上半年通信行业整体业绩出色盈利显著增长。

我们对A股82家电信运营,设备及增值服务上市公司2014年上半年中报进行了汇总分析。从销售收入和净利润来看,2014年上半年共计实现销售收入3,156亿元,同比增长13.09%;净利润115亿元,同比增长48.14%。受益于4G建设的行业驱动和管理提升,上半年净利润增速高于销售收入增速,整体业绩表现出色。资本市场上也得以反映,上半年通信板块上涨13.04%,涨幅仅次于计算机板块位居第二。

运营商增速放缓设备商突飞猛进。

传统的语音业务趋于饱和,行业内竞争加剧,面临OTT业务和营改增的冲击,上半年电信业务收入及运营商利润增速均放缓。与此同时,4G建设推升了资本开支。带动了设备商行业景气,通信设备的营收和利润均大幅度增长。其中无线的射频器件尤为显著。网络优化亏损收窄,即将迎来反转拐点。光网络上市公司收入及利润中光纤光缆厂商占比较大,但毛利率较低。在当期业绩良好时,通信板块中许多公司也居安思危,积极布局转型,以确保后周期的长期发展。

终端业绩靓丽专网蓄势待发。

4G商用的速度高于市场预期,建网和放号速度高于3G的同期水平。这带动了新终端的放量增长,尤其是需要集成不同频段和制式的天线业务,提升了相关厂商的业绩。同时受益于金融IC卡的普及应用,智能卡厂商的业绩也非常出色。专网方面,上半年仅海能达亏损。预计随着国家安全的战略落地,智慧城市及轨道交通的建设实施,将会进一步利好专网设备公司。

下半年通信行业行业景气仍将持续。

我们预计2014年下半年行业景气仍将持续。FDD试验网扩大范围,并有望在年内颁发牌照。流量激增和宽带战略的落地将带动传输网和IDC的升级换代,推动光网络发展。同时4G的商用放量将推动新的终端和应用落地,而信息消费的蓬勃发展,又将反过来推动通信建设和网络优化,从而使行业持续保持景气。