全球移动互联网大会开幕 人工智能、VR成焦点

28日，全球移动互联网大会正式拉开帷幕，包括BAT、高通、滴滴等在内的互联网公司纷纷亮相，涉及互联网电影、虚拟现实(VR)、智能机器人、创新创业等多个热门话题。其中智能机器人、VR相关的“黑科技”成为整个大会最受关注的热点之一。

人工智能纷纷登场

当你还以为人工智能就是AlphaGo大战李世石的话，那你真的应该在全球移动互联网大会上看看现如今五花八门的各色人工智能产品，这些人工智能产品进入了人们的生产、工作、生活，甚至已经融入到人们学习、娱乐、消费等各个场景之中。瑞德设计董事长李琦认为，10年后我们就将成为机器人时代的原住民。

奥飞智能科技首席执行官陈景青表示，公司致力于把人工智能技术应用到IP产品上面，和IP粉丝建立各种各样的联系、服务和应用。

人工智能正在快速改变世界，而这背后是人工智能算法的深入发展，其中深度学习的算法被不少业内人士认为是人工智能革新的重要一步。

地平线机器人技术创始人兼首席执行官余凯表示，模拟大脑系统无疑是未来人工智能的关键，它需要有感知、辨识、决策的能力，这些核心实际上离不开的是算法。在一个深度学习的算法框架下面，可以看到很多人工智能的能力，过去机器所不具备的能力，从语音到图像，甚至到决策的控制，包括语意的理解。

他认为，深度学习的算法和传统的人工智能的算法有一个很大的不同，传统人工智能的算法到了数据大到一定程度的时候，效果不一定会变好，但是深度神经网络的算法，可以不断提升。

VR生态链逐渐形成

人工智能引爆互联网圈的同时，VR也成为2016年最受关注的领域之一。在今年的全球移动互联网大会上，VR吸引了不少关注。不少互联网公司都进军该领域，或是发力硬件，或是切入内容，或是搭建平台。

据了解，在此次全球移动互联网大会上，高通高级产品总监Hugo Swart证实高通将要推出VR SDK。实际上，Google也正在打造两款基于Android N的Nexus设备，小米早前也宣布成立VR相关的探索实验室，至于正在进行硬件布局的创业型公司更是不计其数。相当一部分公司或项目获得了资本市场的青睐，顺利取得融资。

此外，BAT、优酷土豆、爱奇艺等非硬件公司也在围绕VR概念积极布局。Pico首席执行官周宏伟指出：“VR行业已经进入快速发展期，预计在2020年，VR行业将达到千亿美元的量级。”

资本的不断注入，更是加速了VR的蹿红，目前各路资本的投资重点有50%集中在硬件，其次是平台和内容，不少投资人对整个VR战略布局是围绕硬件展开的。

合一集团高级副总裁李捷提醒：“硬件行业并不再是VR很好的进入机会。相反的，在开发工具、拍摄、捕捉技术，以及内容方面，投资还是很有机会的。”

虽然企业、资本市场对VR热情高涨，但目前VR技术发展还面临着诸多问题，包括沉浸感差、眩晕感强、内容匮乏、价格高等。李捷认为，对于VR领域而言，绝对不只是显示技术有待提升，更多的是完全不同的观看体验，即所谓的在场感或是既视感。显然，体验层面的难题势必会成为行业发展阻碍。

对此，周宏伟认为，移动VR一体机将是未来VR产品的主要形态，主要的原因就是因为它的移动性、便携性、佩戴的舒适性，可能产生的各种方便的交互方式，以及它的成本的相对可接受性。

除了体验层面外，从整个行业出发，各企业都处于单打独斗的阶段。要在VR领域出现像Apple或者安卓这样的包括软件、硬件、第三方工具、游戏、支付等在内的完整生态还需要很长的时间。

