央行今起全面降准1个百分点

同时对支持小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的相关金融机构定向降准

中国人民银行19日宣布，自20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上，有针对性地实施定向降准措施，自20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平；对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点。

此外，对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行，央行决定可执行较同类机构法定存款准备金率水平低0.5个百分点的存款准备金率。

这是央行今年2月4日宣布全面降准并定向降准以来，第二次出手全面降准并定向降准。

【解读】

央行为何此时出手？

据交通银行首席经济学家连平测算，此次全面降准加上定向降准，大约能释放出1.1万亿元至1.5万亿元的银行资金。央行为何此时出手降准？未来货币政策将何去何从？

加大金融支持实体经济的力度

一季度的中国经济，增速仍在合理区间，但下行压力明显加大。在经济新旧动力衔接的重要关口，无论是稳增长还是调结构，都需要加大金融支持实体经济的力度。

“降低存款准备金率，有助于促进银行具备足够的可贷资金，以保持信贷支持实体经济的能力。”中国人民银行研究局局长陆磊说。

此次降准力度大、重点突出。中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军认为，这次一次性下调1个百分点，力度之大是最近几年没有的（此前调整都是0.5个百分点），同时还实施了定向降准。这是稳增长调结构的重要举措，加大了金融对实体经济的支持力度，发出了稳定预期、坚定信心的鲜明信号。

总量上看，此次降准将释放出上万亿元的银行资金，对实体经济是巨大支持。结构上看，定向调控再度发力，“三农”和小微企业将精准受益。

保持流动性合理充裕

此次降准，既是因应宏观经济大环境的变化，也是应对货币供应新情况的必要调整。

最近一段时期以来，中国外贸低位运行，美元预期走强，使得过去长期充当基础货币主要投放方式的外汇占款明显减少，广义货币供应量M2增速偏低。由此造成的流动性缺口，仅靠日常公开市场操作难以有效弥补，这使得商业银行的资金面偏紧，影响了银行对实体经济的支持能力。

“今年2月、3月份外汇占款连续两个月负增长，特别是3月份同比少增2307亿元，基础货币出现较大缺口。降低准备金率1个点，由央行释放解锁的基础货币，基本能完成对冲。”陆磊对记者表示，为稳定基础货币投放，保持M2平稳适度增长，在4月份降准是合适的。

央行统计显示，一季度中国外汇占款减少2521亿元，同比少增1.04万亿元。3月末，我国 M2余额同比增长11.6%，增速比上月末低0.9个百分点，也低于今年12%的货币增速目标。

连平分析认为，当前不仅外汇占款出现趋势性下降，而且银行存款增长也出现明显放缓，为保持流动性合理充裕，需要及时降准。

中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示，中国之所以之前维持较高的准备金率，主要是外汇占款较高。“随着外汇占款的持续降低，择机降低存款准备金率，逐步释放流动性，为实体经济提供更多的支撑，是自然的选择。”

金融改革进一步提速

此次降准，是央行在2月4日宣布全面降准并定向降准以来，两个多月内第二次出手。此外，央行还在2月28日和去年11月21日两次宣布降息。货币政策在最近5个月来，为何举动频频？政策是否出现大转向？

“此次降准不代表货币政策转向、也不是强刺激，因为没有额外增加流动性，只是弥补货币缺口。”陆磊表示，未来将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，更加注重预调微调。通过综合运用货币信贷政策，推动金融活水流向实体经济。

当前中国经济淘汰过剩产能、打造发展新动力正进入关键阶段，清理地方性政府债务也在深入推进，房地产调整正处在胶着状态，而世界经济复苏放缓，美元走强，这些因素共同作用使得中国的货币政策面临很多新挑战，需要应对多方面的任务。

