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煤炭行业拐点有望来临 机构力荐三类股票
2016年7月11日 15:10
来源:本站原创 作者:本站
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据国资委网站消息,国资委在6月29日召开的中央企业化解钢铁煤炭过剩产能工作会议上明确,下一步要使专业钢铁煤炭企业做强做优做大,电煤一体企业资源优化配置,其他涉煤中央企业原则上退出煤炭行业。根据国家安全生产监管总局2015年底针对涉煤央企的检查名单,涉煤央企集团主要包括:神华集团、中煤集团、中国华能、国家电投、国家电网、国投、中国国电、华润集团、中国华电、中国大唐、保利集团、宝钢、中铝公司、中国煤炭科工、中国中铁、中国石化等。

值得注意的,迎峰度夏期间,煤炭市场的消费需求可能出现明显回升,部分龙头企业也已带头调整价格。其中,自6月1日起,神华集团开始执行新的下水煤平仓价政策。与5月份相比,神华集团旗下各卡数下水煤价格上涨了10元/吨至19元/吨不等。在5月下旬,中煤集团、同煤集团、伊泰集团也表示将上调6月份下水动力煤价格,上调幅度在10元/吨左右。

2016年7月6日,秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数报收于414元/吨,本报告期(2016年6月29日至7月5日)比前一报告期上涨了13元/吨,这是 2013年12月下旬以来的最大涨幅。

分析人士指出,受益于供给侧改革的落实及需求阶段性好转,预计下半年煤炭行业供需有望继续改善,而中长期来看由于去产能的推进,行业有望逐步从供给过剩向供需平衡转变,煤炭行业拐点有望来临,后市值得关注。

二级市场上,在上周可交易的50只煤炭股中,期间股价跑赢大盘(上证指数期间上涨1.9%)的个股有42只,占比84%。其中,中矿资源、*ST黑化、华联矿业等个股上周累计涨幅居前,分别达到29.23%、20.04%、12.68%,陕西煤业、冀中能源、美锦能源、金岭矿业、阳泉煤业、新潮能源、山西焦化、兖州煤业、*ST神火、*ST新集、红阳能源等个股期间累计涨幅也均在6%以上。

资金流向方面,据《证券日报》市场研究中心统计显示,上周板块内共有30只个股呈现大单资金净流入态势,其中,西山煤电、中矿资源期间累计大单资金净流入均超亿元,分别达到2.44亿元和1.25亿元,阳泉煤业、潞安环能、中煤能源、冀中能源、中国神华、露天煤业、*ST神火、石化油服、兖州煤业和陕西煤业等个股期间累计大单资金净流入均在3000万元以上,上述12只个股累计吸金9.71亿元。

投资策略方面,中泰证券表示,短期或将出现供应偏紧的局面,预计下半年煤价仍有反弹空间。今年以来,国企改革正逐渐从央企向地方国有企业展开,部分地方煤炭企业正在抢滩国企改革阵地,如山西焦煤集团、大同煤业、*ST煤气、兖州煤业、郑州煤电等。从基本面的角度看,优质上市公司今年业绩将逐季度环比改善,国企改革倾向于增加该类企业的市场竞争力和定价话语权。但煤炭价格短期上涨到全行业盈利的可能性很低,淘汰落后产能仍将继续。因此,综合建议围绕国企改革为主线,选择基本面较好弹性较大的公司,重点推荐:西山煤电、阳泉煤业、兖州煤业、冀中能源、盘江股份、陕西煤业。

个股选择上,招商证券建议关注三类煤炭股:1、高弹性的冶金煤股:阳泉煤业、冀中能源、潞安环能、西山煤电;2、转型概念股:永泰能源、安源煤业;3、受益动力煤旺季效应以及弹性大的股票:陕西煤业、兖州煤业。

概念股解析

盘江股份:打造西南区域龙头,转型综合能源企业

年产近千万吨,打造西南区域龙头。西南地区以中小煤矿为主,开采难度大技术要求高,在供给侧改革中周边省份大量煤矿关闭,区域供不应求。公司年产煤近1000万吨,以精煤和混煤为主,煤质优异,未来有望整合贵州省煤炭资源,打造西南区域龙头公司。

价格的地区优势明显,成本尚有下降空间。2015年公司煤炭综合售价473元/吨,其中精煤价格623元/吨,混煤价格358元/吨,16年一季度的煤价是行业低点,4、5月份后煤价开始反弹,其中精煤价格回升40元/吨以上,受运输半径和区位的限制,价格的地区优势明显,后续煤价继续看涨。生产成本中的人工占比较大,地面及管理人员冗余严重,改革中的分流安置政策有望解决部分冗员问题,成本的压缩空间很大。

增募投电力与煤层气,转型综合能源企业。公司拟增发不超过40亿元,投资电力支柱产业、煤与瓦斯共采项目和增资控股煤层气公司。贵州省的煤层气储量丰富,通过煤层气公司提纯后制成CNG或LNG对外销售,项目完全达产后有望贡献16亿利润,拓宽公司产业链布局。煤层气的综合利用可以有效节约瓦斯治理成本约7亿元,帮助企业转型现代综合能源公司。

维持“审慎推荐-A”投资评级。公司目标成为西南区域煤炭龙头,拟增发近40亿元,募集资金投向电力产业和煤层气项目,拓宽能源产业链,实现现代综合能源转型。行业回到276天核定产能的执行超预期,煤价有望持续反弹,预计2016-2018年EPS分别为0.01、0.02、0.05元/股,给予“审慎推荐-A”的投资评级。

