7月4日，国内商品期货市场再次用涨停潮向市场确认了商品年内第二波上涨潮的来临。至昨日收盘，沪银、沪镍、郑棉、PP、塑料、郑油、豆油等11个品种主力合约盘中涨停。其中，沪银、沪镍、郑棉、PP、塑料、硅铁6个品种封于涨停板。全面跟踪国内商品走势的文华商品指数上涨2.4%至132.29点，创近一年新高。

据上证报5日报道，在流动性充溢背景下，市场通胀预期抬头，大宗商品的资产配置定位吸引资金投入。中国期货业协会最新统计数据显示，6月全国期货市场交易规模较上月有所下降，以单边计算，当月全国期货市场成交量仍高达344.17百万手，同比增长20.62%，成交额也高达14.84万亿元。与此同时，6月末全国期货市场总持仓量较上月增长。

海通证券表示，国内期货行业交易量与交易额近年增长迅速，但国内期货行业利润和资产规模较其他金融行业依然极小，主要原因在于单一的盈利模式和激烈的佣金率竞争。未来，随着大宗商品投资热度高涨、原油期货等新品种逐步推出、期货公司业务创新提速，期货行业未来发展和盈利空间极大。 建议关注相关标的：1）中国中期：最纯粹的期货标的，持有约20%中国国际期货股权。2）浙江东方：参股国内最好的商品期货公司之一永安期货。3）厦门国贸：拥有全资子公司厦门国贸期货，厦门国控下市属综合型企业。

银河证券看好大宗商品糖和美豆。糖：根据USDA预测，由于受到厄尔尼诺极端天气的影响，糖市将持续两年出现供需缺口，缺口分别达到757 万吨、471 万吨，支撑糖价景气上行。目前国际糖价已经涨至20 美分/磅，由底部上涨幅度达到20%。短期来看6-8 月是白糖的传统消费旺季，预计国际糖价近期将维持高位。建议关注南宁糖业、贵糖股份、中粮屯河。美豆：美国东部地区累计两个月降水偏少，预计美豆产量将会下修，目前国际油料库存消费比处于较低水平，美国大豆库存也将面临进一步下降，下半年美豆价格有望触底回升，豆油豆粕价格同样也会回升，大豆压榨企业将会受到提振，可关注东陵国际。

此外，机构建议关注受益于供给侧改革的稀土和钨板块，重点推荐广晟有色、盛和资源和厦门钨业；三元材料的旺盛需求拉动对钴需求，推荐华友钴业和格林美；贵金属板块推荐山东黄金、恒邦股份。

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南宁糖业：国有资金注入，进一步壮大制糖主业

国有资金注入，进一步壮大制糖主业。公司拟以16.6 元/股向广西农村投资集团、广西新发展交通集团（均为广西国资子公司）发行4159 万股、1869 万股，募集资金10 亿元，用于偿还银行贷款，补充流动资金。且每年以现金方式分配的利润不低于归属净利的10%，近三年以现金方式累计分配的利润不少于年均可分配利润的30%。我们判断，糖价上涨背景下，广西国资为支持制糖主业发展，将其全资子公司的资金注入上市公司，释放国改信号。

合资设立并购基金，糖产业有望加速推进。公司于5 月28 日发布公告，与广西农村投资集团、民加资本、光大浸辉投资、深圳国海创投共同设立南宁糖业产业并购基金，其中南宁糖业出资2.49 亿元，占比9.97%。我们认为，并购基金的设立有利于公司糖产业整合推进。本次设立的并购基金拟用于投资国内外糖业资产，公司在收购国内糖厂之余，有望整合国外优质糖业资源，发挥协同作用，促进制糖主业壮大。

我们看好公司未来发展前景，主要基于：（1）糖价上涨有望提振公司业绩。16 年前5 个月南宁白砂糖现货价同增7.45%，环增0.38%。近2 个榨季国内甘蔗产量下滑460 万吨，预计15/16 榨季国产糖产量不足860 万吨，国内食糖供需缺口达200 万吨，因此我们上调16 年国内食糖均价至6200 元/吨，预计高点可达6500 元/吨，17 年均价有望达到6500 元/吨。（2）外延并购落地，产能持续扩张。公司通过收购广西永凯和环江远丰糖厂，白糖年产能合计增加20 万吨至90 万吨，离“百万吨产能，百亿元产值”的目标更进一步；总体上预计2016 年公司食糖产量为60 万吨。（3）“双高”基地建成，提高种植效率。公司的7.32 万亩“双高”（单产由5 吨/亩提高到8 吨/亩，糖分由12%提升到14%）糖料蔗基地已建成，种植效益和机械化程度的提高有利于公司拓展盈利空间。

给予“买入”评级。考虑定增摊薄，我们预计公司16、17 年EPS 分别为0.36 元和0.98 元。给予 “买入”评级。

风险提示：糖价上涨不达预期。（长江证券）

中粮屯河：关注糖业务利润释放及集团资产注入

糖价步入上涨周期，公司食糖业务利润有望大幅释放。 目前公司国内外食糖产能约 140 万吨（含炼糖），年贸易量 110 万吨左右，占全国糖总进口量的 40%左右。根据测算， 15/16 榨季全球糖缺口或达 600 万吨，国内缺口亦将超 200 万吨，在此背景下，我们判断 2016 年国际原糖均价 18 美分/磅（高点达 20），中国平均白砂糖均价为 5800 元/吨（高点达 6000~6500）。预计公司 2016 年食糖销量 80 万吨（不含贸易糖），吨糖平均成本约 5600 元（考虑 Tully 糖业），合计贡献净利润 1.6 亿元。此外，未来公司或将继续扩大食糖业务，重点布局广西、云南等甘蔗糖厂，并不排除依托中粮集团优势进行海外糖厂的兼并收购。

番茄业务将拓展国内市场及向终端延伸。 目前公司具有年产大包装番茄酱 40 万吨、番茄调味品 5.3 万吨、番茄粉 3000 吨、番茄红素 10 吨的生产能力。近年来由于国内生产成本不断提升，番茄制品的国际竞争力随之下降，中国番茄酱出口单价已由 2014 年 3 月的 1154 美元/吨下跌至 2016 年 3 月的 772 美元/吨，两年之中降幅超过 33%。而目前受制于国内饮食习惯，番茄酱国内消费量较小，因此，未来公司的番茄业务或将在维持现有产能基础上，一方面加强宣传，引导国内消费需求，扩展国内番茄酱市场，另一方面向终端延伸（目前为 B2B 模式），推广毛利率较高的番茄制品，如番茄粉、番茄红素等深加工产品。

集团糖业资产注入是大势所趋。 目前除中粮屯河所属糖业资产外，集团层面涉糖资产还包括中糖公司（现有糖库 20 个，储存能力超过 150万吨，目前已由中粮屯河托管）以及中粮农业（原来宝农业，在巴西拥有 4 个大规模糖厂，目前由中粮国际持股）。未来中粮集团要实现整体上市，首先需要对旗下企业的资产进行整合与重组，完成各业务板块的分拆上市，而中粮屯河作为糖业板块唯一上市平台，集团的糖业相关资产注入是必然趋势。此外，在国企改革的大背景下，公司在股权激励、混合所有制改革等方面亦值得期待。