中国南车公司上半年业绩大幅增长，其中第二季度净利润超出市场预期。中报显示，公司上半年实现营业收入504.16亿元，同比增36.52%；实现营业利润30.04亿元，同比增69.99%；实现归属于母公司的净利润20.62亿元，同比增41.09%，全面摊薄每股收益为0.09元。上半年，公司机车 90.18个亿，同比增长39.97%。动车组板块是141.50亿，同比增长 178.84%，城轨地铁61.79个亿，同比增长102.36%，

海通证券分析师龙华分析认为，中国南车二季度净利润翻倍大超预期，预计三季度将延续高增长。中国南车二季度机车和动车交车明显好于一季度，收入分别增长95.56%、465.2%，地铁城轨也延续高增长态势，一季度、二季度分别增长60%、151%，高毛利车辆的集中交付不仅带来收入增长，收入结构的优化也将毛利率提升至19.99%。由2014年底招标动车组的进度推算，三季度将持续高增长态势。考虑铁路改革市场化逐步推进、海外出口订单快速增长，预计中国南车长期具备增长空间。

订单方面来看，中国南车全部在手订单1435亿，其中，动车组448亿，城轨423亿，机车367亿，客车63亿，货车53亿，新产业81亿，其中，动车组包括BST的212亿元。华创证券分析师华中炜认为，全年看来动车组下半年在手订单还有367亿。公司现在排产非常饱满，2014年业绩确定性较强。铁路设备行业2015年行业景气的确定性仍然很高，预计公司业绩2015年维持快速增长的确定性较高。8月22日动车组招标验证了这一判断，动车组新一轮招标启动，总计302列，包括时速250公里的动车组57列、时速350公里动车组175列，此外，预计有250高寒型15列、250风沙型15列，350高寒型40列议标。

上半年，公司在海外业务收入45.87个亿，同比增长125%，收入占比快速提升9.1%，去年同期仅为5.52%，目前海外订单超过30亿美金。推动我国制造业走向全球正在成为新一届政府的基本国策，铁路设备行业是我国最具竞争力的高端装备行业，公司有望充分受益。公司积极推进海外业务，产品正在逐步进入欧美高端市场，我们预计公司海外业务有望持续保持快速增长，并逐步成重要的增长极。

中国南车的业绩弹性即将放出，龙华预计中国南车2014-2016年每股收益分别为0.40、0.47、0.56。动车下游需求快速放出，机车出口和企业自备车市场打开，铁总2014年动车组招标如期进行，中国南车业绩下滑风险释放完毕，后续将彰显业绩弹性的情况下，给予2014年15倍动态市盈率，对应目标价6元，重申对公司的“买入”评级。