在连续两个交易日大幅调整后，昨日市场出现弱企稳，小幅收阳。盘面上，家用电器等防御性板块成为市场焦点，实现了不俗的涨幅。

　　对此，分析人士表示，近期的连续调整使得市场恐慌情绪急剧升温，锂电池、虚拟现实等前期热点纷纷退热，体现出市场风险偏好的降低，而包括家电等低估值板块则获得市场资金追捧。事实上，虽然短期风险已得到快速释放，但市场依然处于弱势，因此，家用电器等攻守兼备的绩优品种在后市或仍有强于大盘的不错表现。

据《证券日报》市场研究中心数据显示，昨日，在家用电器板块内可交易的53只个股中，有36只个股实现上涨，其中，苏泊尔（6.49%）、九阳股份（5.74%）、惠而浦（5.27%）、银河电子（5.19%）、禾盛新材（5.12%）等个股昨日涨幅均超过5%，资金流向上，青岛海尔昨日实现大单资金净流入超亿元，为12517.26万元；此外，美的集团、飞科电器、九阳股份、老板电器、顺威股份、三花股份等个股昨日累计大单资金净流入也在1000万元以上。

业绩与估值无疑是衡量股票安全边际的重要指标，而作为一个在转型路途上的传统行业，家用电器行业中上市公司普遍具备着高成长低估值的特点。具体来看，在行业59家公司中，一季度共有40家公司实现净利润同比增长，其中，四川长虹、依米康、康盛股份、创维数字、德奥通航、秀强股份、地尔汉宇、春兰股份等公司归属母公司净利润同比增长均超过50%；而估值方面，截至昨日收盘，行业中共25只个股最新市净率不足4倍，其中美菱电器（1.34倍）、四川长虹（1.60倍）、日出东方（1.72倍）、TCL集团（1.73倍）、春兰股份（1.75倍）、海信电器（1.75倍）等公司估值不足2倍。

正因为对长期投资价值的看好，机构也一直将家电股视为压箱底的标的。据一季报披露显示，行业中有17只个股机构合计持股占流通股比例均超过五成，而海信科龙、秀强股份、天银机电、九阳股份、顺威股份、小天鹅A、日出东方、老板电器、海立股份、兆驰股份、四川九洲等11只个股机构合计持股占比均在六成以上。从持股数量来看，青岛海尔（32.69亿股）、TCL集团（23.85亿股）、格力电器（23.54亿股）、四川长虹（14.37亿股）、兆驰股份（10.44亿股）等个股机构持股数量均超过10亿股。

具体到投资策略上，国联证券表示，从行业的长期需求看，超过16亿台的家电存量规模，使持续稳定的更新需求成为稳定家电行业总销量的重要驱动力量，而家电产品在节能、环保、智能化、网络化与工业设计等多方面的性能与品质提升，将进一步推动家电产品的消费升级，创造家电业的新市场，增加新的长期需求。建议围绕消费升级，抓住厨电、洗衣机、小家电等增长的子行业中的成长性公司。推荐标的有老板电器、苏泊尔、九阳股份、小天鹅A.

个股点睛

老板电器：毛利率持续提升，业绩增速依旧抢眼

老板电器披露其16 年一季度财报，公司一季度实现主营收入10.16 亿元，同比增长22.43%；实现营业利润1.83 亿元，同比增长32.59%；实现归属上市公司股东净利润1.63 亿元，同比增长37.49%，实现EPS 0.34 元；同时公司预计上半年实现归属净利润3.68-4.29 亿元，同比增长20%-40%。

事件评论

市场份额持续提升，主营维持稳健增长：受益于公司厨电产品在品牌力及产品力等驱动下市场份额稳步提升以及电商等新兴渠道高增长，报告期内公司主营延续稳健增长也在预期之中；同时考虑到前期国内尤其是一二线城市商品房销售持续回暖对厨电需求滞后带动效应将逐步显现，行业整体需求有望稳步回升，且在公司渠道改革持续推进、三四级市场渠道拆分及下沉以及新兴渠道持续拓展等因素驱动下，我们认为公司主营增速确定性依旧较强，且环比仍有提升稳步提升预期。

