蓝思科技：曲面玻璃龙头，跨越式发展拉动全产业链

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2016-05-31

事件描述

近期我们对蓝思科技进行了详细的跟踪。

事件评论

公司是曲面玻璃浪潮最直接受益标的。最近我们持续跟踪公司，认为在本轮视窗防护玻璃盖板升级浪潮中，公司受益程度最高，确定性最强，是未来2-3年业绩爆发式增长的优质企业。公司布局研发3D曲面玻璃时间早在五年之前，目前工艺成熟度处于行业领先，产能远大于2700万片/年。目前公司与伯恩光学占据3D曲面玻璃市场份额95%以上，且公司今年3月份3D玻璃出货量已跃居第一。凭借中高端客户采购及良率大幅领先同业的优势，保持相当高的进入壁垒。同时，在未来第一、第二大客户机型大量应用下，公司产能可以实现迅速释放，抢占新增市场50%以上份额，带来丰厚业绩回报。

公司符合电子新材料大趋势。除玻璃外公司还在蓝宝石盖板和陶瓷材料方面拥有巨大潜力。公司蓝宝石长晶设备、长晶制备、后段加工全产业链已成型，小尺寸蓝宝石盖板处于供不应求，公司增发项目持续释放大量产能，此外，蓝宝石大尺寸应用也是未来潜在的业绩爆发点，公司独家掌握的蓝宝石加工技术能通过跌落测试，未来大尺寸市场容量超过60亿美元。

公司投资5亿元的陶瓷面板生产基地，与华联瓷业共同设立的蓝思华联子公司从事特种陶瓷新材料的研发、生产，拥有耐高温、超耐磨、生物识别亲和特性的陶瓷片可大量用于智能终端和电动汽车，切入电子新材料巨大市场。

全产业链值得关注。另外，我们认为随着3D玻璃加工产能紧俏，其供应链值得关注。上游原材料如抛光粉、油墨等依然依赖日美等国进口，CNC精雕机、平磨机、热弯机等则因技术壁垒相对较低，国内发展比较成熟的原因，有望在未来实现国产替代。以公司2700万片年产能对应14亿元设备采购款来估算，未来设备端市场将在2年内爆发上百亿的需求潜力。

公司业绩有望重回高增长通道，曲面玻璃、蓝宝石和陶瓷盖板全面覆盖智能终端防护。因此我们维持对公司的推荐评级，预计16-18年EPS为2.68、3.94、5.06元。

风险提示：下游市场需求不及预期

投资者可以对蓝思科技进行关注，从而进行有利投资。