针对环保行业，我们重点关注盈利、盈利能力及回款能力指标。1。营业收入微笑曲线式增长，优势企业凸显：营收和净利快速增长符合公司既有订单释放预期，从订单角度分析，龙头企业开始显现。2。盈利能力略微上升，下半年关注政策执行力度：行业高景气度及大部分公司区域垄断属性使得行业盈利能力得以维持，下半年的政策执行将影响行业走势，行业增长趋势放缓且公司层面缺乏核心竞争壁垒的细分子领域。3。经济和竞争压力增大，回款能力大幅下降：受经济周期及地方债的影响，环保行业面临明显回款压力。

前期环保行业下调后，重点关注两类投资机会：1。进取策略：关注变化中的标的，2014年是环保并购大年，继续推荐2014年环保并购演绎的投资机会。2。防御策略：关注传统环保核心蓝筹，业绩支撑提供足够安全边际，风险收益匹配较好，考虑以时间换空间，下跌即可考虑买入。进取策略组合：东江环保、隆华节能、津膜科技、维尔利；防御策略组合：碧水源、桑德环境、首创股份。