毛利率仍有改善，业绩增速依旧抢眼：一季度公司毛利率提升2.03pct至58.47%，在新品持续推出带动产品结构改善以及电商等高毛利渠道占比稳步提升背景下公司毛利率目前仍处持续上行通道；虽然报告期内公司销售及管理费用率均有一定提升，但在毛利率改善及政府补助增加使得营业外收入大幅增长带动下，一季度公司归属净利率同比提升1.76pct 至16.04%；后续随着规模效应持续显现、直营渠道占比进一步提升及长期渠道利润重分配，公司整体盈利能力仍有提升空间。

成长空间确定，穿越牛熊价值可贵：在前期地产反弹滞后效应带动下公司短期业绩确定性明显增强；长期来看，厨电仍处“大行业、小公司”格局，基于渠道下沉、新兴渠道扩张等因素，公司成长依旧确定；盈利层面，公司短期盈利改善主要来自高毛利渠道占比提升及规模效应，而渠道利润再分配则是公司远期盈利持续提升的核心驱动力；依托长期成长及优异业绩表现，公司穿越牛熊的稳健投资价值弥足珍贵。

维持“买入”评级：基于高端厨电扩容、新兴渠道占比提升及渠道下沉三大驱动力公司长期成长确定，其有望复制格力过去十年高速增长；同时基于渠道利润再分配理论，公司盈利能力上行可期，业绩成长确定性更高；当下市场波动加剧背景下业绩持续高增长标的更为珍贵，持续看好公司跨越牛熊周期的投资价值；预计公司16、17 年EPS 为2.27、2.95 元，目前PE 为22.30、17.17 倍，维持公司“买入”评级。（长江证券）

小天鹅A：营收延续高增长，业绩再超市场预期

小天鹅 A 披露其 16 年一季度财报，主要内容如下：报告期内公司实现主营收入 42.40 亿元，同比增长 28.71%；实现营业利润 4.22 亿元，同比增长30.84%；实现归属净利润 3.17 亿元，同比增长 30.84%；实现经营活动现金流量净额 5.74 亿元，同比增长 45.47%；一季度公司实现 EPS 为 0.50 元。

事件评论

主营延续高增长，市场份额持续提升：一季度洗衣机内销整体表现平平，但公司营收增速明显好于行业，这主要是由于公司产品力持续提升及“T+3”新产销模式效果渐显使得公司市场份额持续提升所致，据中怡康数据，公司一季度市占率提升 2.75pct 至 25.72%；此外，公司出口业务表现也持续抢眼，基于欧美市场需求复苏及新兴市场持续发力，一季度公司出口业务也延续高增长；总的来说，在前期战略转型带来的产品力及渠道力并进驱动下，预计公司主营高增速或仍将延续。

毛利率创历史新高，盈利能力仍有改善： 公司一季度毛利率提升 0.35pct 至 28.13%并创历史新高，而使得毛利率持续提升的主因仍在于产品结构改善、原材料价格低位及规模效应；费用率方面，虽然一季度公司因加大市场推广导致销售费用率同比提升 0.55pct，不过同期管理费用及财务费用率分别下降 0.51 及 0.36pct 使得公司整体费用率仍有所改善；总的来看，虽然当期业绩受投资收益下降等因素影响，但在毛利率提升及费用率改善背景下一季度归属净利率同比仍提升约 0.12pct.

运营效率持续提升，智能战略值得期待：在积极推行“T+3”战略背景下，公司运营效率也有明显提升，一季度经营性现金流量净额同比增加 45.57%，且存货及应收账款周转率也均有一定提升；此外公司在自动化生产及产品智能化领域积极拓展，后续依托“小天鹅+”战略催化的技术创新与平台整合都值得期待；总的来说，公司在白电行业整体弱势背景下业绩确定性较强且在手现金极其充裕，稳健投资价值明显。

优秀的现金牛价值股，维持“买入”评级：公司在集团转型背景下经营成效显着，产品力及市场份额均有明显提升，且长期增速较为确定；同时依托集团协同效应，公司营销模式转变及产品力创新也值得期待；此外公司作为优秀的现金牛价值股典范，在手现金极其充裕，为未来分红率持续提升等提供想象空间；预计公司 16、17 年 EPS 为 1.80 及2.12 元，对应目前股价 PE 为 15.19 及 12.89 倍，维持“买入”评级。