超图软件 300036

研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2016-04-26

业绩大幅增长，扭亏为盈。2016年一季度公司实现营业收入8772.59万元，同比增长40.78%;净利润174.28万元，同比增长202.83%;主要原因是公司抓住不动产登记项目建设的市场机遇主营业务快速增长以及南康科技并表。

加快拓展不动产登记业务，全国遍地开花。根据公司公告，不动产市场预计总产值超过200亿（含系统建设、数据服务和相关配套服务），是其发展面临的千载难逢的历史性机遇，市场拓展持续加速。近期公司新拓展新疆克拉玛依、广西柳州、四川遂宁、黑龙江泰来、西宁、安徽芜湖、河北石家庄、广东清远、湖北赤壁等多个省市，呈现全国遍地开花局面。此外公司通过产业并购基金参股北京世纪安图，联合南康科技、南京国图和安图开展不动产领域的业务协同工作，取得很好的效果。

推进倾斜摄影行业应用，带动公司GIS产品市场拓展。一季度公司携手倾斜摄影联盟、行业多家上下游公司分别在香港、南京、济南等4个城市举办了全国倾斜摄影技术联盟百城巡展，在推动倾斜摄影技术在不动产登记、国土规划、应急处理、管线管理、文物保护、智慧旅游、智慧城市等行业应用的同时促进公司三维GIS产品在相关行业的应用。

战略新方向值得期待。公司目前提供包括面向企业的商业地理信息服务—地图慧、地理信息在线服务门户—超图云等相关在线服务产品，公司的GIS平台软件销售业务正逐步从传统的license模式向在线分发模式转型。公司已经将企业云服务与地图汇整合为地图慧，建立了大众制图、企业服务、商业分析三大产品体系，并以地图慧部分资产及货币资金作为出资，与管理团队共同设立成都地图慧科技公司，以互联网思维打造地理信息行业大数据相关创新业务，前景值得期待。

投资建议：公司作为国内GIS云计算龙头，面临云计算技术变革和百亿不动产市场启动两大历史性机遇，同时国家加强信息安全建设、二三维一体化产品更替、进入军工核心市场等都是助力其加速发展的“助推剂”。公司抓住时机推出力度空前的员工持股计划并加强外延扩张力度，更有望助力其实现跨越式发展。预计2016-2017年备考EPS分别为0.56元、0.82元，维持“买入-A”评级，目标价45元。

风险提示：GIS行业应用拓展不及预期。