机器人:业绩低于预期,因终端业务及产能限制营业利润低于预期

类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：杜茜 日期：2016-03-16

与预测不一致的方面

新松机器人发布的2015年业绩显示,公司净利润人民币3.95亿元,同比增长21%,较我们的预测高出3%。收入/息税前利润分别为人民币16.85亿/2.72亿元,同比增长11%/下降12%,较我们的预测低7%/26%。公司一次性投资收益人民币6,400万元以及政府补贴大幅增加人民币至1.43亿元(较2014年增加6,000万元)为息税前利润的同比下滑提供了缓冲。要点:2015年收入较我们的预期低7%,主要原因是工业机器人(收入占比31%)收入同比增长9%,而我们的预测为40%,这意味着在2015年上半年收入实现41%的同比增长后,下半年收入同比下降15%。我们认为这一意外下滑的部分原因是公司汽车相关业务占比较高(约占总需求的50-60%),而且更为重要的原因可能是,由于公司系统集成产能限制,在全年收入同比增长11%的背景下,公司年内新增47%/32%的生产/销售及市场部门员工。其中大多数员工似乎在2015年四季度公司完成股权融资后新增,因而2015年四季度销售管理费用在销售额中的占比大幅跃升至23.3%的历史峰值水平,而2009-2014年四季度平均值为15.9%(EBIT利润率因此较2014年下滑4个百分点)。鉴于在手订单覆盖倍数估算约为3.4倍,我们预计2016年公司业务将恢复一定的增长势头。

新时达:电梯业务稳定增长,机器人业务迎全产业链布局

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘晓波 日期：2016-03-03

电梯行业进入平稳期,“电梯物联网+海外扩张”成公司新战略:

全球电梯行业增速下滑,预计未来增速在4%-8%之间,由于国内房地产市场低迷,电梯市场受其影响需求下降,未来增速将维持在8%-10%之间。公司经营良好,下游客户包括了国际电梯巨头,需求稳定,加上电梯更新及维保市场较国外相比仍处发展初期,未来提升空间巨大,将为电梯行业带来新的增长动力,未来公司电梯业务将保持平稳增长。

三大收购助力公司机器人产业链布局:

公司从2013年起,陆续收购了深圳众为兴、上海晓奥享荣、上海会通科技三大公司。众为兴主要为新兴应用领域的自动化机器设备提供高性能运动控制系统,技术实力突出,可以增强公司的核心竞争力;晓奥享荣专注于工业机器人系统集成领域,是国内领先的汽车智能化柔性焊接生产线制造商,将拓宽公司机器人在整车生产领域的应用;会通科技是日本松下在全球的最大代理商,占据松下在华销售的60%市场份额,未来将大面积扩充公司的下游销售渠道。三大收购从产品本身、应用领域及销售渠道全方面延伸机器人产业链布局,将为公司未来的发展保驾护航。

“董事长增持+员工持股”彰显公司未来发展信心:

公司已经完成员工持股近600万元,成交均价22.18元。董事长先后三次分别以均价20.30元、18.27元和23.55元各阶段增持50万股,合计共增持了150万股。董事长的增持行为及员工持股计划的实施彰显了公司对于未来发展的信心,公司业绩将有望迎来快速增长。

华中数控:稀缺国产数控系统龙头,3C应用贡献高业绩弹性

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆,黄海方

投资要点

公司是稀缺国产高端数控机床及系统龙头,产品的3C应用有望贡献高业绩弹性。强大的研发能力使公司产品已在航天军工、3C领域取得重大突破,与沈飞达成合作、3C领域打破西门子与发那科国外技术垄断。受益于3C高景气及金属件渗透率提升,公司3C高速钻攻系统有望高速放量,同时公司结合数控优势及子公司华数机器人布局,已与劲胜精密合作共建3C智能工厂国家示范项目,3C应用未来贡献高业绩弹性可期。

收购江苏锦明,丰富公司自动化集成业务。今年9月公司公告拟作价2.8亿以2014年13倍PE收购江苏锦明100%股权,标的2015-17年扣非归母净利2210万元、2865万元、3715万元。锦明强项在系统集成,主要下游是食品、酒类、3C等行业,已在双汇、金种子酒、华为等行业龙头有过成功集成案例,公司与强项在本体的华数机器人形成互补、具一定协同性。锦明集成经验丰富,未来业绩有望超预期。

我们与市场观点的差异:1)市场认为经济下行、机床行业整体不景气对公司拖累甚重,但我们认为公司产品在3C的应用足以提供覆盖传统业务的高业绩弹性;2)智能制造领域,市场对数控机床关注度低于工业机器人,但我们认为机床作为工业母机是制造强国的基础,中国制造2025也将发展数控机床列为重点战略方向,公司作为龙头有望打破国外垄断,手握产品定价权,应享受龙头估值溢价;3)市场认为公司作为校企,公司治理、经营效率、市场开拓一般。但我们觉得目前国企改革、高校改革正在全面推进,公司未来改革的边际收益大。