“要随时做好准备，应对更大的困难和挑战。所以货币政策一定要更加灵活，更加及时地进行适应性调整。”王军认为，未来可以根据形势变化和经济的需要，随时出台新的政策。

在货币政策频频出手的同时，金融改革近来大提速，用金融改革激发长远活力的政策取向已经显现。今年以来，不仅酝酿了20多年的存款保险制度得以实施，而且民营银行的发展进入了“成熟一个批准一个”的加速阶段，资本市场注册制改革也紧锣密鼓，这些制度保障将为中国经济的发展增添新的强大动能。

【影响】

股市：三大板块有望受益

从金融定价的角度看，利率对于金融市场的估值水平有重要的杠杆性作用，此次降准进一步明确了放松信号，资金利率下行的趋势将得到巩固，会再次推动居民存量资产向股市转移，增量资金入场的逻辑将得到强化，将有效提振A股市场，短期沪指有望直接攻击4400点。如果从行业而言，金融、地产等资金密集型行业都将获益，虽然降准不能带来上述行业的质变，但有助于改善预期。

受益板块一：资金敏感型品种

无论是银行还是地产，都属于资金敏感型品种。对于银行而言，降准最大的利好在于可贷规模比例。据测算，准备金率下调0.5%将为银行带来3700亿元的资金释放，从货币乘数变化的角度计算，理论上将带来1.5万亿元左右的M2增加。相同的还有地产行业，虽然这种影响同样有限。半年内准备金两次下调，并不意味着对于地产开发商信贷控制的解禁，但流动性预期有所好转，不排除部分刚需入市的可能，至少成交量的些许好转将有利于缓解房企紧绷的资金链。作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。前期关于放开交强险对于保险行业是突发利空。但降准会增加降息预期，进而推动债券等资产价格上涨。而债券是保险公司的主要投资标的。

受益板块二：大宗商品类

大宗商品，尤其是有色金属，主要受两个因素驱动，一个是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。对于大宗商品尤其是有色金属而言，存在波段脉冲机会。在PPI快速下滑阶段，有色金属很难趋势性走强，但降准预期的出现会使有色板块，尤其是背靠新兴产业的稀有金属的脉冲性机会增加，有色板块的波段投机频率会有所增加。

受益板块三：高分红的新蓝筹

降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的好转，银行间市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会使民间借贷等资金信贷的投资回报率回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的时候。

楼市：刚需者买房是个好时机

央行本次全面降准后，本轮央行累计已经有两次降息两次降准。央行这次降准对于2015年楼市影响有哪些？购房者应该怎么做？

二套房贷首付下降的操作性增强

同策咨询研究部总监张宏伟认为，对于各商业银行来讲，此前由于存款准备金率仍然相对较高，可以动用的资金规模受到存准率的限制，银行不可能在这么高的存准率情况下释放大规模贷款。因此，二套房贷降首付虽然会导致改善型需求购房门槛降低，但是，对于银行来讲，仍然难以释放较大规模流动性来支持楼市这样的放贷需求。这或许是各大银行二套房贷降首付政策落地不彻底的原因之一。降准之后，银行可动用的资金明显增多，此时，对于银行来讲，也增加了二套房贷降首付落地的可行性，改善型需求后续持续释放得到保障。

刚需买房或许正当时

张宏伟认为，对于房企来讲，首先应积极调整推盘节奏，把控好两次降准降息之后跑量去库存的“窗口期”，增加上半年销售业绩在全年的比例；其次，调整并优化库存结构，积极去库存，不要恋战，即使市场具备涨价条件也不要捂盘惜售，因为楼市已经进入下半场，市场需求已基本得到满足，捂盘惜售的结果只能是错过放量的“窗口期”，错过企业扭转局面的机会；第三，通过调整企业城市布局，优化储备项目结构，降低企业运营风险。

而对于确实有购房需求的消费者而言，眼下正是市场节奏变化过程中的购房时机。购房者应该赶在短期市场还没有完全复苏好转的阶段入市购房，也趁当下开发商资金面仍然相对紧张的阶段，选择购房性价比仍然较高的时机入市购房，抓住政策短期红利带来的购房“窗口期”。