风险提示:增发进度低于预期。(招商证券)

陕西煤业:动力煤价格上涨,盈利改善可观

事件:近日我们调研了陕西煤业,公司经营稳定,供给侧改革去产能超预期叠加季节性因素,动力煤价格持续上涨预期明显,现行煤价条件下已能盈利。加上4 月剥离亏损矿井的影响,半年报预计扭亏为盈,全年盈利可观。公司成本控制显着,全年有望业绩超预期,给予“强烈推荐-A”评级。

供给侧改革:

产能退出:276 个工作日严格执行,陕西的目标是退出10%,从全集团角度其实已经完成,去年剥离的矿井合计540 万吨产能,预计枯竭后关闭,今年四月剥离三个矿业公司及铜川矿业的两个矿井,合计2600 万吨,剥离后预计也要关闭,因此完成去产能任务比较容易。单矿考核:文件要求是单矿核定产能,工作天数和产量双考核,公司是以经济效益为导向,目前来说都是严格按照单矿核定84%产量,但整个行业实际来说比较难长期坚持,因为各矿的成本价格差异很大。276 天文件规定按全年摊薄,也就是前四个月是追溯执行的,但各地方政府会有一些弹性政策。公司5 月产量环比下降10%左右,6 月环比也下降。按276 天重新核定后的产能为7730 万吨/年,预计今年公司产量在8000 万吨左右。

民营矿情况:复产比较多,产量不一定完全控制得住,但生产天数276 天可以监管住,所以总量较去年收缩20%肯定可以,许多地方通过“煤管票”来控制民营产量,民营矿在陕西占比50%以上,所以陕西今年预计4.5 亿吨左右。目前产量的核定是按商品煤核定,去年是按原煤核定,山西地区了解到的情况也是按商品煤,但公司的煤本身入洗率就很低,影响很小。具体276政策能执行多久,要看煤炭的价格是否回到合理的水平。

在建煤矿:公司目前仅有小保当矿在建,设计产能2800 万吨,权益占比60%,一期建设已经基本完工,今年不会投产。此外公司拟从集团购入文家坡煤矿51%股权,文家坡煤矿位于彬长矿区,煤种为动力煤,设计产能400 万吨,手续齐全,目前仍在建设之中。未来新增的产能会通过集团关闭的矿井产能置换出来,以1:1.2 的比例,目前集团口径新增和在建的矿井4000 万吨左右。

剥离亏损矿井:2015 年底公司将白水煤矿、徐家沟煤矿、王石凹煤矿、鸭口煤矿和王斜矿(合计540 万吨)剥离给集团,今年四月将蒲白矿业、韩城矿业、澄合矿业以及铜川矿业下属东坡煤矿和金华山煤矿剥离给集团,剥离主要亏损源,可以明显改善公司业绩,是目前最大亮点。退出矿井均先转让给集团,人员跟矿走,主要是渭北老矿区的亏损矿井,涉及人员大概2.5 万人,由集团层面安排转岗分流。产能退出后,人员安排到就业中心进行再就业培训,集团协助安排新的岗位,对于年纪较大员工,可以选择内退,由集团负责为其缴纳社保和发放基本工资。

价格和成本:

行业盈亏平衡到港价(秦皇岛K5500)应该在450 元/吨左右,7 月以后预计能看到430 元的价格,如果煤价到450 元,能够扭亏为盈的公司会达到一半以上。公司煤炭综合售价160 元/吨,其中黄陵地区综合售价210 元/吨,将近30 元/吨的净利润,陕北地区综合售价170 元/吨,吨煤赚60 元/吨。

陕北的矿全行业成本最低,都在神木地区,煤质优良,红柳林(1800 万吨)、张家峁(1000 万吨)、柠条塔(1800 万吨)三个矿都在千万吨级以上,大致跟去年产量持平,预计黄陵矿区(1400 万吨)的产量和韩家洼400 万吨较上年基本持平,合计6400 万吨。

公司原煤生产成本约为120 元/吨,完全成本目标控制在155 元/吨,180 元/吨是成本上限(已考虑产量下降后单位成本上涨7-8 元/吨),黄陵矿区目前有30 元/吨的净利,陕北神木矿区的成本在110 元/吨,其中红柳林矿最低90元/吨,目前公司在降本增效,陕北预计能下降到100 元/吨。

同时省内铁路运费下调,每月增厚利润2000 万,省外运费还在协商中(预计20%下降以内),目前运到秦皇岛的费用233 元/吨,省外铁运价格如果下降会增加山东及西南地区的销售。

产地库存情况:目前几乎是没有库存,煤不愁卖,公司四月底大概130 万吨的库存,目前100 万吨库存,相当于零库存,现阶段是今年行业供需关系最好的阶段,电厂也是持续的补库存,因为叠加了夏季用电高峰。

盈利预测及评级:预计2016 年公司能够实现业绩反转,公司作为陕西动力煤龙头,全国重点煤企,充分受益于供给侧改革,近期叠加夏季用电高峰的季节因素,动力煤涨价趋势明显,年底动力煤价格看到450 元/吨,煤价上涨完全可以弥补成本上涨部分,业绩存在明显的改善预期,2016-2018 年EPS分别为0.14、0.2、0.2 元/吨,给予“强烈推荐-A”评级。

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