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隆华节能联姻中船重工 买入评级
2016年5月17日 17:05
来源:本站原创 作者:本站
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隆华节能联姻中船重工 买入评级

公司简介: 公司是专业从事制冷设备研发、制造、销售的高科技企业,其核心产品复合制冷设备市占率达 80%,是绝对的领导者。

筑巢引金凤,联姻中船重工: 2014 年 9 月,公司聘任孙建科担任总经理,并引进新的管理层。作为中船重工原总工程师,其任职将有利于公司在技术和市场上得到资源支持。 2016 年 1 月,公司子公司中电加美与中船环境签署《战略合作购框架协议》,加强公司在水处理领域的实力; 2016年 4 月,公司入股科博思,拓展在新材料领域的布局。这一系列动作,都与中船重工相关,相信在孙总带领下,公司在技术和市场方面会越来越强。

加注环保,水务治理创佳绩: 公司 2013 年 10 月以 5.4 亿元收购中电加美 100%股权,进入环保水处理领域。中电加美是国内凝结水精处理领域的引领者,其 13-15 年营收和净利润 CAGR 均超过 40%, 15 年净利 1.08 亿,占公司总利润的 60%。 同时,公司顺应当前 PPP 热潮,与中船环境合作,且投资成立新疆隆华和上海隆华两个环保平台, 借助外部资源加速项目落地, 预计环保业绩未来 2-3 年 CAGR 超 50%,是公司短期业绩增长的核心驱动力。

入局新材料,行业潜力蓄势待发: 2014 年底,公司以 0.93 亿元收购四丰电子 100%股份,布局钼靶材。目前国内高端钼靶材主要靠进口,四丰电子是国内唯一可替代进口的高端钼靶材供应商, 随着下半年 3 条新生产线陆续供货,同时铜铝靶材及 ITO 靶材逐步量产后,靶材业绩在未来 3-4 年望保持 CAGR100%的增长。其次,通过产业基金投资 1500 万元控股科博思 50%股权, 依托孙总团队在该领域的技术及市场优势,拓展新材料的另一增长极。

投资建议: 预测公司 16-18 年归母净利为 2.43/ 3.00/ 4.21 亿元,三年CAGR 为 33.23%, EPS 为 0.55/0.68/0.95 元。我们认为公司核心管理团队激励到位,重点发展的环保、新材料和高端装备都属于国家战略新兴产业,技术和渠道优势明显,看好公司的长期发展,给予 16 年动态 PE40 倍,对应目标价为 22 元,首次给予“买入”评级。

风险提示: 环保项目开工进度低预期,新材料投产延缓, 传统业务下滑风险。

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