行业收入转正和利润降幅收窄;周转和扩张速度变慢,现金流回升

2014Q2 全行业收入818.35 亿元,同比增长4.16%(真实收入增长6.3%),如期环比Q1 收入增速改善6.2%,但行业自2011 年以来收入增速的持续回落趋势并未改变。其中大众品增速为11.76%,环比改善2.73%,而白酒则下滑11.29%,降幅环比(-18%)有所收窄。上半年收入增速排序为食品综合>乳制品>啤酒>调味发酵品>肉制品>软饮料>葡萄酒>一线酒>二线酒>三线酒>黄酒。

2014Q2 全行业净利润109.85 亿元,同比下降11.79%,连续两个季度降幅改善。上半年净利润同比下降12.74%,子行业同比增速排序为肉制品>乳制品>软饮料>食品综合>啤酒>葡萄酒>一线酒>黄酒>二线酒>调味发酵品>三线酒。

行业同时呈现出周转变慢和现金投资量下降等趋势,积极的方面是现金流在好转,体现在应收/收入下降、应付/成本上升以及净经营现金/营业利润改善。

白酒&葡萄酒:行业调整中继部分公司报表率先降幅收窄甚至转正白酒Q2 收入降幅已经开始收窄(三线>二线>一线),真实收入接近持平(Q2下滑3.21%而Q1 下滑19.23%);费用率的上涨吞噬了毛利率的改善,净利润下降20%仅收窄2.5%而三线酒则进一步放大。相比之下葡萄酒无论收入端还是利润端均转正同时表现出较好的恢复状态,Q2 收入增长12%利润增长6%。