上周螺纹钢期货出现罕见连续两个交易日涨停，直到上周五（4月22日）才在交易所出台一系列防风险措施影响下有所回落。分析人士表示，近期螺纹钢期货成为整个大宗商品市场的明星品种，各路资金蜂拥而至，在21日成交金额甚至超过沪深两市A股的成交额，不过随着风险的逐步加大，且钢厂产量逐步回升，钢价短期料将高位回落。
钢铁现货交易平台西本新干线数据显示，截至4月22日沪市螺纹钢库存总量为25.6万吨，较上周末增加0.15万吨。综合来看，上周沪市建筑钢材库存总规模为39.95万吨，较上周末减少1.5万吨。终端用户及中间商一度出现恐慌性补库现象，整体成交量较上周大幅回升。
纵观全国市场，上周全国35个主要市场螺纹钢库存量为449.5万吨，减少34.7万吨，降幅为7.17%；线材库存量为88.7万吨，减少9.2万吨，降幅为9.4%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，上周全国综合库存总量为941.1万吨，较上周五减少59.3万吨，降幅为5.93%。
分析人士指出，上周全国钢材市场库存连续第七周下降，且最近三周库存量降幅均超过5%，目前的全国钢材库存水平较去年同期大幅下降33.35%。在下游需求持续向好，终端补库积极的情况下，当前国内钢材市场库存已处于极低水平，低库存将继续对钢价高位运行提供支撑。
钢铁基本面依然向好。数据显示，本周钢材社会库存再次大降，且降幅扩大至5.7%，与此同时唐山钢坯及钢厂库存均呈现大大幅下降趋势，反应行业供需继续好转。钢厂高炉开工率小幅回升0.5个百分点；跟踪的现货成交量呈现继续上升趋势，其中华东、华中地区上升趋势明显。五大品种毛利扩大至740元/吨，达今年高点。
中金公司认为，2016年，随着政府稳增长政策推动，需求出现企稳回升，供应端部分中小企业因资金限制无法开工限制了产能释放，需求带动存量产能利用率上升，推动盈利回升；当前企业吨毛利接近2009年水平，股价尚未完全反映盈利的改善，若股价下跌将提供买入机会。A股推荐宝钢，关注新钢、武钢、河钢、首钢等个股。
国金证券指出，按照目前740元左右吨毛利，不少上市公司吨净利250-300元，对应PE普遍6-8倍，年化3-5倍，若继续涨价弹性更大。未来若大盘反弹，钢铁股是配置首选。投资标的两类：弹性大的安阳钢铁、新钢股份、柳钢股份、本钢板材、河北钢铁等，业绩好的宝钢股份、大冶特钢、方大特钢等个股。
【个股研报】
新钢股份：非经营性因素对冲低迷主业，全年微利收官
事件描述
新钢股份发布 2015 年年报，报告期内公司实现营业收入 253.71 亿元，同比下降 21.62%；营业成本 245.03 亿元，同比下降 18.40%；实现归属于母公司净利润 0.61 亿元，同比下降 84.98%，2015 年实现 EPS 为 0.04 元。4季度公司实现营业收入 72.92 亿元，同比上升 28.56%；实现营业成本 71.26亿元，同比上升 49.65%；实现归属于母公司所有者净利润 3.06 亿元，同比增长 13.05%；4 季度实现 EPS0.22 元，3 季度 EPS-0.08 元。
公司拟以自由资金对全资子公司新钢新加坡公司增资 1100 万美元，新钢新加坡公司拟出资 1 亿元在上海自贸区设立子公司；公司拟收购新钢集团下属全资子公司江西新钢进出口有限责任公司全部股权。
事件评论
非经营性因素缓解行情低迷，全年微利收官：2015 年钢铁行业供需矛盾突出导致全年行情低迷，公司主要产品卷板、中厚板及螺纹钢并无特色，同质化竞争严重使得公司降价促销，由此带来公司营业收入同比下降 21.62%，随之全年毛利润同比减少 14.72 亿元。不过公司全年业绩虽同比下降 85%但依然实现微利主要源于： 1）处置长期股权投资与银行理财产品致使投资收益增厚利润 4.47 亿元； 2）公司通过清退外委、隐性劳务用工和理挂编人员等大力精简冗员，全年降低管理费用 3.92 亿元； 3）船板检测费转入成本核算减少销售费用 1.60 亿元； 4）公司调整固定资产折旧政策增厚业绩 1.17 亿元。
得益于投资收益大增，4 季度业绩同环比改善：同比方面，虽然 4 季度钢铁行业终端需求仍显不足导致行情继续低迷，公司毛利率受此影响降低 13.77个百分点， 4 季度毛利润同比减少 7.44 亿元，不过受益于投资净收益大幅贡献盈利增量 4.46 亿元，同时公司通过精简冗员同比减少管理费用 3.41 亿元，最终 4 季度业绩同比有所改善。环比方面业绩提升则是主要得益于投资收益大增。
加码进口矿贸易业务，拓宽融资渠道巩固利润增长点：公司收购集团旗下新钢进出口公司、增资新钢新加坡公司并在上海自贸区设立孙公司，这一系列举措有助于公司进口矿贸易业务的稳定增长，为公司创造稳定的利润增长点；同时，上述举措也有利于公司拓宽贸易融资渠道，进而降低公司融资成本，促进公司长远稳定发展。
