3D打印技术光韵达：业绩略有下滑

光韵达 300227

研究机构：光大证券 分析师：刘晓波 撰写日期：2016-02-17

事件：

公司2015年全年实现主营业务收入2.26亿元，同比下降10.58%，归属母公司净利润2600万元，同比下降4.72%，EPS为0.19元，低于预期。

点评：

公司处于电子信息行业，业绩下滑的主要原因是智能手机市场已经进入成熟期，终端用户需求下降导致整体电子信息制造产业增速放缓。从具体细分业务种类来看，SMT类业务保持了稳定的增长，同比上升13.85%;PCB类业务由于下游客户订单大幅减少，公司销售额出现了大幅下滑，同比下降36.44%;LDS类业务的主要客户群体为韩国客户，受客户自身业务调整的影响，该业务也相应出现下滑，下滑比例达到44.87%。而公司的新兴业务3D打印业务目前仍处于市场开拓阶段，短期内业绩无法得到释放，对公司整体业绩影响较小。

3D打印业务将助力公司重新起航：

公司的3D打印业务已经在市场上取得了一定的成绩，目前正积极进入医疗领域。公司在2015年初成立了控股子公司上海光韵达数字医疗科技有限公司，9月推出了国内首家医学3D打印云平台，并和多家医院签署了战略合作协议，共同开展3D打印在医疗临床领域的创新应用。该平台将医学与工程学相结合，建立了“医学+3D打印+云服务平台”三位一体的工作模式，已经实现了多个成功的案例。另外，公司还积极开展3D打印网上平台业务，并参股上海极臻三维设计有限公司，加强3D打印设计的合作。公司的3D打印业务正在全面布局，未来将成为公司业绩爆发的引擎。

估值与评级：

预测公司2016~2018年EPS分别为0.26元，0.44元，0.65元，调整目标价至30元，维持买入评级。

风险提示：

3D打印业务在汽车医疗领域能否顺利拓展;LDS业务能否加速放量;传统下游电子领域能否平稳较快增长。