上半年景区和在线旅游是最大亮点

上半年,旅游行业各个子行业景气度差异较大:景区复苏明显;在线旅游继续高歌猛进,移动终端份额大幅提升,但竞争也更为激烈。从利润角度看,增速较好的大多是景区公司。

重点景区游客大多温和复苏,峨眉山(去年雅安地震)和乌镇(去年华东禽流感)游客增速超过15%。净利增幅远超游客增速:峨眉山、张家界扣非净利增长93%,乌镇扣非净利增长72%,黄山扣非净利增长56%。景区业绩的弹性充分展现出来(因成本费用基本固定,除营销费用外)。

上半年,扣非净利增长较快的公司,均为景区公司（中青旅净利大幅增长88%,主要来自乌镇利润大幅增长及权益比例提升15个百分点)。

当然,上半年景区游客的复苏也是一波三折,先经历1-2月份的强劲增长,再遇3月份的显著下滑,然后再到4-5月份的平稳恢复,6月份的较好增长;这中间最大的扰动因素是始于3月份的群众路线教育对旅游的影响。

景区景气度将提升:(1)7-8月份,游客增速明显好于上半年,为下半年开了个好头;由于7-8月份占比较高,对下半年有决定性作用;(2)9月份群众路线教育结束,基层干部和民众的出行回归正常,第四季度复苏态势将更为强劲。因此,下半年景区公司业绩增速有望好于上半年。

在线旅游将继续保持快速增长。(1)民众的互联网习惯被教育出来了,尤其是移动互联;(2)传统旅游企业的思维也在转变,与互联网融合的动力更强;(3)在线旅游公司纷纷获得融资,竞争加剧,迫使参与者采用更积极的市场策略。