四方达：产品市占率提升助全年盈利增长，油价下跌致1季度盈利下滑

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-04-28

四方达发布2015年年报，报告期内公司实现营业收入2.03亿元，同比增长7.50%;营业成本1.04亿元，同比增长3.39%;实现归属于母公司净利润0.46亿，同比增长23.15%;以最新股本计算，2015年实现EPS为0.10元。4季度公司实现营业收入0.68亿元，同比增长8.12%;实现营业成本0.31亿元，同比减少2.34%;实现归属于母公司所有者净利润0.15亿元，同比增长92%;4季度实现EPS0.03元，3季度为0.02元。

公司2016年1季度实现营业收入0.30亿元，同比下降36.69%。营业成本0.15亿元，同比下降34.37%。实现归属于母公司净利润0.05亿，同比下降58%，1季度实现EPS0.01元。

公司2015年度利润分配及资本公积金转增预案为：以截止2015年12月31日的公司总股本4.78亿股为基数，向全体股东每10股派现金股利0.5元（含税），共计派发现金红利0.24亿元;不进行资本公积金转增股本。

超硬材料产品市占率上升，全年盈利稳健增长：公司作为国内超硬材料生产龙头企业，2015年克服制造业景气度下滑等不利因素，四大主力产品石油片、矿山片、拉丝模、刀片市场占有率均保持稳步增长，致使营业收入同比增长7.50%，叠加公司在成本端提高成品率、强化预算管理，营业成本同比增幅仅为3.39%，因此，公司毛利率水平同比提高2.03个百分点，毛利润同比增加0.11亿。此外，销售费用因控股子公司收入下降而相应同比减少0.09亿、财务费用因本期汇兑收益增加和存款利息收入增加而同比减少0.03亿、资产减值损失因上期存在较大额度的商誉减值损失而同比减少0.43亿，三因素共计增厚利润0.55亿。但由于上期存在无需支付的二期股权收购款，导致上期营业外收入相比本报告期多出近0.6亿，一定程度上抑制了2015年盈利增长幅度，不过全年归属于母公司净利润仍实现23.15%的增长。

4季度业绩稳增，1季度盈利未达预期：4季度业绩同环比增长皆是由于营收与毛利率水平持续上升所致，环比方面投资净收益、销售费用以及所得税费用共计增厚利润0.09亿，但囿于年末计提资产减值损失增亏0.17亿，盈利环比增加额度收窄至0.07亿，同比方面则是由于资产减值损失减少0.43亿，而营业外收入减少0.56亿，两因素对冲，盈利同比增加为0.07亿。1季度业绩下降，主要受国际原油价格下跌影响，收入与盈利水平随之下降。

预计公司2016、2017年EPS分别0.07元和0.11元，维持“买入”评级。

投资者可以对四方达进行关注，从而进行有利投资