投资自动驾驶项目

　　双林股份 300100

　　研究机构：西南证券 分析师：高翔，简洁 撰写日期：2016-04-07

　　事件：公司公告称，第四届董事会第九次会议审议通过《关于出资10000万元投资自动驾驶技术项目的议案》，公司以自由资金10000万元人民币投资该项目，首期出资6000万元。

　　智能驾驶项目落地，管理层执行力强。公司此次出资1亿元人民币投资自动驾驶技术项目，符合公司在智能化汽车领域的发展战略。项目如期落地也显示出公司管理层的执行力很高。我们分析此次投资的方向有可能是主动安全领域，且根据公司以往投资新兴领域的形式猜测，公司此次仍将是以参股的形式涉足自动驾驶先进技术领域。

　　大股东减持方案公布，布局分时租赁、车联网等领域。公司此前公布减持方案，双林集团将于4月14-7月13之间通过大宗交易方式减持上市公司股权不超过1600万股。减持资金主要用于对电动汽车分时租赁、车联网等项目布局。我们判断，分时租赁与上市公司此前参股吉利新大洋电动车公司、收购山东德洋电子有密切关系，有利于公司形成“电机电控+微型电动车制造+运营”的新能源产业链布局。车联网项目也与公司在智能汽车领域的发展战略相符。这些新兴项目在集团收购、培育后大概率会注入上市公司。

　　DSI注入事宜即将开启，打造高端自动变速箱平台。3月底，吉利博越上市，售价9.88万元-15.78万元，定价低于市场预期，看好市场销量。再加上博瑞的逐步上量，DSI全年自动变速箱销量有望达到15万台的水平。注入后，上市公司对DSI的持股比例将达到90%，大大增厚公司业绩。

　　业绩预测与估值：因DSI注入时间点不确定，我们维持对双林股份的业绩预测，预计15-17年的EPS分别为0.62元、0.87元、1.08元，对应动态PE分别为68倍、49倍、39倍。维持“买入”评级。