重点向设备后期运营管理、环境综合治理转移,未来行业竞争的核心在于综合服务能力。

多元化成为企业转型的首选战略。为了应对市场快速变化,企业大多通过纵向延伸产业链、横向拓展业务范围等多元化战略来保证业务增长。仅2013年上市环保企业并购涉及金额超过50亿元,大约有近一半的上市环保公司涉及以拓展业务范围为核心的资产重组。当然,多元化仅仅是解决单一业务发展瓶颈的短期途径,进入新的领域能否实现协同效应各企业存在较大差异。

政策兑现仍是市场上涨的最大利好。2013年9月国内公布《大气污染防治行动计划》拉开向空气污染宣战大幕,在政策利好的刺激下,空气治理类公司股价在短期内平均涨幅超过50%。就4季度而言,又到了政府兑现政策的时间段,环保部承诺将在2014年颁布水污染防治以及土壤污染防治行动计划,正常情况下,届时政策出台有望成为污水处理和土壤修复公司股价上涨的刺激因素。

投资策略:从政策层面,重点关注四季度水治理以及土壤修复政策出台以及冬季雾霾可能发生等带来的交易性机会;从基本面角度,重点关注多元化转型进展顺利公司的长期投资机会。公用事业方面,重点关注煤炭替代效应带来燃气需求增长、价格改革、油气领域市场化改革等因素对天然气行业带来的投资机会。重点关注:永清环保、中电环保、先河环保、巴安水务、津膜科技(受益水治理以及土壤治理政策短期刺激);易世达、维尔利、燃控科技、国电清新、新疆浩源受益业务转型进展顺利以及燃气改革)。

风险提示:新业务需求释放以及政策出台低于预期。