预计公司 2016、2017 年 EPS 分别 0.19 元、0.25 元，维持“增持”评级。（长江证券）
新钢股份：非经营性因素对冲低迷主业，全年微利收官
事件描述
新钢股份发布 2015 年年报，报告期内公司实现营业收入 253.71 亿元，同比下降 21.62%；营业成本 245.03 亿元，同比下降 18.40%；实现归属于母公司净利润 0.61 亿元，同比下降 84.98%，2015 年实现 EPS 为 0.04 元。4季度公司实现营业收入 72.92 亿元，同比上升 28.56%；实现营业成本 71.26亿元，同比上升 49.65%；实现归属于母公司所有者净利润 3.06 亿元，同比增长 13.05%；4 季度实现 EPS0.22 元，3 季度 EPS-0.08 元。
公司拟以自由资金对全资子公司新钢新加坡公司增资 1100 万美元，新钢新加坡公司拟出资 1 亿元在上海自贸区设立子公司；公司拟收购新钢集团下属全资子公司江西新钢进出口有限责任公司全部股权。
事件评论
非经营性因素缓解行情低迷，全年微利收官：2015 年钢铁行业供需矛盾突出导致全年行情低迷，公司主要产品卷板、中厚板及螺纹钢并无特色，同质化竞争严重使得公司降价促销，由此带来公司营业收入同比下降 21.62%，随之全年毛利润同比减少 14.72 亿元。不过公司全年业绩虽同比下降 85%但依然实现微利主要源于： 1）处置长期股权投资与银行理财产品致使投资收益增厚利润 4.47 亿元； 2）公司通过清退外委、隐性劳务用工和理挂编人员等大力精简冗员，全年降低管理费用 3.92 亿元； 3）船板检测费转入成本核算减少销售费用 1.60 亿元； 4）公司调整固定资产折旧政策增厚业绩 1.17 亿元。
得益于投资收益大增，4 季度业绩同环比改善：同比方面，虽然 4 季度钢铁行业终端需求仍显不足导致行情继续低迷，公司毛利率受此影响降低 13.77个百分点， 4 季度毛利润同比减少 7.44 亿元，不过受益于投资净收益大幅贡献盈利增量 4.46 亿元，同时公司通过精简冗员同比减少管理费用 3.41 亿元，最终 4 季度业绩同比有所改善。环比方面业绩提升则是主要得益于投资收益大增。
加码进口矿贸易业务，拓宽融资渠道巩固利润增长点：公司收购集团旗下新钢进出口公司、增资新钢新加坡公司并在上海自贸区设立孙公司，这一系列举措有助于公司进口矿贸易业务的稳定增长，为公司创造稳定的利润增长点；同时，上述举措也有利于公司拓宽贸易融资渠道，进而降低公司融资成本，促进公司长远稳定发展。
预计公司 2016、2017 年 EPS 分别 0.19 元、0.25 元，维持“增持”评级。（长江证券）
本钢板材：板材行情低迷，全年业绩下滑严重
事件描述
公司发布2015 年度业绩预告，报告期内实现归属于母公司净利润为-31 亿元~-32 亿元，去年同期为2.33 亿元，同比下降1431.62%~1474.57%，按最新股本计算，2015 年EPS 为-0.99 元~-1.02 元，去年同期为0.07 元。
据此推算，公司4 季度归属母公司净利润为-32.63 亿元~-33.63 亿元，同比增速为-10625.81%~-10948.39%，按最新股本计算，4 季度EPS 为-1.04 元~-1.07 元，去年同期为0.01 元，3 季度为0.01 元。
事件评论
受制于品种与区域因素，全年业绩大幅下滑：2015 年钢铁行业供需矛盾严重扩大，钢价综合指数同比下跌28.48%，其中，往年一贯强势的板材价格指数在供需格局恶化压力之下，同比跌幅相对更大，为29.90%，由此也说明，在大宗钢铁领域，并没有绝对强势品种。公司作为典型板材钢企，全年业绩受此影响降幅相对更大可以理解。此外，公司产品市场中东北区域占比较大，2015 年东北地区钢价跌幅相比全国其他地区更大，产销受限等，也应是公司业绩亏损较大的原因之一。除主业经营之外，2015 年人民币贬值造成公司汇兑损失增加等，也加重了公司全年业绩负担。
4 季度需求无实质性好转，“价格补偿”或加剧亏损：4 季度板材价格延续跌势，同比下跌36.22%，环比下跌9.32%，虽然年末的冷轧因季节性需求改善而出现反弹，但总体对4 季度公司业绩正面影响十分有限。除了主业依旧低迷，从而奠定4 季度公司盈利面依旧下降态势外，公司对前期挂牌销售结算价格高于市场价格的产品进行集中价格补偿，也是加剧4 季度公司的亏损的重要原因。
预计公司2015、2016 年EPS 为-1.01 元、0.04 元，维持“增持”评级。（长江证券）