华录百纳 300291

研究机构：山西证券 分析师：徐雪洁 撰写日期：2016-04-18

事件描述

华录百纳于4月15日公布2016年一季报。

事件点评

综艺、电视剧、体育业务贡献收入。2016年Q1，公司实现营业收入51，332.26万元，同比增长6.32%;归属于上市公司股东的净利润3，982.01万元，同比增长67.37%。收入主要来源于综艺项目《旋风孝子》、影视剧项目《乱世丽人行》、体育业务;其中体育业务实现收入5398.67万，已接近2015去年收入，营收占比达公司10.5%。2016年Q1公司毛利率17.76%，维持稳定;销售、管理及财务费用率分别为3.08%（+0.27个百分点）、3.15%（+0.18个百分点） 和0.36%（-0.24个百分点）。

2016多个项目有望落地，期待爆发。Q1公司推出综艺《旋风孝子》广受好评，正在拍摄的《深夜食堂》也引关注。2016年公司电视剧《猎人》已在北京卫视播出，预计还将有《角力之城》《深夜食堂》《最美和声（第四季）》《女神的新衣（第三季）》《飞霜》等项目完成或上线，有望带动业绩持续增长。非公开发行有望在16年完成为公司输血，通过内生+合作+外延三种有效手段，华录百纳有望成为内容制作运营一体化的传媒娱乐平台型公司。

盈利预测与投资建议

我们维持原盈利预测，预计公司2016年、2017年EPS分别为0.59和0.76，对应公司4月14日收盘价26.09元，2016PE和2017PE分别为44倍和34倍，维持“增持”评级。

存在风险

政策变动风险;市场竞争加剧;作品审查风险;文化产品收益不确定性;市场系统性调整引起的波动。