光伏产业概念股隆基股份：非公开增发顺利推进

隆基股份 601012

研究机构：长江证券 分析师：邬博华，马军，张垚 撰写日期：2016-05-12

事件描述

隆基股份发布公告，公司非公开增发顺利通过中国证监会发审会审核通过。

事件评论

非公开增发顺利推进，打造光伏单晶巨擘。公司2015 年底推出非公开增发方案，今日获得证监会发审会核准通过，增发事项顺利推进。根据目前证监会审核惯例，预计公司将于7 月份左右获得证监会正式批文。本次非公开增发，公司拟募集资金29.80 亿元，其中24 亿元用于泰州乐叶年产2GW 高效单晶PERC 电池及组件产能建设，5.8 亿元用于补充流动资金，增发价格不低于12.46 元/股。通过本次增发，公司将实现下游电池组件产能的快速扩张，完善公司产业链，从此前的单晶硅片龙头企业进一步成长为单晶领域巨擘。目前，公司已以自有资金进行募投项目建设。

单晶认可度持续上升，持续高增长可期。随着光伏高效化路线推进，以及单晶自身成本下降带动与多晶价差的缩小，单晶相比多晶的优势逐步显现，国内单晶认可度提升，替代多晶加速推进。隆基股份作为国内龙头企业，明显受益于此，出货量快速扩张，目前公司具备单晶硅片产能超4.5GW，组件产能超1.5GW，2015 年签订组件订单超1.5GW（预计实际确认销售800MW，仍有700MW将在2016 年执行），2016 年已签订意向协议约4GW， 预计全年组件销售超2.5GW，带动公司业绩持续高增长。

高效化路径明确，单晶优势显现，未来高增长确定。降成本是光伏行业发展的必然方向，随着组件等直接成本下降速度趋缓，通过高效化，变相降低光伏成本成为必然选择。而由于内部晶体结构的原因，单晶相比多晶具有天然的高转换率优势，且伴随PERC 等技术进入，高效优势进一步得到强化。我们判断未来单晶将逐步替代多晶，市场占比将逐步提高。公司作为全球单晶产业链龙头企业，必将率先受益，带动公司利润持续维持高增长趋势。

维持买入评级。预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.55、0.94 元，对应PE 为22、13 倍，维持买入评级。

风险提示：单晶推进进度低预期。