龙头9月销售额超预期值19%。

A 股公开发布月度数据的五家公司9月单月销售额总计451亿元,整体同比增长23%,超过我们379亿预期销售额19%。从超预期值比率看,首开股份和招商地产较高,分别超预期值71%和49%,主要因为受公司前期销售较差的影响,以及对两家公司布局一线城市项目去化率的担心,我们对其9月销售额预期值较低。昨日两家公司股价涨幅分别列沪深300地产权重股第一和第二位。同时因为我们对万科A 和保利地产9月销售预期值较高,其超预期值比率相对低,但13%和16%的成绩也十分不易。

龙头前9月完成全年目标值的68%。

五家公司前9月实现的销售额占比全年目标值比率平均为68%,其中万科A最高为74%,在央行新政的刺激下,我们对10月龙头公司销售额保持乐观,认为整体完成全年销售额目标的概率很大,市场之前对部分龙头地产公司不能完成全年目标的担忧有望大幅缓解。

龙头推盘结构合理。

五家公司9月销售均价环比平均涨14%,该数字并不能作为房价涨跌指标,但从公司间数据对比和微观观察,我们可以看出,首开股份增大了北京项目的推盘,而保利地产、万科A 和招商地产增大了二线城市的推盘,该三家公司的推盘结构符合二线城市住房需求最受益于央行政策的逻辑。

投资建议。

我们覆盖的A 股10家公司2014年平均PE 为6.6倍,同时考虑收益和风险前提下,我们目前首选万科A(Key call)和保利地产。