汇川技术:三季报预告超预期,新能源汽车控制器销售超预期爆发

类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾朵红,沈成

投资要点

新能源汽车控制器销售持续爆发,大幅超出市场预期,四季度销售将更加旺盛,预计全年将有望实现翻倍以上增长。今年下半年以来新能源汽车的产销数据持续超预期,最新工信部公布1-9月份产量15.6万辆,同比增长近3倍,纯电动商用车产量3.97万辆,同比增长近7倍,混合动力商用车产量1.26万辆,同比增长75%,新能源商用车因为明年部分车型补贴退坡而出现大幅增长,第9月份新能源汽车产量3.28万辆,其中的船电动商用车1.14万辆,同比增长4倍,跟7、8月份的6000多辆环比又有大幅度提高,预计商用车四季度的爆发将更加猛烈。宇通在商用车领域市场份额最高,汇川是宇通的独家电机控制器供应商,宇通约占汇川新能源汽车控制器90%多的业务,宇通去年前三季度出货量分别为约900、1400、辆,今年前三季度分别为约1200、2400、6000辆,而四季度是新能源汽车产销旺季,宇通去年四季度实现约3800辆,全年实现7405辆,今年四季度有望实现7000辆以上的新能源车,全年预计会在1.5万辆以上,同比有翻倍以上的增长。根据公司的定期报告我们测算汇川去年1/2/3/4季度新能源汽车汽车控制器收入大约在0.6/0.3/0.5/1.5亿元,汇川的新能源汽车控制器上半年收入1.6亿元,同比增长,订单约2.6亿元,同比增长超过140%,结合考虑宇通季度销量,同时考虑汇川在物流车、乘用车领域的布局和市场情况,测算汇川三季度新能源汽车控制器业务收入约为2.2-2.4亿元,前三季度收入预计在3.8-4亿元,同比去年1.4亿元增长170-185%,公司全年新能源汽车控制器收入将超过6亿元,甚至达到6.5亿元以上,同比去年新能源汽车控制器收入2.94亿将实现翻倍以上增长。汇川自2014年起就新能源汽车控制器而言已经是全国最大的供应商,今年将进一步奠定王者的地位,同时我们也分析到由于汇川的控制器研发平台和变频器平台共享,研发协同效应好,所以公司新能源汽车控制器的盈利能力也大幅超越同行。

埃斯顿:专注智能装备,技术助力成长

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵

平安观点:

智能装备领域的践行者:公司专注于高端智能机械装备及其核心部件,主要产品包括应用于金属成形机床的数控系统、电液伺服系统、交流伺服系统以及工业机器人;通过提供一站式服务和整体解决方案提升用户体验,主要客户覆盖全国多数金属成形机床厂商;股权激励计划的约80%授予中层管理人员和核心骨干,有利于进一步提升公司活力。

充分享受金属成形机床行业升级:虽然金属成形机床行业增速下降,但数控化率以及进口机床均价近三年稳步提升,显示行业仍将向数控化、高端化、自动化趋势发展,目前数控化率仅7%,仍有很大提升空间;公司在金属成形机床数控系统、电液伺服系统的市场占有率分别超过80%、30%,市场地位稳固;而交流伺服系统的市场占有率仅2.5%,其中约80%被外资占据,进口替代空间巨大;公司利用自身优势积极布局行业新方向,包括更加节能的电液伺服混合驱动系统和自动化程度更高的自动化产品线。

携技术优势进军工业机器人市场:中国工业机器人销量在过去十年年均复合增长率32%,但目前制造业机器人渗透率仍仅有世界平均水平的50%左右;随着劳动力成本的上升及机器人应用领域的扩大,预计未来3年我国工业机器人仍将维持30%以上的增长,2017年机器人系统集成市场规模达到757亿元,假设国内企业占有率提升到35%,对应市场空间265亿,与2014年的115亿相比,仍存在130%增长空间;公司在金属成形机床数控系统、交流伺服系统领域积累的技术,尤其是运动控制、伺服电机、驱动器等,恰为工业机器人的核心技术/元件;机器人四大家族中唯有从数控系统起家的FANUC维持了25%的高净利率,公司有望复制FANUC的成功路径,成为机器人行业赢家。

易尚展示：从事商业连锁终端集成服务，提供虚拟展示服务。

京东方A：着力可穿戴智能设备，在虚拟现实领域已有较好的技术积累，有助于随时切入虚拟现实领域。

汉麻产业：推进重大资产置换，置入资产联创电子涉及光学镜头和触控显示两大消费电子领域。

利达光电：目前是暴风魔镜的主要供应商，已掌握了国际先进的透镜、棱镜、光学薄膜规模化制造技术。

歌尔声学：OCulus镜头两家供应商之一，歌尔声学参股歌松光学。

投资者可以对全球移动互联网大会进行关注，从而进行有利投资。